美光第四季營收創歷史新高，預測 2027 財年將再創新高

美光科技 (Micron Technology Inc.) (Nasdaq: MU) 發布創紀錄的第四財季業績，受益於記憶體價格上漲、出貨量增加以及資料中心需求強勁，營收較去年同期暴增近五倍。這家晶片製造商同時預測 2027 財年將再創歷史新高，理由是記憶體與儲存市場的供需狀況進一步趨緊。

截至 2026 財年第四季，營收達 542.3 億美元，季增 31%，年增 379%。Non-GAAP 毛利率為 87%，相較上一季的 85% 及去年同期的 46% 進一步提升。Non-GAAP 淨利升至 384.0 億美元，即每股稀釋盈餘 33.42 美元；GAAP 淨利則為 377.0 億美元，即每股稀釋盈餘 32.87 美元。

全財年營收成長 256% 至 1,331.9 億美元。Non-GAAP 淨利為 867.6 億美元，即每股稀釋盈餘 75.52 美元，相較 2025 財年的 94.7 億美元（每股 8.29 美元）大幅增加。GAAP 淨利總計為 849.7 億美元。

資料中心業務引領成長

DRAM 創造了 397.7 億美元的營收，佔第四季總營收的 73%，季增 27%。DRAM 位元出貨量呈中個位數百分比成長，而平均銷售單價則成長近 20%（高雙位數百分比區間）。全年 DRAM 營收突破 1,000 億美元，年增 252% 至 1,006.8 億美元。

NAND 營收季增 42% 至 141.0 億美元，佔季度銷售額的 26%。位元出貨量增加約 10%，平均銷售單價上漲約 30%。全財年 NAND 營收成長 274% 至 317.9 億美元。

受價格上漲與出貨量增加帶動，核心資料中心事業部營收較上一季攀升 56%，達創紀錄的 180.0 億美元。其毛利率擴展 290 個基點至 90%，反映出強勁的定價能力與有利的產品組合。雲端記憶體事業部營收季增 18%，創下 163.0 億美元的新高，毛利率為 83%。

資料中心 SSD 營收近 100 億美元，成長至去年同期的 10 倍以上，佔美光 NAND 總營收的三分之二以上。公司表示，隨著 SSD 被用於 AI 上下文記憶體儲存、KV 快取卸載以及取代硬碟 (HDD)，需求商機正在持續擴大。

本季 HBM 營收增速超越公司整體營收，主要歸功於美光向更廣泛的客戶群擴大出貨。公司已簽署協議，鎖定 2027 日曆年絕大部分的 HBM 位元供應量，價格較去年同期大幅上漲，據稱這縮小了與傳統 DRAM 的毛利率差距。美光同時也在加速推進 HBM4 量產，並與輝達 (NVIDIA) 合作研發名為 NVHBM 的客製化 HBM4E。

在資料中心以外領域，行動與客戶端事業部營收季增 14%，達到創紀錄的 131.0 億美元，儘管位元出貨量有所下降，但受益於較高的定價與有利的產品組合支撐。該事業部近一半的營收來自美光的 1-gamma 產品。汽車與嵌入式事業部營收因價格和出貨量雙雙提升，成長 47% 至創紀錄的 68.0 億美元。

2027 財年展望與投資計劃

展望 2027 財年第一季，美光預計 Non-GAAP 營收為 615.0 億美元（上下浮動 15.0 億美元），毛利率約為 86.25%，每股稀釋盈餘為 38.15 美元（上下浮動 1.00 美元）。淨資本支出預計約為 115.0 億美元，預估稅率約為 15.5%。

管理層預計 2027 財年將是另一個創紀錄的年份，各季度營收將保持逐季成長。管理層預估第一季毛利率將是全年低點，部分原因在於 2026 財年較高的製造激勵獎勵已計入庫存，並將隨著這些庫存售出而影響銷貨成本。即使假設價格漲幅放緩，預計第一季之後毛利率仍將有所提升。

預計 2027 財年的營運費用將增加約 25.0 億美元，主要原因在於研發支出與激勵獎勵增加。美光還計劃提升 2027 財年的資本支出，超越先前規劃。增加的金額大部分將用於建建設施，以加速在 2028 日曆年末及未來提供無塵室，同時部分設備支出被提前，以優化現有空間。

美光預計 DRAM 和 NAND 市場在 2027 與 2028 日曆年仍將處於供應受限狀態。預測這兩年整體產業的 DRAM 位元出貨量成長率落於 20% 出頭（20% 低段），NAND 位元出貨量成長率則在 20% 中段左右。到 2028 年前，HBM 位元出貨量的成長速度預計將高於傳統 DRAM。

公司已簽署 26 份多年期「照付不議」(take-or-pay) 戰略客戶協議，估計到 2030 年前將佔營收的 35% 以上。根據這些協議與展期合約，客戶的財務承諾已達 320 億美元，主要形式為現金押金。部分協議期限甚至已延長至 2031 年。

美光第四季創造了 439.7 億美元的營運現金流以及 332.0 億美元的調整後自由現金流。全財年營運現金流為 896.8 億美元，調整後自由現金流總計 623.1 億美元。截至本季末，公司擁有 754.8 億美元的流動資金。

該展望仍受需求、定價、客戶需求、製造執行以及新產能上線時程的不確定性所影響。美光指出，新晶圓廠需要時間提升產能，通常在初步產出幾個季度後才能產生實質效益。儘管搭載更多記憶體容量的高階裝置能支撐產業營收，PC 和行動市場潛在的雙位數出貨量下滑依然是一大限制。