隨著貿易利潤擴大 沃辛頓第一季銷售額成長 13%

Worthington Enterprises Inc. (NYSE: WOR) 公布第一財季銷售額、經調整盈餘與自由現金流均有所成長，其中貿易與專業解決方案部門 (Trade & Specialty Solutions) 強勁的獲利表現，彌補了建築性能解決方案部門 (Building Performance Solutions) 利潤率遭到壓縮的影響。

截至 2026 年 8 月 31 日止的季度，淨銷售額從去年同期的 3.04 億美元成長 13% 至 3.44 億美元。經調整 EBITDA 成長 10% 至 7,400 萬美元，而經調整 EBITDA 利潤率則自 22.1% 降至 21.5%，顯示獲利成長未能完全跟上營收成長的腳步。

經調整稀釋後每股盈餘自 0.78 美元增至 0.82 美元。自由現金流（定義為營運現金流減去資本支出）近乎翻倍，從 2,800 萬美元增加至 5,400 萬美元。

各部門表現出現分歧

建築性能解決方案部門實現淨銷售額 2.15 億美元，較去年同期的 1.85 億美元成長 16%。經調整 EBITDA 持平於 6,000 萬美元，導致利潤率自 32.4% 下降至 27.8%。

該部門為住宅與商業建築（包含資料中心及其他關鍵設施）提供工程化產品。Worthington 表示，其在資料中心建設方面的業務範圍涵蓋結構系統、鋼結構骨架、懸吊天花板、熱通道封閉系統、排熱與液冷應用。部門經調整 EBITDA 亦包含 WAVE 與 ClarkDietrich 合資企業的權益法收益，而部門淨銷售額則僅反映全資擁有的業務，不包含合資企業。

貿易與專業解決方案部門則錄得更強勁的獲利成長。銷售額從 1.19 億美元成長 8% 至 1.29 億美元，經調整 EBITDA 則從 1,600 萬美元攀升 50% 至 2,400 萬美元。其經調整 EBITDA 利潤率自 13.6% 擴大至 18.6%。

該部門透過工具、可攜式丙烷、氦氣及其他專業產品服務專業技工與消費者。近期商業舉措包括擴大在 Tractor Supply 的產品供應、擴大重新設計的 Balloon Time 氦氣罐零售通路，以及在 3,500 家 Sherwin-Williams 門市架上引進 Level5 乾牆工具。

企業與其他未分攤之經調整 EBITDA 虧損為 1,000 萬美元，去年同期則為虧損 900 萬美元。

現金流支援投資與股東回報

以近 12 個月計算，Worthington 報告淨銷售額為 14 億美元，經調整 EBITDA 為 3.03 億美元，經調整 EBITDA 利潤率為 21.3%。自由現金流總計 1.96 億美元，自由現金流轉換率為 116.3%。

截至本季末，該公司擁有 5.55 億美元流動資金，其中包括 5,500 萬美元現金與銀行循環信用額度下可用的 5 億美元。淨槓桿率為近 12 個月經調整 EBITDA 的 0.8 倍。

Worthington 表示，自 2024 財年第三季進行業務分拆以來，已重新配置 7.6 億美元資本，其中包括 4.23 億美元用於收購、1.41 億美元用於資本支出、1.04 億美元用於股利分派，以及 9,300 萬美元用於股票回購。該公司每季支付每股 0.20 美元的股利，且目前仍有授權可回購 420 萬股股票。

管理層提出的營運優先事項包括產品創新、製造與供應鏈改善、擴大戰略性市占率，以及在具備領先地位、優渥利潤率和相對低資本密集度的利基市場進行收購。建築性能解決方案部門近期的收購項目包含於 2025 年 6 月收購暖通空調 (HVAC) 零組件製造商 LSI，以及於 2026 年 1 月收購商業金屬屋頂產品供應商 Elgen Manufacturing。

Worthington 指出，經濟疲軟、通貨膨脹、利率、關稅與貿易限制是可能影響未來業績的因素之一。其他風險包括鋼鐵及其他原料成本波動、供應鏈限制、客戶需求變化、收購整合、資安威脅以及法規變更。

該公司的經調整業績屬於非 GAAP (non-GAAP) 衡量指標，已扣除管理層認為無法代表持續營運狀況的項目。自 2026 財年第三季起，Worthington 修訂了多項經調整指標的定義，以扣除與收購相關的存貨增值攤銷 (inventory step-up amortization)，並重編前期數據以利比較。