日本：商品通膨風險仍偏上行 - 法國興業銀行

法國興業銀行（Societe Generale）經濟學家佐木田怜央（Reo Sakida）和金崎仁（Jin Kenzaki）指出，10 月東京 CPI 數據中的食品通膨繼續放緩，而與石油相關商品的通膨則小幅上升。他們強調，上游食品價格和能源成本的上升尚未完全傳導至消費者價格，這使得未來幾個月商品通膨的風險仍偏向上行。

商品價格和能源驅動的壓力

"商品價格的貢獻基本保持不變，為 +1.61pp（前值 +1.62pp）。食品價格繼續放緩，其貢獻降至 +0.74pp（前值 +0.86pp）。這部分反映了 2025 年 10 月的高基數，同時食品價格尚未反映更高的上游成本。"

"近幾個月來，領先的 PPI 指標與食品 CPI 出現分化，消費者價格尚未跟隨生產者價格的上漲。我們預計食品 CPI 將在未來幾個月追趕上來。"

"與石油相關商品的通膨小幅加速至 +0.20pp（前值 +0.18pp），仍處於上升趨勢。過去四個月，這些項目的貢獻大幅上升，從 6 月的 +0.06pp 升至當前水平。由於中東持續動盪，消費者價格尚未完全反映能源成本的最新上升。"

"由於能源成本的最新上升尚未完全反映在消費者價格中，商品通膨的風險仍偏向上行。"

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