H.B. Fuller 第三季調整後 EBITDA 因獲利率擴張而成長 9%

富樂公司 (H.B. Fuller Co., NYSE: FUL) 公布 2026 財年第三季營收、調整後盈餘與利潤率均告成長，主因產品價格調漲足以彌補銷量下滑及原料成本高企的影響。這家黏合劑製造商表示，調整後 EBITDA 年增 9% 至 1.87 億美元，調整後稀釋每股盈餘則成長 21% 至 1.52 美元。

營收較去年同期成長 5.2%，其中有機營收成長 4.4%。調整後 EBITDA 利潤率擴增 80 個基點至 19.9%。調整後毛利率上升 120 個基點至 33.5%，公司將此歸功於價格策略的有效執行以及重組帶來的成本節省。

調整後銷售、一般及管理費用年增 8%，但較第二季季減 7%。今年迄今，營運現金流成長 17% 至 1.83 億美元。淨債務與調整後 EBITDA 比率略低於 3.0 倍，相較於去年同期的 3.3 倍有所改善。

各事業群成長表現

在價格調漲帶動下，衛生、健康與消費品黏合劑事業群錄得 6% 的有機營收成長。衛生用品、飲料標籤以及膠帶與標籤領域的強勁表現，足以彌補包裝業務的疲軟。該事業群的調整後 EBITDA 利潤率增加 70 個基點至 17.6%。

工程黏合劑事業群含太陽能業務的有機營收成長 1%，若扣除太陽能業務則成長 5%。航太與一般工業領域保持強勁。富樂表示，公司現已完全走出退出太陽能業務的基期影響，預期未來該退出事件不會對有機成長產生實質影響。該部門的調整後 EBITDA 利潤率上升 50 個基點至 23.8%。

建築黏合劑解決方案事業群錄得 5% 的有機營收成長，主要受屋頂與絕緣玻璃業務支撐，部分被木材業務的疲軟所抵銷。受惠於有利的價格因素，調整後 EBITDA 成長 8%，利潤率擴增 50 個基點。

從區域來看，美洲地區的有機營收成長 4%，三大全球事業群均貢獻成長。屋頂、絕緣玻璃與航太為主要強勢領域。EIMEA（歐洲、獨立國協、中東與非洲）地區有機營收成長 9%，反映出三大事業群價格全面調漲，以及包含汽車與航太在內的工程黏合劑市場銷量成長強勁。

亞太地區若包含太陽能業務，有機營收持平；若扣除太陽能業務則成長 4%。該區域的表現受到衛生、健康與消費品黏合劑（特別是包裝業務）的支撐。

2026 財年展望

富樂目前預計 2026 財年調整後 EBITDA 為 6.55 億至 6.70 億美元，調整後稀釋每股盈餘為 4.70 至 4.85 美元。預計核心稅率為 25.5% 至 26.0%。

公司維持對淨營收成長中個位數百分比、有機營收成長低個位數百分比的預期。有機展望假設價格成長中個位數百分比，銷量下滑低個位數百分比。外幣換算預計將為營收增加約 2%。

營運現金流預計仍為 3 億至 3.25 億美元，不含與待定案收購黏合劑製造商 AMS 相關的項目。富樂表示監管審查流程進展順利，仍按計畫在年底前完成交易。管理層預計槓桿比率將在交易完成後兩年內回落至 2.5 至 3.0 倍的目標區間。

企業重組與營運風險

富樂表示，其多年期「躍升計畫」(Project Quantum Leap) 重組方案仍按時程進行。在不含 AMS 的情況下，公司預計 2026 年底的製造工廠數量將由 2024 年底的 82 座降至約 62 座，並計畫在 2027 年底前進一步減少至 60 座以下，最終朝向 55 座工廠的目標邁進。

該計畫目標在 2030 年底前實現約 7,500 萬美元的年化轉換成本節省。富樂預計在 2026 年底前實現其中約 2,500 萬美元的效益，隨後在 2027 年再實現 2,000 萬至 2,500 萬美元的新增節省金額。

公司預計該計畫的資本投資總額為 1.5 億美元，包含 2026 年約 5,000 萬美元及 2027 年少於 2,500 萬美元。此外，公司預計將產生約 5,000 萬美元的一次性現金成本，其中約三分之一已經發生。預計不動產處分收益將足以彌補該等一次性成本。

供應鏈中斷仍是主要的不確定性。富樂表示原材料價格已在高點趨於穩定，預計至少在本財年剩餘時間內將維持或接近目前水準。公司計畫在必要時調漲價格以抵銷原材料成本並保護利潤率。公司並提醒，前瞻性結果仍受其向監管機構申報文件中所述之風險影響。