歐元：通脹考驗歐洲央行加息概率 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 認為，即將公布的德國 CPI 和歐元區 CPI 初值對歐洲央行預期至關重要，市場已基本計入 9 月份加息幾乎板上釘釘。儘管服務業通脹正在放緩，二輪工資效應仍不明確，但更強勁的整體讀數可能會強化歐洲央行的鷹派表態，並挑戰歐洲脆弱的週期性復甦和活動改善。

通脹數據將引導歐洲央行路徑

"我們完全承認，隨著未來一週德國和更廣泛歐元區的關鍵通脹數據公布，鴿派處於不利地位。法國和西班牙的上行意外為鷹派提供了驗證，而 OIS 市場現在顯示，9 月會議加息的概率為 97%。"

"我們仍然認為，在當前水平下，逆勢押注這種‘確定性’具有風險回報比，儘管歐洲央行可能有意推動採取更多預防性行動。"

"全球整體通脹本身面臨供應方面的挑戰，但我們認為，歐洲央行也在判斷對工資的反應函數，而這似乎仍然過度。即便是一些更鷹派的成員也強調，沒有明確證據表明存在二輪效應，正如行長克里斯蒂娜-拉加德在 7 月會議上所承認的那樣。"

"我們還要強調，服務業通脹作為衡量工資壓力和國內需求的更好指標，在整個歐洲仍在繼續下降。"

"歐洲央行決議前的靜默期將在未來幾天開始，這使得通脹和 PMI 數據成為央行發出信號的核心公布。除了德國 CPI 之外，歐元區 CPI 初值將於週二公布，若整體通脹上升，將進一步強化對歐洲央行利率預期的壓力——這將驗證執行委員會成員伊莎貝爾-施納貝爾極其鷹派的表態。"

"歐元區和英國的最終 PMI 將顯示近期活動改善是否得以維持，而其中的價格分項指數將進一步提供傳導風險的例證。"

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