威斯科 2026 年第 3 季財報：營收成長 17% 帶動利潤率擴張

Wesco International (NYSE: WCC) 公布 2026 財年第三季淨銷售額為 72.3 億美元，年增 16.6%；截至 9 月 30 日止的季度，稀釋每股盈餘 (EPS) 成長 43.3% 至 5.43 美元。調整後 EBITDA 利潤率擴張 100 個基點至 7.8%，營運現金流從流出 8,270 萬美元改善至流入 1.939 億美元。資料中心銷售額成長約 55%，但成長延伸至所有三個業務部門，非資料中心銷售額亦成長 7%。

核心財務業績

列報與有機銷售額均成長 16.6%。Wesco 將成長歸因於所有三個部門的出貨量增加以及有利的定價，而收購與外匯影響基本上相互抵銷。與 2026 財年第二季相比，列報銷售額增加 8.4%，有機銷售額成長 8.5%。

獲利成長速度快於營收。毛利率改善 40 個基點，而調整後 SG&A（銷售、一般及管理費用）占銷售額比率從 14.7% 降至 14.4%，顯示儘管薪酬與數位轉型支出增加，營運槓桿效益仍有所提升。

毛利、毛利率、調整後 EBITDA、調整後稀釋 EPS 及自由現金流為公司自行定義的非 GAAP（非公認會計原則）衡量指標。

業務與部門表現

通訊與安全解決方案部門 (Communications and Security Solutions) 展現最快的成長速度與最大幅度的利潤率擴張。電氣與電子解決方案部門 (Electrical and Electronic Solutions) 亦實現雙位數的有機成長，而公用事業與寬頻解決方案部門 (Utility and Broadband Solutions) 成長放緩，但維持其調整後 EBITDA 利潤率。

資料中心銷售額達到 18 億美元，成長約 55%，成為整體合併成長的主要貢獻來源。然而，非資料中心銷售額亦成長 7%，表明需求並未僅限於單一終端市場。

公司總積壓訂單增加約 80% 至歷史新高，各業務單位均報告積壓訂單創下新高。管理層將此成長部分歸因於客戶的多年度長期承諾，以及對大型資本與基礎建設項目的持續投資。

獲利能力、現金流與資產負債表

銷售額提升、毛利率改善以及營運成本槓桿效應推動了獲利能力的提升。列報 SG&A 費用增加 15.1% 至 10.6 億美元，增幅低於銷售額成長率。本季度包含 2,480 萬美元的數位轉型成本，而去年同期的調節項目中為 1,040 萬美元。

現金流的改善受到營運資金時程安排以及獲利增加的支撐。應付帳款帶來 3.269 億美元的年增效益，而其他負債變動則貢獻了 2.273 億美元，主要原因在於預收客戶預付款與里程碑帳單。這些效益被與銷售成長及大型項目相關的存貨、應收帳款和供應商預付款部分抵銷。

截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 8.425 億美元，高於 2025 年底的 6.048 億美元。應收貿易帳款從 40.7 億美元增至 50.5 億美元，而存貨從 40.1 億美元增至 46.9 億美元。長期負債從 57.6 億美元增加到 59.8 億美元，但由於現金餘額較高，淨負債基本維持在 52.2 億美元不變。

財務槓桿比率從 2025 年底的 3.4 倍降至 2.8 倍。該改善主要反映了過去 12 個月調整後 EBITDA 的提升與現金增加，而非淨負債的實質減少。

管理層點評

董事長、總裁兼執行長 John Engel 表示，Wesco 現已連續五個季度實現雙位數的銷售額成長。管理層指出，通訊、安全、電氣、公用事業及電力市場的需求強勁，客戶亦持續對大型資本與基礎設施項目進行投資。

管理層亦將積壓訂單的成長歸因於客戶的多年度長期承諾，並表示客戶越來越多地使用 Wesco 提供服務與供應鏈管理。公司將其交叉銷售策略與更廣泛的服務組合視為資料中心之外推動成長的因素。

近期內部人交易

提供的六個月內部人數據顯示，透過 24 筆交易共買入 182,635 股，透過 12 筆交易共賣出 148,156 股，淨買入 34,479 股。以下為提供的最近三筆買入或賣出記錄；表格中不包含股票獎勵。

這些披露資訊本身並不代表內部人對 Wesco 未來表現的看法。

投資人應關注的風險

• 資料中心成長集中度：資料中心銷售額成長約 55%，遠快於非資料中心銷售額 7% 的增幅。即使其餘產品組合持續擴展，該終端市場若放緩，仍可能拖累整體合併成長。
• 營運資金需求：大型項目增加了存貨、應收帳款與供應商預付款。單季現金產生能力亦受益於應付帳款時程與客戶預付款，這可能會造成各季度間的波動。
• 積壓訂單轉化與執行：積壓訂單成長約 80%，但將大型、多年的長期承諾轉化為營收，可能需要在收到現金前投入額外的存貨與營運資金。
• 成本與債務負擔：薪酬與數位轉型支出增加，而長期負債維持在近 60 億美元。持續的利潤率擴張與現金產生能力，對於進一步降低槓桿率至關重要。

總結

Wesco 2026 財年第三季的業績結合了廣泛的銷售成長、毛利率改善以及營運槓桿提升，使獲利成長速度超過營收。資料中心是最大的成長驅動因素，但所有三個部門均實現了有機成長，且非資料中心需求保持正面。後續需密切關注的核心焦點包括積壓訂單轉化效率、營運資金密集度、資料中心需求的持久性，以及強勁的現金產生能力是否能進一步降低槓桿率。