【券商聚焦】招銀國際維持黑芝麻智能(02533)“買入”評級 指其受益於輔助駕駛技術加速滲透和芯片性能提升

金吾財訊 | 招銀國際研報指，黑芝麻智能(02533)公佈2025年上半年業績：公司收入2.53億元，同比增長40%，主要受輔助駕駛解決方案強勁需求帶動（同比+42%）。毛利率爲24.8%，較2024年上半年/下半年的50%/35.6%顯著下滑，原因在於產品結構不利及新業務探索帶來的前期投入。公司錄得IFRS淨虧損7.62億元；非IFRS淨虧損收窄至5.49億元（對比2024年上半年/下半年6.02億元/7.02億元），主要得益於管理費用控制（同比-7%）及研發效率提升（同比-10%）。

展望未來，該機構預計公司收入將在2025/2026年分別增長71%/59%，受益於輔助駕駛技術加速滲透和芯片性能提升。由於ADAS/自動駕駛產業仍處早期階段，該機構認爲公司毛利率壓力將持續，預計至2027年底實現盈虧平衡。從長期來看，仍維持正面展望。維持“買入”評級，目標價調整至28港元。