Cerus 2026 年第三季財報：產品營收成長 10% 但毛利率收窄

Cerus (Nasdaq: CERS) 公布 2026 年第三季總營收為 6,400 萬美元，年增 6%，GAAP 每股稀釋虧損在四捨五入後仍為 0.00 美元。產品營收成長 10% 至 5,770 萬美元，但產品毛利率下降以及銷售與管理費用 (SG&A) 增加，導致歸屬母公司淨虧損擴大至 60 萬美元。營運現金流改善至 300 萬美元，Cerus 並公布其 INTERCEPT 紅血球系統的三期 RedeS 試驗正面主要結果。

核心財務業績

產品營收成長是本季的主要驅動力，受惠於美國 INTERCEPT 纖維蛋白原複合體 (IFC) 銷售額增加、美國血小板業務以及歐洲、中東和非洲 (EMEA) 的 INT200 照光儀銷售。政府合約營收在 FDA 合約結束及 Cerus 2016 年 BARDA 合約漸次收尾後下降 16% 至 630 萬美元，但部分被 2024 年 BARDA 合約下的活動所抵銷。

由於相關毛利率下滑 100 個基點（1 個百分點），產品毛利成長速度慢於產品營收。Non-GAAP 調整後 EBITDA 及營運現金流有所增加，但 GAAP 營業利益下滑，且淨虧損擴大。

調整後 EBITDA 不包含政府合約營收及其相關直接費用、股份基礎給付、折舊與攤銷以及營業外費用。因此無法直接與 GAAP 營業利益進行比較。

業務與區域表現

北美市場貢獻了大部分產品營收的成長。美國 IFC 銷售額從 390 萬美元大幅增長至 560 萬美元，增幅約 44%，以 FC15 當量單位計算的 IFC 總需求則增加約 80%。Cerus 亦指出其核心美國血小板業務表現強勁。

受惠於 INT200 照光儀銷售，EMEA 地區的產品營收成長 5%。然而，國際血小板試劑盒銷售下降 3%，相較之下北美地區則成長 5%。全球血小板試劑盒成長率為 3%，而計算出的可治療血小板劑量增加 2%。

Cerus 另外公布了用於紅血球的 INTERCEPT 血液系統三期 RedeS 試驗的正面主要結果。新聞稿未提供具體數據終點結果或詳細分析，將完整的研究結果與後續監管步驟留待未來達成。

產品營收成長未轉化為更高的 GAAP 利潤

產品營收成長 10%，但產品毛利僅成長 8%，主因產品毛利率從 53.4% 降至 52.4%。Cerus 將此降幅主要歸因於美元相對歐元走弱，以及通膨推升的產品成本。產品價格調整與更佳的產品組合抵銷了部分影響。

總營業費用增加 5% 至 3,620 萬美元。研發費用下降約 10% 至 1,430 萬美元，主因 RedeS 研究完成受試者招募、INT200 的研發推進至超越美國上市前許可 (PMA) 提交階段，以及政府資助項目費用下降。

銷售與管理費用 (SG&A) 走勢相反，成長約 18% 至 2,190 萬美元。Cerus 表示主因為員工相關成本增加，且去年同期受惠於一次性租稅抵減。再加上政府合約營收下降及毛利率承壓，使 GAAP 營業利益降至 38.3 萬美元。雖然營業外費用較去年同期改善，但仍足以導致 55.0 萬美元的歸屬母公司淨虧損。

現金流與資產負債表

營運現金流從 190 萬美元增加至 300 萬美元。Cerus 將改善歸因於獲利表現及庫存管理的季增改善。

截至 2026 年 9 月 30 日，現金、現金等價物及短期投資達到 5,710 萬美元，較 6 月 30 日增加 80 萬美元，但低於 2025 年底的 8,290 萬美元。該公司長期貸款餘額為 3,500 萬美元，循環信貸額度已提領 2,850 萬美元。在循環信貸下，視借款基準水平而定，尚有 1,650 萬美元可用。

全年財測指南

Cerus 重申其 2026 全年產品營收展望，維持整體產品營收與 IFC 的預估區間不變。維持的展望預期產品營收將較 2025 年成長 11% 至 12%。

近期內部人交易

所提供的六個月統計數據顯示，8 筆買入交易共計 1,058,129 股，9 筆賣出交易共計 302,737 股，淨買入 755,392 股。內部人持股總量約為 728 萬股，淨買入數量相當於該持股量的 11.6%。

最近的 10 筆個人記錄涵蓋了不同的資料子集：7 筆賣出交易總申報價值約為 790,672 美元，3 筆股票獎勵申報價值為零。這 10 筆交易中均未出現買入記錄，且僅憑這些交易無法確立內部人對 Cerus 前景的看法。

表格中的職務依據所提供的交易資料顯示呈現。

投資人需關注的風險

• 產品毛利率承壓：匯率波動與通膨導致的產品成本上升使產品毛利率減少 100 個基點。持續承壓可能會限制產品銷售成長帶來的利潤貢獻。
• 政府合約營收下降：合約到期及漸次收尾活動使政府合約營收下降 16%，導致總營收成長速度慢於產品營收。
• 商業化執行力：全年展望取決於 IFC 的持續採用、美國血小板業務的成長以及 INT200 的推廣。儘管 EMEA 整體產品營收有所成長，但國際血小板試劑盒銷售在本季出現下滑。
• 流動性與債務：現金及短期投資雖高於 6 月水準，但低於去年底餘額。Cerus 的長期貸款與循環信貸合計仍有 6,350 萬美元未償還，而額外的借款額度仍受限於借款基準。
• 臨床與監管不確定性：RedeS 取得正面的主要結果，但尚未包含完整的分析。INTERCEPT 紅血球系統及 INT200 仍需接受監管審查與批准程序。

結論

Cerus 2026 年第三季業績顯示，在 IFC、美國血小板及 INT200 銷售的帶動下，產品營收持續成長，同時營運現金流有所改善。然而，由於產品毛利率受壓、銷售與管理費用增加以及政府合約營收下降，該成長並未轉化為更高的 GAAP 利潤。後續觀察重點包括：重申的產品營收財測執行狀況、產品毛利率能否回穩、正向營運現金流的永續性，以及紅血球系統的下一步臨床與監管進展。