Amrize 2026 年第三季財報：營收成長但 EBITDA 利潤率收窄

Amrize (NYSE: AMRZ) 公布 2026 財年第三季營收為 37.71 億美元，較去年同期的 36.90 億美元成長 2.2%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.98 美元成長 4.1% 至 1.02 美元。價格上漲、近期收購案及附加費推升了成長，但貨運、柴油和原料成本上漲限制了調整後 EBITDA 的成長（僅年增 0.2%），並使其利潤率下降 60 個基點。獲利壓力主要集中在建築圍護結構 (Building Envelope) 部門，而建築材料 (Building Materials) 部門的利潤率則有所擴大。

核心財務業績

截至 9 月 30 日止的季度，營收受惠於價格上漲貢獻的 7,800 萬美元、收購帶來的 7,700 萬美元，以及能源、燃料和貨運附加費貢獻的 2,300 萬美元。銷量下降以及外匯與其他營收的不利影響抵銷了部分增幅。

GAAP 淨利與稀釋後每股盈餘 (EPS) 均有所成長，但調整後稀釋每股盈餘保持不變。調整後 EBITDA 近乎持平，主因價格上漲、附加費與收購效益被成本通膨及銷量下滑所抵銷。

調整後 EBITDA、調整後 EBITDA 利潤率及調整後稀釋每股盈餘為非 GAAP 衡量指標。淨利、淨利率及稀釋後每股盈餘則是依據 GAAP 申報。

業務與部門表現

Amrize 的兩大業務部門走向分歧。建築材料部門實現了更高的調整後 EBITDA 及適度的利潤率擴大；然而，由於貨運與原料成本擴大，建築圍護結構部門的營收成長未能轉化為更高的盈餘。

在建築材料部門方面，水泥出貨量下降 4.2% 至 680 萬噸，骨材出貨量下滑 0.2% 至 4,010 萬噸。Amrize 將此弱勢歸因於東北部、南部及中部地區的天氣影響，但部分被穩定進行的州級與聯邦資助多年期項目所抵銷。

價格上漲有助於緩解出貨量壓力。在按固定匯率計算下，水泥價格上漲 1.8%，骨材價格上漲 6.9%。收購案與附加費亦有所貢獻，使該部門儘管面臨較高的貨運與柴油成本，仍能實現利潤率擴張。

建築圍護結構部門受惠於出貨量與價格的上漲。商業屋頂需求獲得系統銷售擴展、大型資料中心、工業項目以及韌性良好的商業屋頂翻修活動所支撐。瀝青瓦出貨量較弱，主因缺乏重大風暴活動以及成屋銷售疲軟。貨運與原料成本的上漲，完全抵銷了出貨量、價格及附加費帶來的收益。

在合併層面上，未分配企業成本的減少亦提供了支撐。該成本從 5,200 萬美元降至 4,400 萬美元，有助於在建築圍護結構盈餘下滑的情況下，使調整後 EBITDA 仍保持微幅成長。

利潤率壓力、現金流與資產負債表

本季主要的獲利問題在於營收與調整後 EBITDA 利潤率之間的走勢分歧。價格上漲與附加費支撐了銷售額，但未能完全抵銷全公司的成本通膨，尤其是建築圍護結構部門。

現金流數據是公佈前九個月而非僅第三季。營業現金流從 4.17 億美元降至 2.22 億美元，Amrize 指出原因在於營運資金變動，以及與上一期分拆相關的帳目結算基期比較。自由現金流為流出 5.51 億美元（相較於去年同期流出 1.86 億美元），反映出營業現金流量減少，以及用於成長計畫的資本支出增加。

Amrize 在第三季投資了 2.62 億美元的淨資本支出，前九個月則投資了 7.73 億美元。截至 9 月 30 日，總負債為 58.48 億美元，現金及現金等價物為 2.99 億美元，導致淨負債為 55.49 億美元，淨槓桿比率為 1.8 倍。

該公司在前三季透過庫藏股買回與股利發放向股東回饋了 11 億美元。這包括 7.5 億美元的股票買回與 3.64 億美元的股利。Amrize 於 10 月 28 日完成了 10 億美元的買回計畫，並宣布第三季每股派發 0.11 美元的股利。

2026 財年財務指引

Amrize 更新了其 2026 財年財務指引，以反映持續的成本通膨與高企的利率。財報新聞稿中未提供先前的指引範圍，因此無法從現有資訊量化修正的幅度與方向。

在建築材料部門方面，Amrize 繼續預計全年的水泥價格將持平至低個位數成長，骨材價格將成長中個位數。該公司預計該部門將在第四季實現價格成本差轉正，儘管高利率可能會影響出貨量。

建築圍護結構部門的價格成本狀況預計將在第四季按季改善，但通膨幅度過大導致預期的價格成本差轉正延後至 2027 年。商業屋頂出貨量預計將保持韌性，而住宅屋頂則因成屋銷售下降預計將持續疲軟。

Amrize 前九個月已實現 7,300 萬美元的 ASPIRE 節能效益，並維持全年的 8,000 萬美元目標。該公司還指出，建築材料部門在 2025 財年第四季認列的 3,600 萬美元保險理賠收入預計不會再次發生。

管理層觀點

管理層表示，PB Materials 和 Rapid Redi-Mix 的收購表現超乎預期，預計將對 2026 年的每股盈餘做出增益貢獻。Amrize 本季完成了達拉斯-沃斯堡市場 Rapid Redi-Mix 的收購。

董事長兼執行長 Jan Jenisch 還將資料中心、能源項目、先進製造和基礎設施列為長期建築需求的驅動力量。在短期內，管理層應對通膨的策略仍集中於價格調整、附加費以及 ASPIRE 計畫的成本節省。

近期內部人交易

Amrize 提供之詳細交易紀錄顯示，最近申報的 10 筆內部人交易均為 2026 年 8 月 11 日至 9 月 2 日期間買入的股票。申報總金額約為 257 萬美元，其中包含 9 筆直接買入與 1 筆間接買入。

在所提供的 Yahoo Finance 資料中，另一份六個月摘要顯示買入次數為零，這與上述詳細記錄相矛盾。因此應以原始的監管申報文件核實交易並釐清差異。

投資人需留意的風險

• 建築圍護結構成本壓力：貨運與原料成本上升導致該部門利潤率下滑 410 個基點。Amrize 目前預計該業務要到 2027 年才能實現價格成本差轉正，而非原先預計的 2026 年。
• 利率與住宅需求：高利率可能會影響第四季建築材料的出貨量，而成屋銷售下降已經對住宅屋頂興建與翻修活動構成壓力。
• 與天氣相關的出貨量波動：惡劣天氣減少了水泥和骨材的出貨量，而缺乏重大風暴活動則限制了瀝青瓦的需求。
• 現金轉換與債務：前九個月營業現金流減少，自由現金流仍為負數，淨負債達 55.49 億美元。預計 2026 財年淨利息費用約為 3.4 億美元。
• 第四季基期較高：建築材料部門在 2025 財年第四季認列了 3,600 萬美元的保險理賠收入，Amrize 預計 2026 財年不會重複出現該筆收益。

總結

Amrize 在 2026 財年第三季實現了適度的營收與 GAAP 盈餘成長，主要受惠於價格上漲、收購案及附加費。儘管出貨量下滑，建築材料部門仍維持了獲利能力；然而，建築圍護結構部門的成本通膨導致利潤率大幅下降，並使合併調整後 EBITDA 近乎持平。主要監測重點包含建築圍護結構部門的價格成本改善狀況、利率與天氣對第四季出貨量的影響，以及季節性現金產生能力能否改善該公司今年迄今的自由現金流。