卡特彼勒 2026 年第三季財報：銷量成長推升營收與利潤率

卡特彼勒 (NYSE: CAT) 公布 2026 年第三季銷售額與營收為 206.82 億美元，高於前一年同期的 176.38 億美元，年增 17%；稀釋後每股盈餘從 4.88 美元增至 7.13 美元。三大主要設備部門的全線成長帶動營業利潤成長 38%，營利率擴增 3.1 個百分點，企業營運現金流則達到 44 億美元。

核心獲利數據

營收成長主要得益於銷量增加帶來的 22.07 億美元以及價格實現效益帶來的 6.63 億美元。對終端用戶的設備銷量增加是銷量成長的主要動力。

隨著額外銷量發揮營運槓桿效益，營業利潤成長速度超越營收。有效稅率亦從 26.7% 降至 22.9%，且稀釋後流通在外股數從 4.708 億股降至 4.609 億股，帶動稀釋後每股盈餘成長約 46%。

調整後結果不含 2026 年第三季的 4,100 萬美元重組成本，以及 2025 年第三季的 3,700 萬美元重組成本。

業務與部門表現

卡特彼勒的三大主要設備部門銷售額均實現成長。能源與動力及營建工業各成長 18%，而資源工業成長 15%，但所產生的營運槓桿效益低於另外兩個業務部門。

部門數據包含內部交易活動，因此總和不會直接等於合併銷售額與營收。

能源與動力得益於發電設備銷售額成長 30% 至 34.21 億美元。卡特彼勒將該成長主要歸因於輪機、輪機相關服務，以及用於資料中心應用的大型往復式發動機。石油與天然氣銷售額成長 13%，工業銷售額則成長 4%。

營建工業的成長反映了對終端用戶的設備銷售增加及有利的定價。北美銷售額成長 23%，拉丁美洲成長 26%，歐非中東 (EAME) 成長 12%，亞太地區成長 2%。

在資源工業中，採礦、重型營建及採石與骨材銷售額成長 22%，部分原因是經銷商庫存變動所致。鐵路業務銷售額下降 5%，主因是國際機車交付量減少抵銷了鐵路服務的成長。

金融產品的營收成長受到平均獲利資產增加的支撐，但部分被平均融資利率下降所抵銷。其利潤成長 10%，主要因為平均獲利資產帶來的收益超越了卡特彼勒金融服務公司 (Cat Financial) 信用損失備抵金增加的 3,400 萬美元。

從合併地理區域層面來看，北美地區銷售額與營收成長 24%，拉丁美洲與歐非中東地區各成長 15%，亞太地區則下滑 2%。

銷量與定價帶動營運槓桿效益，但成本壓力分布不均

銷量增加與有利的定價占據卡特彼勒合併營收增加 30.44 億美元的大部分原因。由此產生的營運槓桿效益在能源與動力及營建工業最為顯著，這兩個部門的利潤率均擴增了 2.5 個百分點。

這項改善並非全面一致。營建工業錄得 2.52 億美元的不利製造成本，其中包括更高的運費開支。資源工業面臨 2.08 億美元的不利製造成本，主要來自包含關稅在內的材料成本上升；儘管銷售額成長 15%，其利潤率仍從 13.6% 滑落至 13.5%。合併營業利潤包含 1.28 億美元的《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 關稅退回，對關稅相關成本提供了部分抵銷。

現金流與資產負債表

本季企業營運現金流為 44 億美元，截至 9 月底，卡特彼勒擁有 79 億美元的企業現金。在本季期間，公司運用 12 億美元進行股票回購，並支付 7 億美元的股利。

2026 年前九個月，合併營運現金流從 81.48 億美元增至 105.93 億美元。營運資金用途包括與庫存相關的 41.18 億美元，以及與應收帳款及其他應收款相關的 37.61 億美元，而預收客戶款項與應付帳款的增加則起到了抵銷作用。

截至 9 月 30 日，合併庫存達到 222.14 億美元，比 2025 年底增加 40.79 億美元（約 22%）。同期現金及現金等價物從 99.80 億美元滑落至 79.29 億美元。

卡特彼勒金融服務公司的逾期率從一年前的 1.47% 改善至 1.31%，單季淨呆帳沖銷額從 4,000 萬美元降至 2,800 萬美元。然而，其信用損失備抵金從 2026 年 6 月 30 日的 2.94 億美元（占融資應收款 0.84%）增加至 3.32 億美元（占融資應收款 0.91%）。

管理層觀點

董事長兼執行長 Joe Creed 表示，卡特彼勒的終端市場具有韌性，並指出公司訂單率勁揚且在手訂單創下歷史新高。公司在提供的新聞稿中未給出具體的在手訂單金額數字。

近期內部人交易

所提供的六個月內部人交易摘要列出透過 20 筆交易共買入 169,246 股，以及透過 10 筆交易共賣出 128,174 股，淨買入 41,072 股。這些數據係按資料來源呈現之方式進行分類，不應解讀為管理層對估值的評論。

最新披露金額的交易涉及董事長兼執行長 Joseph E. Creed，時間為 2026 年 8 月 28 日。

八名董事亦申報於 2026 年 6 月 10 日獲得股票獎勵發放，申報價格與總值均為零。所提供的資料未提供獎勵數量。

投資人需關注的風險

• 製造成本與關稅成本：較高的運費成本影響了營建工業部門，而材料與關稅上升則對資源工業部門構成壓力。即使銷售額成長，成本持續增加仍可能限制利潤率擴張。
• 庫存與營運資金需求：庫存比年底增加 40.79 億美元，而現金則減少 20.51 億美元。庫存進一步成長可能會消耗額外的營運現金。
• 對經銷商庫存變動的依賴：資源工業部門的部分成長，以及營建工業部門在拉丁美洲與亞太地區的表現，均反映了經銷商庫存的變動。經銷商備貨決策的改變可能導致公布的銷售額出現波動。
• 區域與產品需求不均：亞太地區銷售額與營收下滑 2%，鐵路銷售額下降 5%，與卡特彼勒其他地區及主要應用的成長形成對比。
• 金融產品信用損失提撥：逾期率與呆帳沖銷情況有所改善，但卡特彼勒金融服務公司錄得較高的信用損失備抵金，且備抵金比率季增。

結論

卡特彼勒 2026 年第三季的強勁表現由終端用戶設備需求上升、有利的定價以及主要部門的廣泛成長所帶動。這些因素創造了營運槓桿效益並推升了每股盈餘，儘管運費、材料與關稅成本限制了部分產品組合的利潤率改善。未來的營運表現將取決於訂單活動與在手訂單的持續性、高庫存向銷售額的轉化情況，以及公司控制製造成本與關稅相關成本的能力。