聯邦信號 2026 年第三季財報：營收成長 18% 且訂單大增 33%

Federal Signal (NYSE: FSS) 公布 2026 年第三季淨銷售額為 6.555 億美元，較去年同期的 5.550 億美元成長 18%，GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 成長 16% 至 1.29 美元，高於去年同期的 1.11 美元。環境解決方案部門 (Environmental Solutions) 貢獻了幾乎所有的銷售增幅，全公司訂單成長 33%，單季營運現金流成長 50% 至 9,100 萬美元。由於預期第三方垃圾車交付將出現延誤，該公司調升了全年調整後 EPS 展望，同時收窄了銷售額指引。

核心財務業績

營收成長轉化為利潤提升，營業利益成長 19%，調整後 EBITDA 成長 21%。Federal Signal 指出，近期收購、售後市場銷售增加，以及環境解決方案部門的價格與成本管理，是推動成長的重要因素。

利潤率擴張相對溫和。營業利益率提升 10 個基點，調整後 EBITDA 利潤率上升 50 個基點；毛利率則下降約 20 個基點。

調整後每股盈餘與調整後 EBITDA 屬於非 GAAP 指標。調整項目包含收購與整合成本、先前已終止業務的相關費用、併購會計處理影響，以及特定稅務項目。

業務與部門表現

環境解決方案部門是本季的主要成長引擎。在收購、售後產品服務以及價格/成本管理的推動下，該部門 9,830 萬美元的銷售增額，幾乎佔了 Federal Signal 合併銷售額 1.005 億美元總增幅的絕大部分。安全與保全系統部門 (Safety and Security Systems) 成長較為放緩，但營業利益率與調整後 EBITDA 利潤率均有所擴張。

訂單數據顯示兩個部門之間出現顯著分歧。環境解決方案部門推動合併訂單額升至 6.201 億美元，但全公司的在手訂單仍從 9.920 億美元下降至 9.666 億美元。環境解決方案部門的在手訂單幾乎持平，而安全與保全系統部門在手訂單的減少佔了合併下降金額的大部分。

獲利能力、現金流與資產負債表

營運槓桿抵銷了輕微的毛利率壓力

Federal Signal 的毛利率小幅下降，但營業利益率仍有所改善。銷售、工程及一般管理費用 (SG&A) 成長約 14% 至 6,980 萬美元，低於營收 18% 的增幅，使該等費用佔銷售額的比例下降約 40 個基點。

較高的利息費用限制了營業利益以下的暴利表現。淨利息費用從 280 萬美元增加至 530 萬美元，這解釋了為何 GAAP 稀釋後 EPS 16% 的成長率落後於營業利益 19% 的增幅。

現金產生能力增強了財務靈活性

單季營運現金流從 6,100 萬美元增至 9,100 萬美元。2026 年前九個月，營運現金流達到 3.056 億美元，高於去年同期的 1.575 億美元。今年以來的改善反映了淨利的增加，以及營運資產與負債變動所消耗的現金大幅減少：僅為 1,760 萬美元，而去年同期為 1.077 億美元。

截至 9 月底，Federal Signal 擁有 7,370 萬美元的現金與約 4.2 億美元的債務，低於 2025 年底的約 5.65 億美元。此外，公司在信貸額度下仍有 10.4 億美元可用。

在本季度，公司支付了約 900 萬美元用於收購 Western Technology，並支付約 1,300 萬美元以完成 New Way 的收購價格調整。此後，公司以約 2,900 萬美元的初始價格完成了對 Global Vacuum Systems 的收購。Federal Signal 還發放了 920 萬美元的季度股利，並回購了約 500 萬美元的股票。

財測指引

Federal Signal 上調了全年調整後 EPS 預估範圍的上下限。該公司同時收窄了銷售額展望範圍，中位數保持不變，理由是預期第三方垃圾車的交付將會延誤。

調整後每股盈餘展望為非 GAAP 指標。Federal Signal 未提供 GAAP 調解表，因為若無付出不合理的努力，目前尚無法量化未來的調整項目。

近期內部人交易

提供的內部人數據顯示，在過去六個月中，被歸類為買入的股票有 82,155 股，被歸類為賣出的有 25,334 股，經由 9 筆交易產生了 56,821 股的淨買入。內部人總持股數約為 157 萬股。由於近期的紀錄包含股票獎勵、贈與及衍生性商品轉換，因此不應將這六個月的總額視為完全來自公開市場交易。

最近揭露申報金額的交易集中在 2026 年 5 月和 8 月。

最近 10 筆紀錄中的其他 6 筆交易包含 5 筆零對價股票獎勵與 1 筆零對價股票贈與。僅憑這些交易無法作為判斷內部人對 Federal Signal 前景觀點的依據。

投資人應關注的風險

• 第三方交付延誤：第三方垃圾車預期的交付延誤導致銷售額展望範圍收窄，並可能影響營收認列的時間。
• 安全與保全需求能見度：該部門單季訂單下降約 6%，而在手訂單下降約 26%，這可能會降低其近期營收能見度。
• 訂單轉換至在手訂單狀況：合併訂單成長 33%，但季度末在手訂單仍比去年同期低 2.6%。將增加的訂單流轉換為在手訂單與銷售額仍是一項重要的營運指標。
• 環境解決方案部門的利潤率掌控：最大的部門實現了超過 20% 的銷售成長，但其營業利益率與調整後 EBITDA 利潤率略有下降，這使得未來的價格/成本執行與收購整合變得相當重要。
• 融資成本上升：淨利息費用較去年同期幾乎翻倍，拉大了營業利益成長與每股盈餘成長之間的差距。

結論

Federal Signal 2026 年第三季的業績實現了銷售額與盈餘的雙位數成長，同時訂單增加，現金產生能力顯著增強。環境解決方案部門推動了幾乎所有的擴張，而安全與保全系統部門雖維持高利潤率，但訂單與在手訂單均有減少。上調調整後 EPS 展望標誌著全年獲利能力預期的改善，儘管交付延誤、部門層級的訂單趨勢、在手訂單轉換以及利潤率表現仍是需要密切關注的核心領域。