納博斯因第三季 EBITDA 成長上修 2026 年自由現金流預測

Nabors Industries Ltd. (NYSE: NBR) 在國際與美國本土 48 州鑽探活動及毛利率同步提升帶動下，第 3 季所有營運部門的調整後 EBITDA 均實現成長，公司因而上調 2026 年調整後自由現金流預測。此外，該公司在本季將總債務減少約 1 億美元，進一步推動強化資產負債表的努力。

Nabors 公布第 3 季淨利為 1,600 萬美元，相較於第 2 季的淨虧損 150 萬美元顯著改善。調整後 EBITDA 由上季的 2.217 億美元及去年同期的 2.363 億美元上升至 2.455 億美元。

調整後自由現金流由第 2 季的 1,230 萬美元及去年同期的 560 萬美元增加至 7,450 萬美元。這項非 GAAP 指標反映了營運活動提供的 2.389 億美元淨現金，扣除扣除資產出售收益後的 1.644 億美元資本支出。

鑽探營運帶動季成長

國際鑽探（International Drilling）仍是 Nabors 最大的業務，占第 3 季營收的 51%。該部門調整後 EBITDA 由前一季的 1.305 億美元及去年同期的 1.276 億美元增至 1.457 億美元。

國際平均鑽機數量達到 95 檯，較上季增加 1.5 檯，同時日均調整後毛利率突破 19,000 美元，創下該業務歷史新高。簡報顯示，自 2024 年第 1 季以來，國際平均運作鑽機數量成長 17%，日均調整後毛利率成長 19%。

Nabors 表示，其國際策略仍專注於選擇性部署於客戶需求與預期回報支持投資的市場。該公司在約 20 個國家營運，並報告自 2024 年底至 2026 年 9 月 30 日，國際鑽機淨增加 11 檯。其現有據點包括透過 SANAD 在沙烏地阿拉伯的佈局、科威特的深層天然氣鑽探，以及在阿根廷、哥倫比亞和墨西哥的營運。Nabors 還根據多年合約在委內瑞拉部署一檯原本閒置的美國鑽機，並表示正在追蹤 80 多個國際潛在機會。

美國鑽探（U.S. Drilling）調整後 EBITDA 從第 2 季的 9,410 萬美元及去年同期的 9,420 萬美元升至 9,940 萬美元。本土 48 州的平均鑽機數量較上季增加 5 檯至 73 檯，而日均調整後毛利率增加 232 美元至 14,000 美元以上，大幅超過公司指引。Nabors 將此表現歸因於營運效率、定價能力、成本紀律及其客戶組合。

自本土 48 州業務於 2025 年 11 月觸底以來，其運作鑽機數量成長 28%，日均調整後毛利率上升 7%。Nabors 表示在此期間擴大了市占率。

鑽探解決方案部門實現季增

鑽探解決方案（Drilling Solutions，亦稱 NDS）產生調整後 EBITDA 為 4,390 萬美元，高於第 2 季的 4,000 萬美元，但低於去年同期的 6,070 萬美元。不含 Quail Tools 的第 3 季營收由上季的 1.106 億美元增至 1.161 億美元，其中包括美國市場的 4,710 萬美元與國際市場的 6,890 萬美元。

該業務產生約 47% 的調整後毛利率，占營運調整後 EBITDA 的 15%。Nabors 表示，產品滲透率提高與更強的服務組合支持了該部門的表現。不含 Quail Tools，鑽探解決方案在 2026 年前九個月的調整後自由現金流轉化率約為 91%（計算方式為調整後 EBITDA 減去資本支出後除以調整後 EBITDA）。

鑽機技術（Rig Technologies）調整後 EBITDA 從第 2 季的 320 萬美元及去年同期的 380 萬美元增加至 500 萬美元。

Nabors 還特別指出在奧勒岡州 Obsidian 計畫部署 PACE-B 鑽機，該計畫為規劃中的超熱岩地熱開發初期階段。第一階段設計容量為 50 兆瓦（MW），而長期計畫目標則是建立超過 1 吉瓦（GW）的電廠。簡報未提供達到該目標的時間表。

債務減輕與 2026 年展望

在部分贖回 1 億美元 2030 年到期的票據後，Nabors 在本季結束時的總債務為 20.2 億美元，低於 6 月 30 日的 21.2 億美元。現金與短期投資總計 4.751 億美元，淨債務為 15.5 億美元，而第 2 季末則為 16.1 億美元。

總槓桿率降至過去 12 個月調整後 EBITDA 的 2.3 倍，創下自 2013 年以來的最低水準；淨槓桿率則為 1.7 倍。預計該筆債務償還將使每年利息費用減少超過 900 萬美元。Nabors 繼續將淨槓桿率目標設定在大約 1 倍。

就全年而言，管理層預計調整後 EBITDA 約為 9.3 億美元，資本支出為 7.1 億美元至 7.2 億美元，調整後自由現金流為 1 億美元至 1.1 億美元。計劃中的資本支出包括 2.95 億美元至 3.05 億美元用於 SANAD 新建鑽機，而自由現金流預測包含約 2,000 萬美元的 SANAD 現金消耗。

在第 4 季，Nabors 預計本土 48 州平均鑽機數量約為 75 檯，年底離場時達 76 至 77 檯，日均調整後毛利率為 14,500 至 14,700 美元。國際鑽探預計平均為 92 至 93 檯，年底離場時為 92 檯，並實現約 19,500 美元的日均調整後毛利率，這將再創歷史新高。管理層還預計第 4 季鑽探解決方案的調整後 EBITDA 約為 4,600 萬美元，鑽機技術為 800 萬美元。

第 4 季資本支出預估為 2.5 億美元至 2.6 億美元，其中包含 1.4 億美元至 1.5 億美元用於 SANAD 新建鑽機。調整後自由現金流預計為 6,000 萬美元至 7,000 萬美元，包含約 2,000 萬美元的 SANAD 現金消耗。

前景仍面臨原油與天然氣價格、探勘與生產支出、鑽探服務需求、合約續約情況、客戶集中度及營運風險的影響。Nabors 還將地緣政治不穩定、關稅與制裁、網路安全事件、資本取得管道、長期債務義務以及完成戰略交易並實現預期效益的能力列為重大不確定因素。