史密斯菲爾德第三季獲利下滑 因上游豬肉業務疲弱抵銷包裝肉品成長

史密斯菲爾德食品 (Smithfield Foods) 公布會計年度第三季獲利大幅下滑，主因豬肉市場疲軟與出口逆風拖累其上游業務，抵銷了包裝肉品獲利增加與利潤率擴大的正面影響。該公司維持 2026 財年展望，預計調整後營業利潤為 9 億至 10 億美元，其品牌包裝肉品業務預期仍將是主要的獲利貢獻來源。

截至 9 月 27 日止的 13 週內，銷售額從去年同期的 37.5 億美元下降 8.3% 至 34.4 億美元。調整後營業利潤下降 53.2% 至 1.45 億美元，調整後營業利潤率則從 8.3% 壓縮至 4.2%。

歸屬於史密斯菲爾德的調整後淨利從 2.3 億美元（或每股 0.58 美元）下降 55.3% 至 1.03 億美元（或稀釋後每股 0.26 美元）。在美國通用會計準則 (GAAP) 基礎上，歸屬於史密斯菲爾德的淨利為 8,900 萬美元（或稀釋後每股 0.23 美元），而去年同期為 2.48 億美元（或每股 0.63 美元）。

業績反映了史密斯菲爾德所描述的高漲投入成本、加工商利差壓縮、出口狀況不良以及消費環境受限所帶來的壓力。這些因素集中在生鮮豬肉 (Fresh Pork) 和養豬事業 (Hog Production)，而包裝肉品 (Packaged Meats) 則持續實現獲利成長。

包裝肉品業務抵銷上游疲軟

包裝肉品調整後營業利潤成長 1.9% 至 2.3 億美元（高於前一年的 2.26 億美元），該部門的調整後營業利潤率從 10.8% 擴大至 11.6%。銷售額下降 5.2%，原因在於價格下降 5.3% 抵銷了銷量成長 0.2% 的影響。

史密斯菲爾德表示，該部門仍有望連續第五年實現營業利潤超過 10 億美元。在銷售額超過 10 億美元的 10 個產品類別中，該公司有 8 個類別的銷量市占率成長，其中包括全部前五個最大類別。市占率成長包括煙燻火腿成長 2.3 個百分點、生培根成長 0.9 個百分點、包裝午餐肉成長 0.8 個百分點以及熱狗成長 0.7 個百分點。

Prime Fresh 品牌推動史密斯菲爾德的包裝午餐肉銷量成長 7%，該品牌本身的銷量則成長 18%。餐飲服務 (Foodservice) 依然是重要管道，約占包裝肉品銷售額的 30%。

該公司表示，對 Nathan's Famous 的收購擴大了其包裝肉品產品組合，並讓史密斯菲爾德擁有該品牌的完全所有權；此前該品牌是依據原定於 2032 年 3 月到期的授權營運。管理層預計該交易將支持零售與餐飲服務領域的成長，並能立即挹注獲利。

生鮮豬肉部門錄得 8,900 萬美元的調整後營業虧損，而去年同期為獲利 1,000 萬美元。由於銷售額下降 17%（反映銷量下滑 6.3% 及價格下跌 11.4%），該部門的調整後營業利潤率從正 0.5% 降至負 4.9%。史密斯菲爾德將此虧損歸因於大宗商品市場走低。

養豬事業調整後營業利潤從 8,900 萬美元大幅下降 61.3% 至 3,400 萬美元，調整後利潤率從 10.9% 壓縮至 5%。銷售額下滑 15%，主因合資企業銷售減少以及毛豬市場價格下跌削弱了相較於去年同期的表現。

2026 財年展望與營運重點

史密斯菲爾德預計 2026 財年銷售額將較 2025 財年呈個位數低段百分比下滑。其展望包括 9 億至 10 億美元的調整後營業利潤，其中包裝肉品貢獻 10.9 億至 11.4 億美元。生鮮豬肉預計介於調整後營業虧損 5,000 萬美元至收支平衡之間，而養豬事業預計介於虧損 2,500 萬美元至獲利 2,500 萬美元之間。

該公司預測資本支出為 3.5 億至 3.75 億美元，有效稅率為 22.5% 至 24.5%。該展望包含 53 週的時間跨度，並涵蓋收購 Nathan's Famous 的影響，但不包括擬建的蘇瀑 (Sioux Falls) 加工廠投資。

管理層亦尋求將年自行養殖毛豬數量減至 1,000 萬頭以下，低於 2025 年的 1,110 萬頭及 2019 年的 1,760 萬頭。與現有合資夥伴達成的協議預計每年可降低約 90 萬頭的內部產量，進而減少史密斯菲爾德在大宗商品市場上的曝險。

截至季度末，史密斯菲爾德報告流動資金為 35 億美元，淨負債對調整後 EBITDA 比率為 0.5 倍。其資本配置優先事項包括產品創新、行銷、自動化、營運效率、互補性收購以及股東回報。管理層預期 2026 財年每股股利為 1.25 美元，尚待董事會批准。

該公司警告稱，其展望仍面臨大宗商品價格波動、關稅及其他地緣政治風險、投入成本上漲、出口狀況以及對第三方供應商依賴的影響。執行風險亦包括計劃中的內部毛豬減產、Nathan's Famous 的整合與成長預期、未來資本需求、資訊安全威脅、訴訟，以及公司在製造和供應鏈中實現效益的能力。