隨著利潤率收窄 KB Home 2026 年第三季營收下滑 20%

KB Home (NYSE: KBH) 公布 2026 財年第三季房屋銷售收入年減 20%，主因房屋交付量減少以及持續的定價壓力重壓獲利能力。儘管該建商在該季結束時未交貨訂單總值略有上升，且營運建案社區數量增加，但其營業利潤率與毛利率均較去年同期大幅收窄。

房屋銷售收入自 16.1 億美元降至 12.9 億美元，反映交付量下降 19% 至 2,732 套，且平均售價微降 1% 至 47.3 萬美元。總營收為 13.0 億美元。

住宅興建營業利益自 1.312 億美元下滑至 6,710 萬美元。公布的住宅興建營業利潤率自 8.1% 降至 5.2%，而扣除庫存相關費用的營業利潤率則自 8.8% 降至 5.4%。

公布的房屋毛利率為 16.5%，相較於去年同期的 18.2%。根據簡報內容，若扣除庫存相關費用，毛利率則自 18.9% 降至 16.8%，主要原因在於持續的定價壓力、相對較高的土地成本以及營運槓桿效益下降。

營業費用（銷售、一般及管理費用）占房屋銷售收入的比重自 10.0% 上升至 11.3%。KB Home 將該比率上升歸因於營運槓桿下降，但部分被與特定績效導向員工薪酬計畫相關的成本減少以及裁員所抵銷。

稅前盈餘總計為 8,120 萬美元，其中包括出售未上市科技公司股權投資獲利 350 萬美元，以及金融服務稅前盈餘 740 萬美元。純益為 6,530 萬美元，或稀釋後每股盈餘 1.05 美元。

新訂單減少，但未交貨訂單金額略增

淨新訂單減少 12% 至 2,604 套，淨訂單金額下降 8% 至 12.1 億美元。每個社區每月平均銷售率自去年同期的 3.8 套降至 3.1 套淨新訂單。

儘管建案社區基底擴大，銷售速度仍有所放緩。平均社區數量增加 8% 至 279 個，期末社區數量則增加 5% 至 277 個。

本季末未交貨訂單為 4,398 套，年增 2%，而未交貨訂單總值增加 3% 至 20.5 億美元。較高金額的未交貨訂單提供了未來交付量與營收的能見度，儘管簡報並未提供具體的交付量或獲利展望數據。

加州仍是 KB Home 最大市場，第三季住宅興建營收貢獻 4.755 億美元，佔比達 37%。佛羅里達州占 14%，亞利桑那州與德克薩斯州則各貢獻 11%。該公司業務涵蓋 10 個州的 50 個市場。

KB Home 繼續強調其「客製化建屋」（Built to Order）模式，買家可在此模式下選擇格局圖、地塊、面積、外觀風格與裝潢建材。約 64% 的社區提供小於 1,600 平方英尺的戶型規劃，公司表示這使其能夠在不損及毛利率的前提下提供較低的起價。首購族占第三季交付量的 50%，首度換購族則占 22%。

流動性與資本回報

截至 8 月 31 日，KB Home 擁有 9.424 億美元的總流動性，其中包括 1.590 億美元的現金與現金等價物，以及無擔保循環信用額度項下的 7.834 億美元可用額度。該公司在該循環信用額度中有 4.150 億美元未償還借款，債務對資本比率為 35.7%。

下一次到期的債務為 2027 年 6 月到期的 3 億美元 6.875% 優先票據。一筆 3.6 億美元的定期貸款將於 2029 年 11 月到期，而 12 億美元的循環信用額度則於 2030 年 11 月到期。

該季期間，KB Home 斥資 5,000 萬美元庫藏股回購 900,000 股。今年以來累計回購金額達 1.75 億美元，共計 310 萬股。股東權益為 38.0 億美元，每股帳面價值增長 4% 至 62.56 美元。

該公司持續投資土地儲備以支持未來成長，同時向股東回饋資本。自 2021 年第二季以來，KB Home 已透過股票回購與股利發放回饋超過 21 億美元，並已回購超過三分之一的流通在外股數。

風險仍集中於負擔能力與成本

簡報指出，利率、房貸取得便利性、通膨、消費者信心以及購屋者的負擔能力為主要不確定因素。其他風險包括建材與施工成本、關稅及供應鏈中斷、土地與庫存相關費用、債務負擔、房貸機構承作表現，以及該公司執行其商業策略的能力。

KB Home 還提及 2027 年將企業總部從洛杉磯搬遷至亞利桑那州坦佩（Tempe）的潛在成本。此外，其營運績效還可能受到資訊科技系統故障、資料安全漏洞，以及公司無法控制的地緣政治或監管發展影響。