美高梅 Q3 賭場利潤率收窄，中國業務創下新高

美高梅國際酒店集團 (NYSE: MGM) 公布 2026 年第三季各部門財報表現喜憂參半。美高梅中國 (MGM China) 營收與市占率創下新高，以及數位業務獲利能力有所改善，但被拉斯維加斯大道與區域賭場業務獲利下滑及利潤率收窄所抵銷。

截至 9 月 30 日止的季度，拉斯維加斯大道渡假村淨營收為 19.5 億美元，較去年同期的 19.9 億美元下降 2%。部門調整後 EBITDAR 下降 12% 至 5.31 億美元，利潤率自 30.3% 壓縮至 27.2%。

區域業務報告淨營收為 8.83 億美元，在 4 月出售 Northfield Park 業務後，按呈報基準下降 8%。若扣除 Northfield Park 以同店基礎計算，營收成長 1%。部門調整後 EBITDAR 下降 18% 至 2.43 億美元，按同店基礎計算下降 7%，同店利潤率由 29.7% 縮減至 27.5%。

該公司表示，在精準資本部署的支持下，其區域物業的同店老虎機贏額仍創下歷史新高，同店賭場營收也創下歷年第三季新高。

美高梅中國單季業績創歷史新高

美高梅中國是美高梅國際酒店集團旗下渡假村部門中營收成長最強勁的來源。淨營收成長 5%，自 10.9 億美元增至創紀錄的 11.4 億美元，單季市場市占率達創紀錄的 17.1%。公司表示，美高梅中國的博彩總收入 (GGR) 無論是季增還是年增，表現均優於整體澳門市場。

然而獲利能力並未隨營收成長。美高梅中國的部門調整後 EBITDAR 自 2.84 億美元下降 7% 至 2.64 億美元，利潤率自 26.1% 下降至 23.2%。

根據國際財務報導準則 (IFRS) 報告，美高梅中國第三季營收為 89.3 億港幣，而去年同期為 85.1 億港幣。調整後 EBITDA 為 23.9 億港幣，略高於 23.7 億港幣。澳門美高梅與美獅美高梅的老虎機總贏額均有所成長，且兩家物業的客房入住率均維持在 93% 以上。

BetMGM 收益成長 數位業務虧損收窄

不包含 BetMGM 北美合資企業的美高梅數位業務 (MGM Digital)，淨營收成長 6% 至 1.84 億美元。其部門調整後 EBITDAR 虧損自 2300 萬美元收窄至 400 萬美元，利潤率自負 13.4% 改善至負 2.3%。

另外，BetMGM 報告第三季預估營運淨營收為 7.10 億美元，成長 7%。線上博弈 (iGaming) 營收成長 6% 至 4.83 億美元，線上體育博彩營收成長 7% 至 2.16 億美元。儘管平均月活躍用戶數下降 3% 至 87.8 萬人，但調整後 EBITDA 比去年同期翻倍以上，達到 8600 萬美元。

BetMGM 將此表現歸因於全新的獨家遊戲內容、體育博彩功能的提升、持續的玩家管理以及對線上體育客戶的精準獲客。該公司重申 2026 全年財測，預計淨營收為 29 億至 31 億美元，調整後 EBITDA 為 3 億至 3.5 億美元。

該合資企業在本季度向其兩家母公司發放了 5000 萬美元的股利分紅，並支付了 1800 萬美元的品牌與授權費用。美高梅國際酒店集團在該分紅與費用中獲配的份額總計為 3400 萬美元。BetMGM 的數據為非 GAAP 預估值，尚未經審計或覆核，可能會在編製審計財務報表期間進行調整。

大阪開發項目預計維持 2030 年開幕

美高梅國際酒店集團表示，其位於大阪的綜合渡假村建設進度符合預期，預計於 2030 年開幕。目前已完成約 70% 的地基樁基工程和 11% 的整體工程，混凝土樓板與鋼骨結構工程均按計畫推進。

該公司預計在 2026 年期間向未併表的大阪聯營公司投資約 433 億日圓。其其他全年財務規劃假設包括約 7.25 億至 7.75 億美元的國內資本支出，其中約 6 億美元指定為維護性支出。美高梅亦預計 2026 年的現金租金與地租支付額約為 18 億美元。

管理階層的營運重點包括在顧客服務、員工排班、清潔、行銷、團體銷售及供應鏈流程中應用人工智慧 (AI) 與自動化。該公司亦應用 AI 工具來加速數位與行銷平台的開發及測試。

美高梅列出幾項關鍵不確定因素，包括經濟與市場狀況、來自博弈營運商及其他旅遊目的地的競爭、影響線上博弈與體育博彩的法規變更，以及日本與杜拜項目的時間表及成本。其他風險包括新舊司法管轄區的牌照及融資要求，以及公司或第三方資訊系統潛在的中斷風險。此外，由於暫時禁止固定賠率投注與線上賭場遊戲的臨時命令尚未解決，美高梅數位業務在巴西的營運仍維持暫停狀態。