Pediatrix 2026 年第三季財報：營收成長但費用壓力拖累 EBITDA

Pediatrix Medical Group (NYSE: MD) 公布 2026 年第三季淨營收為 5.014 億美元，較去年同期的 4.929 億美元成長 1.7%，但稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 從 0.84 美元下滑至 0.59 美元。調整後 EPS 從 0.67 美元增至 0.72 美元，但由於既有診所的費用成長快於營收，調整後 EBITDA 微跌 2.1%。持續經營業務之現金流量為 1.177 億美元，全年調整後 EBITDA 財測為 2.9 億至 3 億美元。

核心獲利數據

營收成長來自近期併購及既有業務，但診所薪酬與管理費用增加，削弱了營運槓桿。儘管營收增加，營業利益與調整後 EBITDA 仍出現下滑。

GAAP 數據比較亦受到 2025 年第三季列報的 2,090 萬美元處分業務投資利益所影響。若扣除特定項目，調整後淨利幾乎持平，而稀釋後流通在外股數減少則推升了調整後 EPS。

業務與營運量表現

非同店業務對營收成長貢獻了 1.1 個百分點，反映出近期併購的效益，但部分被診所處分所抵銷。同店營收成長 0.6%，其中醫療費用報銷相關因素貢獻 0.3%，病患就診量亦貢獻 0.3%。

費用報銷得益於更佳的保險支付者結構、合作醫院管理費增加，以及病患重症度提升（主要在新生兒科）。商業與其他非政府支付者占服務金額的比重較去年同期提高 70 個基點，不過前一年同期強勁的現金回收改善基期，抵銷了部分增幅。

就診量趨勢喜憂參半。門診病患服務量成長 2.9%，而住院病患服務量下滑 0.3%，新生兒加護病房 (NICU) 住院日數減少 0.1%。上述營運量數據涵蓋淨病患服務營收，不含合約與管理費用。

股數減少推升調整後 EPS，惟營業利潤走軟

診所薪資與福利費用成長約 2.8% 至 3.415 億美元，管理費用則成長約 3.1% 至 6,270 萬美元，兩者增速均高於營收 1.7% 的增幅。管理層將調整後 EBITDA 的下滑歸因於既有單位費用成長超過營收成長，但近期併購的正面貢獻抵銷了部分影響。

調整後 EBITDA 利潤率約為 17.0%，低於前一年同期的 17.7%。同時，調整後淨利為 5,720 萬美元，與去年同期的 5,750 萬美元相比接近持平，但加權平均稀釋股數減少約 6.9% 至 7,970 萬股。股數減少（主要與庫藏股實施計畫有關）解釋了為何在調整後淨利微幅下滑的情況下，調整後 EPS 仍有所成長。

現金流量與資產負債表

持續經營業務之現金流量從 1.381 億美元下滑至 1.177 億美元。扣除 440 萬美元資本支出後，公司在融資及其他投資活動前產生的營運現金流減資本支出約為 1.133 億美元。Pediatrix 在本季共投入 8,300 萬美元用於股票回購。

截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 3.119 億美元，低於 2025 年底的 3.752 億美元。總負債（含資產負債表上的融資租賃）從 5.973 億美元降至 5.777 億美元。公司在 4.5 億美元的循環信用額度下無任何未償還借款。

2026 年財測

Pediatrix 提供 2026 全年調整後 EBITDA 預估區間為 2.9 億至 3 億美元。前九個月已實現 2.201 億美元，該展望隱含第四季調整後 EBITDA 約為 6,990 萬至 7,990 萬美元。

來源未提供先前的財測區間，因此無法評估修訂幅度。

管理層觀點

執行長 Mark S. Ordan 表示，服務量與定價表現均優於公司預期。管理層在評估相鄰業務機會時，持續聚焦於營運效率與照護品質，但未針對這些機會提供定量目標。

近期內部人交易

提供的近六個月內部人交易摘要顯示，在 23 筆交易中分類為買入的股份共 472,100 股，出售 1 筆計 36,028 股，淨買入 436,072 股。然而，最新申報的項目主要由股票獎酬與贈與組成，因此總計數字不應解讀為等同於公開市場買進。

投資人應關注的風險

• 費用成長持續高於營收：診所薪酬與管理費用增幅均高於營收，導致營業利潤率與調整後 EBITDA 利潤率下降。
• 基礎成長溫和：同店營收僅成長 0.6%，而住院病患服務量與 NICU 住院日數微幅下降。
• 併購貢獻的成長高於同店業務：在 1.7% 的營收成長中，非同店業務貢獻了 1.1 個百分點，且近期併購亦有助於緩解調整後 EBITDA 的壓力。
• 現金轉化與財測執行情況需持續關注：營運現金流年減，且實現全年展望需要第四季調整後 EBITDA 達到約 6,990 萬至 7,990 萬美元。

總結

Pediatrix 在 2026 年第三季實現溫和的營收成長與更高的調整後 EPS，受惠於併購、費用報銷因素、門診服務量以及流通在外股數減少。然而基本營運表現較為遜色：費用成長快於營收，調整後 EBITDA 與利潤率下滑，且住院業務維持疲軟。第四季費用控制以及能否達成達標全年財測所需的隱含調整後 EBITDA，為後續觀察重點。