歐元區：能源衝擊限制歐洲央行加息 – 德國商業銀行

德國商業銀行高級經濟學家文森特·斯塔默博士指出，歐元區3月份通脹率上升至2.5%，完全由與伊朗戰爭相關的能源價格上漲推動，而核心通脹率則下降至2.3%。他認為這一結果符合歐洲央行的溫和情景，意味著隨著能源和化肥成本逐步推高2026年核心和食品通脹，最多只會有一次進一步加息。

能源驅動的漲幅但歐洲央行反應有限

"儘管能源價格飆升，3月份的實際通脹率最符合歐洲央行最溫和的情景。這表明歐洲央行不太可能像市場預期的那樣多次提高關鍵利率。"

"然而，隨著今年的推進，核心通脹率也將因能源價格上漲而上升——即使未來兩個月內敵對行動停止，油價開始回落。這是因為當前能源和化肥價格的上漲會以一定滯後效應傳導至通脹的其他主要組成部分。因此，最遲到今年第四季度，更高的能源價格可能會抵消勞動力成本增長放緩的影響，導致核心通脹率再次上升。"

"兩週前，歐洲央行發布了與伊朗戰爭相關的通脹趨勢情景。通脹最溫和的情景基於3月11日記錄的較低能源價格。另有兩個情景假設能源價格顯著更高。"

"然而，今天公布的3月份通脹率最接近歐洲央行的溫和情景，其中歐元區通脹在第二季度僅略微超過3%。這目前反駁了市場普遍預期的央行多次加息的可能性。"

"我們預計歐洲央行將在4月份加息一次，或至少在6月份發出加息信號。4月份的通脹率也將在4月30日下一次歐洲央行管理委員會會議當天公布。"

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