美國：巴塞爾III寬鬆措施將推動利差擴大 – 道明證券

道明證券策略師Gennadiy Goldberg、Molly Brooks和Jan Nevruzi認為，擬議的巴塞爾協議III終局及相關美國銀行資本變動最終應支持美國互換利差的擴大，尤其是在長期端。他們指出，放鬆監管將降低全球系統重要性銀行（GSIBs）和小型銀行的資本需求，提升資產負債表容量，並可能改善國債和回購市場的流動性，儘管短期內地緣政治波動仍存在。

放鬆監管被視為支持利差擴大

"互換利差近期因地緣政治驅動的波動和國債流動性惡化以及利率降息預期的變化而收窄。然而，一旦市場重新關注資產負債表容量和監管寬鬆，放鬆監管的勢頭應會成為利差擴大的推動力。"

"在伊朗戰爭波動之後，投資者迅速排除降息預期，國債收益率大幅上升且流動性狀況惡化，互換利差急劇收窄。我們預計短期內地緣政治仍將主導市場，但對放鬆監管的重新關注應有助於推動互換利差擴大——尤其是在曲線的長期端。"

"預計小型銀行的資本需求將減少7.8%，全球系統重要性銀行的資本需求將減少4.8%，這將使銀行能夠將更多資本用於其他業務。雖然銀行幾乎肯定會將資本投入到更高股本回報率的業務中，但我們預計至少部分額外資本將流向國債和回購市場。"

"同樣，我們預計未來幾個月放寬流動性覆蓋率（LCR）和內部流動性壓力測試（ILST）規則的提案將為互換利差的擴大創造有利條件。"

"然而，鑒於銀行整體獲得了顯著的監管寬鬆，我們預計資產負債表容量整體將增加，從而允許利差擴大。"

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