歐洲央行：2026年政策靈活性回歸 – 道明證券

道明證券策略師朱莉·伊奧菲（Julie Ioffe）和詹姆斯·羅斯特（James Rossiter）認為，歐洲央行（ECB）在2026年的背景比2022年更為溫和。能源價格雖較高，但遠低於此前峰值，國內增長和勞動力市場更具韌性，通脹接近目標水平，使管理委員會擁有更大的政策靈活性。

歐洲央行將2026年背景與2022年進行比較

"拉加德行長及其他管理委員會成員試圖將當前的能源價格上漲與2022年的衝擊區分開來。我們在一定程度上同意這一觀點。油氣價格雖較高，但仍遠低於2022年峰值，歐盟對天然氣的依賴有所下降，且新規緩衝了消費者對短期波動的影響。"

"持續時間也很重要：早期的衝擊更大且更持久。儘管如此，中東衝突仍未結束，基礎設施損壞增加了供應衝擊持續時間更長的風險。"

"在國內，起點更為穩健。2025年增長表現出韌性，缺乏2022年疫情後需求激增和供應瓶頸。勞動力市場依然緊張，但職位空缺的減少表明議價能力減弱。"

"高額的家庭儲蓄提供了緩衝，自2025年中以來通脹接近目標，抑制了工資增長，給予管理委員會時間監測外部風險。"

"與2022年相比，關鍵區別在於政策靈活性。那時，順序限制推遲了緊縮，直到通脹根深蒂固。2026年，錨定的預期允許有時間評估數據——如果風險出現，也不會自滿。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）