道瓊斯工業平均指數上漲，最高法院推翻特朗普關稅

• 美國最高法院以6-3裁定特朗普的IEEPA關稅違憲，週五股市上漲。
• 第四季度GDP僅為1.4%，遠低於3%的預期，受到第四季度政府關門的影響。
• 核心PCE通脹意外上升至3.0%，使美聯儲的降息前景複雜化。
• S&P全球2月份快報PMI顯示製造業和服務業均有所放緩。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）在週五早盤因美國最高法院推翻特朗普總統的廣泛關稅而逆轉早期損失，裁決結果為6-3。道指上漲207點，或0.42%，交易接近49,600點，此前因經濟數據令人失望而早盤下跌超過200點。標準普爾500指數上漲0.52%至6,895點，納斯達克綜合指數上漲0.68%至22,837點。以零售為主的ETF，如SPDR S&P零售ETF（XRT），在裁決結果公布後短暫上漲1.8%，受影響最大的公司領漲。

最高法院對特朗普標誌性經濟政策的打擊

最高法院裁定《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）並未賦予總統徵收關稅的權力，宣布"解放日"對等關稅和對加拿大、中國和墨西哥徵收的25%關稅無效。首席法官約翰·羅伯茨撰寫了多數意見，獲得戈薩奇和巴雷特法官以及三位自由派法官的支持。托馬斯、阿利托和卡瓦諾法官表示反對。該裁決不影響根據其他貿易權威施加的關稅，例如根據第232條對鋼鐵和鋁徵收的50%關稅。賓夕法尼亞-沃頓預算模型的估計顯示，超過1750億美元的IEEPA關稅可能需要退還，儘管裁決未對退還問題作出說明。特朗普政府此前已表示將嘗試通過其他法律機制複製關稅結構，但分析師指出，替代措施的範圍可能會更有限，實施速度也會更慢。

疲弱的GDP和高通脹數據對早期情緒造成壓力

在最高法院裁決搶佔頭條之前，市場因雙重令人沮喪的經濟數據而低開。2025年第四季度國內生產總值（GDP）年化增長率為1.4%，遠低於道瓊斯共識預期的3.0%，並且較第三季度的4.4%大幅放緩。第四季度的政府關門對增長造成了重大影響，分析師估計這一干擾使得GDP減少了0.25到1.5個百分點。2025年全年，美國經濟增長2.2%，為2020年以來的最低增速。在通脹方面，個人消費支出價格指數（PCE），美聯儲（Fed）首選的通脹指標，12月份同比上漲2.9%，略高於預期。剔除食品和能源的核心PCE從2.8%加速至3.0%，超出預期，並創下近一年的最高水平。整體和核心數據均環比上漲0.4%，高於0.3%的共識。

美聯儲博斯蒂克在退休前保持鷹派基調

即將退休的亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克在週五交易前的最後幾天保持了鷹派立場，在FinancialJuice鷹派-鴿派評分中打出7.2分。在最近的公開場合中，博斯蒂克強調通脹仍然過高，美聯儲應保持耐心。他預測2026年不會降息，並指出一到兩次降息可能使政策回歸中性，並警告稱現在宣布通脹勝利為時尚早。博斯蒂克還指出，與關稅相關的通脹壓力尚未完全傳導至經濟，這一觀點在最高法院裁決後顯得尤為重要。隨著IEEPA關稅被推翻，貿易政策帶來的通脹壓力可能會比美聯儲預期的更快減輕，儘管白宮的替代措施可能會使情況變得複雜。CME FedWatch工具目前顯示，美聯儲在3月會議上維持利率在3.50%-3.75%的概率約為90%，市場預計到年底總共降息50個基點的概率約為32.5%。

週五的經濟日曆為數據密集的交易日畫上句號

除了GDP和PCE，週五的數據還呈現出喜憂參半的局面。2月份的初步S&P全球PMI顯示活動放緩，製造業PMI從52.4降至51.2，服務業PMI從52.7降至52.3，均低於預期。密歇根大學（UoM）2月份消費者信心指數為56.6，略低於57.3的預期，而預期指數保持在56.6。值得注意的是，UoM一年期消費者通脹預期從3.5%降至3.4%，五年期預期從3.4%降至3.3%。11月份新房銷售在經過修正的10月份-8.8%下降後，環比反彈15.5%，而12月份新房銷售下降1.7%。

道琼斯日线图