標普全球第三季營收成長 7%，調降 2026 年經調整後財測指引

S&P Global (NYSE: SPGI) 公布 2026 年第三季營收成長 7%，主要受惠於 S&P Dow Jones 指數的強勁成長，以及市場財智 (Market Intelligence) 與能源 (Energy) 部門的持續擴展。調整後每股稀釋盈餘成長 9%，不過該公司下修了全年調整後營收、營業利益率與每股盈餘 (EPS) 展望區間，同時上調了 GAAP 每股盈餘展望。

持續經營業務營收達 36.8 億美元，高於去年同期的 34.4 億美元，按有機固定匯率計算亦成長 7%。經常性營收成長 8%，基準產品 (benchmark products) 營收成長 7%。基準產品約占營收的 65%，以及調整後營業利潤的約 80%。

受調整後費用增加 5% 至 17.1 億美元影響，調整後營業利潤成長 8% 至 19.7 億美元。調整後營業利益率擴大 60 個基點至 53.5%，調整後每股稀釋盈餘為 4.58 美元。

該財報結果不包含 Mobility 部門，該部門已於 7 月 1 日拆分獨立為 Mobility Global。S&P Global 已將 Mobility 重分類為停業單位 (discontinued operations)，並相應重編先前期間與部門的業績數據。

指數部門領軍業務成長

S&P Dow Jones 指數部門展現最強勁的單季成長，按有機固定匯率計算，營收成長 20% 至 5.54 億美元。資產掛鉤費用 (Asset-linked fees) 成長 24%，基於銷售使用量的授權金 (sales usage-based royalties) 成長 19%，訂閱營收則成長 7%。

該部門調整後營業利潤攀升 22% 至 3.98 億美元，調整後利益率由 70.4% 擴大至 71.9%。截至季末，與該公司指數連結的 ETF 資產規模達 6.52 兆美元，年增 26%，反映出價格上漲與資金淨流入。在市場持續波動的情況下，交易所交易衍生商品的日均成交量成長 15%。

S&P Global Ratings（標普信用評級）創造了 12.7 億美元的營收，列報營收年增 2%，按有機固定匯率計算則年增 3%。交易營收成長 1%，非交易營收成長 4%。調整後營業利潤大致持平於 8.35 億美元，調整後利益率則從 67.0% 降至 65.7%。

計費債券發行量成長 8% 至 1.23 兆美元。投資級債券發行量成長 28%，抵銷了在高比較基期下高收益債與結構型融資發行量的下滑。該公司表示，投資級發行活動獲得大型資本支出計畫與重大併購案的支撐。2026 年前九個月，超大規模雲端業者 (Hyperscaler) 相關的計費發行總額約為 2,400 億美元。

能源部門營收成長 6% 至 6.45 億美元，其中訂閱營收成長 5%，非訂閱營收成長 37%。調整後營業利潤成長 10% 至 3.1 億美元，推升利益率由 46.2% 升至 48.1%。管理層表示，能源客戶正逐步適應新程度的大宗商品價格波動，帶動全球交易服務 (Global Trading Services) 營收趨於穩定。需求仍集中於基準指標、研究、對沖工具、供需預測以及資料中心基礎設施情報。

市場財智部門營收成長 7% 至 12.6 億美元，與有機固定匯率增幅一致。訂閱營收成長 6%，經常性可變營收成長 11%，非訂閱營收則下滑 2%。調整後營業利潤成長 10% 至 4.57 億美元，利益率由 35.1% 擴大至 36.2%。

人工智慧需求與 Capital IQ 檢討

S&P Global 表示，商業環境較第二季改善，銷售週期與續約狀況皆有提升。簡報指出，針對人工智慧應用情境的標準化合約條款減少了續約延宕，同時保護了公司的智慧財產權與經濟利益。

該公司表示其 AI Data Portal 擁有逾 700 家活躍與試用客戶，而 API 調用量為第二季的 1.5 倍。在有使用 AI 產品的市場財智客戶中，年化合約價值 (ACV) 成長率是非 AI 客戶的 1.8 倍；能源部門客戶的相應倍數則為 2.8 倍。

S&P Global 亦正對 Capital IQ 及相關資料業務進行策略性檢討，包含可能的拆分。正在研議的業務包含 Kensho Data & Platforms，而 Enterprise Solutions、RatingsDirect 與 RatingsXpress 預計將保留在 S&P Global。該檢討涵蓋服務約 15,000 家客戶及逾 355,000 名使用者的業務營運。公司表示確切範圍仍在使用檢討中，未提供確切時間表或保證交易一定會發生。

全年財務展望修正

展望 2026 年，S&P Global 目前預計調整後有機固定匯率營收成長為 6% 至 8%，低於先前預估的 7.5% 至 8.5% 區間。列報營收成長預測從 7.4% 至 8.4% 下修至 5.9% 至 7.9%。

公司預計調整後營業利益率將擴大 35 至 60 個基點，先前預估為 75 至 100 個基點。若扣除 OSTTRA，預期增幅為 75 至 100 個基點，低於原先預估的 125 至 150 個基點。調整後每股稀釋盈餘預測為 17.50 至 17.75 美元，低於先前預估的 17.70 至 17.95 美元。

另外，GAAP 每股稀釋盈餘展望由 16.25 至 16.50 美元上調至 16.35 至 16.60 美元。GAAP 營業利益率擴大預期現為 335 至 360 個基點，而此前預估為 310 至 335 個基點。

該展望假設全年計費債券發行量將有高個位數成長，其中併購相關發行量成長 20% 至 30%。該展望亦假設自 2025 年底至 2026 年底股市漲幅為 15% 左右，且交易所交易衍生商品成交量成長 15% 左右。

S&P Global 在前九個月實施 40 億美元的股票回購，並表示仍按計畫在 2026 年買回超過 70 億美元股票。

公司列出的風險包括：債務、股票、大宗商品及能源市場的波動；地緣政治與監管不確定性；客戶成本壓力；來自具備 AI 功能之產品的競爭；資安與基礎設施中斷；匯率波動；以及 Mobility Global 拆分可能帶來的稅務、營運或綜效相關影響。