美國經濟敘事拐點？美債重返原點，聯準會兩次降息回歸

TradingKey - 在川普總統上任一個月後，通膨停滯、經濟增長放緩的滯脹風險正在重返投資人的視野。隨著美國經濟弱勢增長被計入預期，美股回落、美債殖利率降至年內最低，2025年聯準會降息押註重回2次。

2月以來，2年期美債殖利率下降8個基點，報4.125%；10年期公債殖利率下降18個基點，報4.36%，創2024年12月中旬以來最低，1月曾攀升至4.80%；30年期公債殖利率下降約18個基點，報4.615%。

【10年期公債殖利率走勢圖，來源：TradingView】

近期多項經濟數據正在將人們對美國經濟現狀的認知調整至另一個方向：

- 2月密西根大學消費者信心指數終值64.7，預期和初值為67.8，分項指數全線下跌；1年期通膨升至2023年11月以來最高，5年期通膨升至1995年4月以來最高。

- 美國1月成屋銷售環比下降4.9%至408萬套，不及預期；2024年成屋銷售量僅為406萬套，創1995年以來最低。

- 美國2月服務業PMI意外萎縮，創兩年多新低。

面對經濟增速可能不及預期的現狀，投資人的避險情緒加劇，標普500指數和道瓊斯指數上週五（21日）均創下今年以來最大單日跌幅，而美債走高。

交易員加大對聯準會今年降息的押註，預計今年6月和10月可能會降息，此前預計今年只有一次降息，甚至可能會升息。

華爾街開始了對滯脹風險的再次討論。美銀指出，川普政策議程中一些對經濟增長有負面影響的政策可能會比預期更早實施，而財政刺激政策則因共和黨在眾議院席位優勢不及預期而可能會延遲，滯脹敘事成為市場關註焦點。

抵押隔夜融資利率（SOFR）數據顯示，與一個月和一周前相比，不著陸和軟著陸的概率下降，不均衡著陸顯著上升。在不均衡著陸情境下，聯準會降息2次到4次的概率從一周前的7%飆升至50%。