賽萊默下修 2026 年展望，因第三季營收下滑、訂單增加

水務科技公司賽萊默 (Xylem Inc.) (NYSE: XYL) 在第三季銷售額下滑 3% 後，調降了 2026 全年營收與調整後獲利展望。儘管訂單表現強勁，但量測業務的負擔能力壓力與專案進度時程拖累了營收。不過，在生產力提升與定價策略支撐下，該公司仍維持全年調整後 EBITDA 利潤率擴增約 100 個基點的預期。

賽萊默目前預計 2026 年營收約為 89.5 億美元，按列報基準下降 1%，有機營收則大致持平。先前的財測預期營收約為 92 億美元，總成長率 2%，有機成長率為 2% 至 3%。全年調整後每股盈餘 (EPS) 目前預估為 5.40 美元至 5.45 美元，而先前的預估區間為 5.55 美元至 5.70 美元。

該公司預測調整後 EBITDA 利潤率約為 23.2%（即擴增約 100 個基點），自由現金流利潤率約為 10.2%。賽萊默表示，預計生產力與價格將足以抵銷通膨和投資成本，使其能在銷量下降的情況下繼續維持利潤率擴增。

管理層預計第四季營收約為 23 億美元，按列報基準下降 5%，按有機基準下降 1% 至 2%。調整後 EBITDA 利潤率預計約為 24.5%，調整後 EPS 為 1.39 美元至 1.44 美元。該公司將營收展望下調歸因於「量測與控制解決方案」部門的即時出貨 (book-and-ship) 銷量，以及「水務解決方案與服務」部門的專案推進時程，同時指出積壓訂單預計將在後續期間出貨。

訂單成長超越營收

第三季營收從去年同期的 22.7 億美元降至 22.0 億美元，按有機基準計算大致持平。「量測與控制解決方案」的水表業務、「水基礎設施」的處理業務以及「水務解決方案與服務」的疲軟，很大程度上被「水基礎設施」的運輸業務與「應用水務」的資料中心需求強勁所抵銷。北美表現較為強勁，而西歐與中國則出現下滑。

訂單成長 7% 至 23.3 億美元，按有機基準成長 10%，使得出貨比 (book-to-bill ratio) 大於 1。積壓訂單達到 55 億美元，季增約 2 億美元，按有機基準成長 16%。管理層指出，「量測與控制解決方案」部門的水表訂單以及「應用水務」部門的資料中心需求是主要貢獻來源。

列報營業利益從 3.34 億美元升至 3.85 億美元，營業利潤率從 14.7% 提升至 17.5%。調整後營業利益為 4.28 億美元，相比去年同期為 4.29 億美元，調整後營業利潤率則自 18.9% 擴增至 19.4%。

調整後 EBITDA 從 5.26 億美元增至 5.27 億美元，調整後 EBITDA 利潤率提升 70 個基點至 23.9%。賽萊默表示，生產力與定價策略足以抵銷通膨與銷量下降的影響。GAAP 稀釋後 EPS 為 1.25 美元，高於去年同期的 0.93 美元；調整後稀釋後 EPS 為 1.44 美元，而去年同期為 1.37 美元。

今年迄今調整後自由現金流為 4.44 億美元，低於去年同期的 4.62 億美元，現金流利潤率自 7.0% 降至 6.7%。該公司表示，營運資金需求與外包水務合約拖累了現金流，但部分被淨利增加所抵銷。淨負債為過去 12 個月調整後 EBITDA 的 1.1 倍。

各部門業績出現分化

在水表與天然氣計量需求的推動下，「量測與控制解決方案」部門錄得最強勁的訂單成長，訂單按有機基準成長 30% 至 5.04 億美元。營收按有機基準下滑 5% 至 4.36 億美元，主要受電表與分析業務下滑影響。調整後 EBITDA 利潤率擴增 270 個基點至 24.5%，反映出生產力提升、定價優勢與資產剝離的效益，但部分被通膨、銷量減少及產品組合所抵銷。

「水基礎設施」部門的訂單與營收按有機基準均下滑 1%，分別降至 6.75 億美元與 6.45 億美元。水處理業務的疲軟被運輸業務的活絡部分抵銷。隨著生產力與定價策略抵銷了通膨、銷量下滑與投資成本，調整後 EBITDA 利潤率上升 180 個基點至 26.2%。

在北美資料中心與商業需求的推動下，「應用水務」部門營收按有機基準成長 9% 至 4.89 億美元，有機訂單則成長 15% 至 5.02 億美元。由於通膨、產品組合及投資增加，其調整後 EBITDA 利潤率下滑 40 個基點至 21.3%，但生產力提升、銷量增加與定價策略抵銷了部分降幅。

在資本專案的帶領下，「水務解決方案與服務」部門實現了 6% 的有機訂單成長，達到 6.50 億美元，但營收按有機基準下滑 2% 至 6.31 億美元。該公司表示，去年同期的服務與資本工程項目未能延續。受通膨、銷量下滑與產品組合影響，調整後 EBITDA 利潤率下降 140 個基點至 24.9%。

業務組合與部門調整

賽萊默將於 2027 年 1 月 1 日將其財報劃分的部門從四個減少為三個。「水務解決方案與服務」部門將與「水基礎設施」部門的水處理分部合併，組成「水處理與服務」部門。「水基礎設施」部門的運輸分部與「應用水務」部門的美洲分部將組成「流體處理解決方案」部門，而「量測與控制解決方案」部門則將更名為「量測與分析」部門。

該公司還宣布了出售 Applied Water International（包括歐洲、中東、非洲與亞太地區的營運業務）以及 Specialty Flow Control 的計劃。在新的架構下，這些業務將轉移至「其他」類別。賽萊默表示，正透過併購 Cornell、Roper Pump 與 WaterFleet，將其業務組合轉向更高成長的市場。其 2026 年財測假設已排除第四季預計進行的 Cornell 與 Roper 交易所帶來的任何影響。

此展望仍受專案時程、客戶承受能力與資本支出、通膨、關稅、供應鏈限制、匯率波動及地緣政治局勢影響。賽萊默還指出與收購、剝離和重組相關的執行風險，以及與待進行的 Cornell 及 Roper 收購案相關的較高利息支出與債務負擔。