中國：出口激增和PPI走強 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士指出，中國 9 月出口大幅加速，並且對美國和歐盟的貿易順差創下紀錄。受石油和與人工智慧相關成本推動，生產者價格漲幅快於預期，而在政府債券發行的帶動下，信貸增長有所回升，但仍不均衡。隨著歐盟與中國圍繞行業保障措施的貿易緊張局勢加劇，這一強勁順差的出現正值敏感時刻。

出口和價格雙雙超出預期

"中國 9 月出口增長加速，以美元計同比增長 36.3%（彭博一致預期：25.7%），高於 8 月的 25.0%，為 2 月以來最快增速。進口也超出預期，增長 31.0%（彭博一致預期：25.0%），高於 8 月的 28.2%。月度貿易順差擴大至 1335 億美元，創 20 個月來最大規模。"

"2026 年前九個月，累計順差達到 9380 億美元，全年有望超過 2025 年創下的 1.2 萬億美元紀錄。"

"生產者價格同比上漲 5.0%（彭博一致預期：4.4%），高於此前的 3.8%，創 2022 年以來最快增速。這主要受中東局勢持續緊張背景下高企的油價以及與人工智慧相關商品成本上升推動。"

"9 月社會融資規模增量達到 3.55 萬億元人民幣，創 6 月以來最快月度增幅，主要得益於一年多來最大規模的政府債券發行。新增人民幣貸款達到 1.3 萬億元人民幣。不過，信貸增長並不均衡，因為居民借貸仍然低迷，這表明私人部門信貸需求尚未出現實質性復甦。"

"貿易順差數據公布之際，正值外交上較為敏感的時刻。上週末達成的歐盟-中國混合動力汽車配額協議已面臨擴大壓力，德國正推動將保障配額擴展至更多行業，包括化工和機械工程。本週歐盟領導人峰會上公布的歐盟雙邊順差紀錄將為這些討論增添緊迫性。"

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