英國：預算對財政空間和利率構成風險 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）經濟學家 James Smith 預計，隨著更高的債務利息成本開始顯現，英國秋季預算將顯示財政空間縮小，刺激措施有限且僅有適度加稅，以便在財政規則下重建空間。他認為這對英國央行的影響很小，但指出，工資增長、支出和稅收政策方面的意外變化可能會改變英國債券發行和利率預期。

財政空間、支出和發行

"簡而言之，我們不預計預算會帶來實質性的刺激（或在已計劃的財政整頓基礎上大幅增加）。對英國央行的影響——該行已準備在11月加息——可能相當有限。"

"我們認為，在採取任何糾正措施之前，財政空間已降至約 100 億英鎊。財政部的風向表明，財政大臣更希望這一數字高於 150 億英鎊，以便在未來預測下修時擁有更大的緩衝空間。這意味著可能會有一些有限的加稅。"

"但即便是對工資增長進行相對小幅的上調，也可能對政府的前景產生重大影響。自2010年以來，OBR 在其五年預測中對薪資水平的修正，平均絕對值為 1.3 個百分點。如果現在也出現類似情況，比如在未來兩年將工資增長每年上調 0.6 個百分點，那麼財政空間將增加 100 億英鎊，幾乎可以完全抵消更高利息成本帶來的衝擊。"

"歸根結底，最需要關注的是 OBR 對這些政策變化如何影響未來一年 GDP 增長和借款的評估。如果刺激效應明顯，可能會進一步推高市場對英國加息的押注。"

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