Polaris 第三季銷售額成長 11% 上調 2026 年財測指引

Polaris Inc. 在第三季銷售額與利潤率上升後，今年第三度上調 2026 全年財測指引，主要受惠於動力運動業務全面成長、有利的定價以及營運效率提升。該公司還認列了 1,000 萬美元的關稅退款及相關利息，使調整後每股盈餘 (EPS) 增加 0.13 美元。

截至 9 月 30 日止的三個月，調整後銷售額年增 11% 至 20.42 億美元。若扣除印地安摩托車 (Indian Motorcycle) 拆分案的影響，有機銷售額成長 17%。調整後 EBITDA 從上年同期的 1.404 億美元攀升至 1.800 億美元，調整後 EBITDA 利潤率則擴張 118 個基點至 8.8%。

調整後 EPS 從上年同期的 0.41 美元增至 1.08 美元。若扣除關稅退款，營運調整後 EPS 為 0.95 美元，營運調整後 EBITDA 利潤率為 8.5%，營運調整後毛利率為 20.9%。在 GAAP 基準下，Polaris 報得淨利 3,860 萬美元，相比之下，去年同期為淨損失 1,570 萬美元。

利潤率的改善反映出出貨量增加、正向淨定價（包括價格調漲與促銷活動減少）以及營運效率提升，這些因素完全抵銷了原物料成本的上升。營運費用增加，部分原因在於零件、服飾與配件 (PG&A) 相關業務活動增加。

動力運動業務領頭成長

Polaris 動力運動部門銷售額成長 18% 至 18.22 億美元，成長涵蓋越野車 (ORV)、季節性產品、商用產品以及政府與國防產品。多功能車約占該部門銷售額的 60%，而 RANGER 車系的高階與平價車款均展現出色的銷售表現。配備座艙的車款占 RANGER 零售銷售額的一半以上。

季節性產品銷售受惠於旺季前雪地摩托車出貨量較去年同期增加，而強勁的零件需求帶動了 PG&A 銷售。動力運動部門的國際銷售額成長 10%。該部門的營運調整後毛利率為 22.0%，營運效率抵銷了部分來自原物料成本上升的壓力。本季大部分的關稅退款均認列於此部門。

北美多功能越野車的零售銷售額成長 6%，而整體 ORV 零售成長 2%。Polaris 表示，其 ORV 市場市占率已連續第六個季度成長，並創下自 2019 年以來最高的全年第三季 ORV 市占率紀錄。今年迄今 ORV 零售銷售成長 3%，其中多功能車呈現高個位數成長。

休閒型 ORV 需求持續承受高利率與消費者信心疲軟的壓力，本季 Polaris 與整體產業的零售均下降約 15% 左右。北美經銷商總庫存量年增 3%，但該公司將庫存水準與組合描述為健康狀態，非當季車款所占比例較低。

高階浮筒船撐起水上產品部門業績

水上產品部門 (Marine) 銷售額成長 29% 至 1.33 億美元，主要由新款高階 Bennington 與 Godfrey 浮筒船產品線占比提高所帶動。毛利率上升 43 個基點至 11.9%，反映出更佳的產品組合。

整體浮筒船產業在本季下滑約 10% 出頭，今年迄今則下滑中個位數百分比。Polaris 報告其高階浮筒船的零售表現正向，但亦指出在總體經濟環境下，經銷商與消費者仍保持謹慎。水上產品部門經銷商庫存較上年同期下降 3%。

Aixam & Goupil 銷售額下降 12% 至 6,800 萬美元，主因 Polaris 為在迎接新的一年之際使經銷商庫存更能契合零售需求，因而減少了 Aixam 的出貨量。出貨量減少也壓低了獲利能力，該部門毛利率下降 47 個基點至 27.5%。

上調全年展望

Polaris 目前預估 2026 年調整後銷售額為 75.5 億至 76.0 億美元，代表較 2025 年成長約 6%。其先前預估範圍為 73.0 億至 75.0 億美元，相當於成長 2% 至 5%。

該公司預測調整後 EPS 為 3.50 至 3.60 美元，高於先前預測的 3.00 至 3.10 美元。調整後 EBITDA 利潤率預計將比 2025 年的 5.7% 水準擴張 270 至 275 個基點。若扣除關稅退款，Polaris 預期營運調整後 EPS 為 2.40 至 2.50 美元，營運調整後 EBITDA 利潤率則擴張 165 至 170 個基點。該指引未包含任何額外的關稅退款。

管理層預估零售將溫和成長，並計劃保持生產與出貨量與零售需求一致。營運重點包括推出新產品、透過車型年份定價與減少促銷活動維持正向淨定價、完成與印地安摩托車拆分案相關的過渡服務與供應協議，以及持續推進精益製造和減緩關稅影響的舉措。該公司表示，印地安摩托車過渡協議已完成約 40%。

截至 9 月 30 日，Polaris 擁有 3.02 億美元現金與 16.28 億美元總負債，淨槓桿比率為 2.0 倍。今年迄今調整後自由現金流為 2.193 億美元，而上年同期為 4.855 億美元。前九個月資本支出共計 1.40 億美元，全年資本支出指引維持在約 2.20 億美元。

展望 2027 年，Polaris 表示正在密切關注波動的零售環境、籌備新產品、將產品組合轉向座艙車款，並針對更高的原物料成本進行規劃。該公司意圖尋求進一步提升營運效率、降低對中國的關稅曝險，並將淨槓桿率維持在 1.0 至 2.0 倍之間。主要不確定因素包括消費者需求、利率、原物料與關稅成本、供應鏈執行力、經銷商庫存管理，以及印地安摩托車拆分的時間點與效益。