受區域市場疲軟拖累 AGCO 2026年第三季營收下滑 8.6%

愛科集團 (NYSE: AGCO) 公布 2026 年第三季銷售額與營業利潤下降，主要由於歐洲/中東與拉丁美洲的需求疲軟抵銷了北美和亞洲/太平洋/非洲的成長。這家農業設備製造商預估全年產量將比 2025 年水準低約 5%，並將 2026 年展望設定為淨銷售額 98 億美元至 100 億美元，調整後每股盈餘約為 5.50 美元。

截至 9 月 30 日止的季度淨銷售額年減 8.6% 至 22.6 億美元。若扣除匯率換算影響，銷售額下滑 8.7%。毛利率壓縮 110 個基點至 25.0%，而報告的營業利潤大跌 23.4% 至 1.161 億美元。營業利益率自 6.1% 降至 5.1%。

非依據通用會計準則 (non-GAAP) 計算的調整後營業利潤下降 25.9% 至 1.37 億美元，調整後營業利益率收縮 140 個基點至 6.1%。稀釋後調整後每股盈餘為 1.05 美元，相比去年同期為 1.35 美元。

報告的稀釋後每股盈餘自 4.09 美元下滑至 0.75 美元。去年同期數據包含出售轉投資公司股權所獲得的 2.192 億美元稅後收益。2026 年第三季的調整項目包括組織重組與業務最佳化費用，以及收購 PTx Trimble 無形資產的攤銷。

各區域表現出現分歧

北美銷售額成長 34.8% 至 4.853 億美元，若扣除匯率換算則成長 35.1%。亞洲/太平洋/非洲銷售額成長 13.8% 至 1.788 億美元，在按中性匯率計算下成長 9.2%。

然而，愛科該季度最大的區域市場歐洲/中東銷售額下滑，完全抵銷了上述成長；該區銷售額下降 19.1% 至 13.1 億美元，扣除匯率影響後下降 18.1%。拉丁美洲銷售額下滑 15.4% 至 2.923 億美元，扣除匯率換算後下滑 19.1%。

愛科第三季的生產工時比去年同期低 19%。因應全球需求下滑，該公司在持續進行經銷商去庫存的同時，預估全年產量將比 2025 年低約 5%。

截至 9 月，產業狀況持續疲軟。若不計北美的緊湊型曳引機，北美曳引機零售台數下滑 9%、巴西下滑 1%、西歐下滑 17%。聯合收割機零售台數則分別下滑 10%、2% 與 38%。

前九個月，受惠於 3.4% 的正面匯率換算影響，愛科的淨銷售額成長 0.7% 至 72.2 億美元。若扣除該影響，銷售額則下滑 2.7%。調整後營業利潤下滑 14.4% 至 4.16 億美元，調整後營業利益率自 6.8% 壓縮至 5.8%。稀釋後調整後每股盈餘自 3.11 美元增加至 3.42 美元。

現金流與 2026 年展望

愛科在前九個月消耗了 3.806 億美元的自由現金流，而 2025 年同期則產生 6,520 萬美元。管理層表示，營運資金預計將是年底前的主要現金來源，並重申全年自由現金流目標約為 3 億美元。該公司的自由現金流轉換率目標設定在 75% 至 100% 之間。

愛科在第三季回購了 5,700 萬美元的股票，2026 年前九個月累計回購 4.02 億美元。其每股季度股利為 0.30 美元。

該公司 2026 年的假設包括調整後營業利益率約為 7.0%、工程費用約佔銷售額的 5%、資本支出為 2.5 億美元至 3 億美元，以及有效稅率為 31% 至 33%。該展望亦包含 1.5% 至 2.0% 的產品提價、約 1% 的正面外匯影響、市占率提升、進一步降低經銷商庫存，以及預估關稅成本與相關緩解措施。

愛科預估 2026 年北美整體曳引機銷售量（不包含緊湊型曳引機）為 82,000 台，其中大型農業設備下滑約 15%，小型農業設備下滑約 5%。預估巴西銷量為 47,000 台（下滑約 15%），西歐銷量為 117,000 台（介於持平至下滑 5% 之間）。

管理層持續強調其「農民優先」(Farmer-First) 策略，包括 PTx 混合機隊精準科技、FarmerCore 行動與農場現場服務方案，以及涵蓋規劃、播種、施肥與採收的各項技術。

該展望仍面臨農業需求疲軟、關稅、通膨、供應鏈中斷、天氣和大宗商品價格等風險。愛科亦指出與整合 PTx Trimble、按時且在預算內交付新型精準農業產品、競爭性定價、地緣政治衝突、外匯波動以及執行擴張與現代化計劃相關的風險。