SCI 2026年第3季財報：營收成長但墓園業務利潤率收窄

Service Corporation International (NYSE: SCI) 公布 2026 年第三季營收為 11.07 億美元，較去年同期的 10.58 億美元成長 5%；稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 由 0.83 美元成長 24% 至 1.03 美元。調整後 EPS 成長 11% 至 0.97 美元，營運現金流成長 18% 至 2.968 億美元，但由於較高的銷售、行銷與醫療保健成本吸收了該部門的大部分營收成長，導致墓園業務毛利率收窄。

核心獲利表現

截至 9 月 30 日止的三個月內，合併毛利成長速度慢於營收，致使毛利率下降約 50 個基點。營業利益成長較快，主因是企業一般及管理費用下降，且 SCI 錄得 1,120 萬美元的資產處置與減損費用淨收益，而去年同期則為淨損失 40 萬美元。

特殊項目的收益解釋了為何 GAAP EPS 的成長速度高於調整後 EPS。稀釋後流通股數減少（從 1.414 億股降至 1.372 億股）亦支撐了每股盈餘的成長。

調整後 EPS 與調整後營運現金流屬於非 GAAP 指標，已排除特定特殊項目。

業務與各部門表現

由於每項服務平均營收增加，抵銷了可比服務量基本持平的影響，殯葬業務營收因而成長。可比殯葬營收成長 3.3%，每項服務平均營收成長 2.8% 至 6,022 美元，可比服務執行量則微降 0.1%。殯葬生前契約銷售額成長 6.1% 至 3.235 億美元。

墓園業務營收亦有所成長，但利潤成長受到更高的銷售佣金與薪酬、廣告、行銷及健康保險費用的限制。可比墓園營收成長 4.0%，而可比毛利率下降 110 個基點至 33.2%。其他墓園營收增加 19.7% 至 4,550 萬美元，主因是永久維護信託基金收益及總報酬分配增加。

獲利能力、現金流與資產負債表

儘管合併毛利率有所下滑，報告的營業利益率仍實現擴張。企業一般及管理費用自 3,830 萬美元降至 3,060 萬美元，主因是與股東總報酬掛鉤的長期激勵報酬減少，以及取得有利的法律和解。非核心資產處置的淨收益亦提升了報告的營業利益。

調整後營運現金流增加了 2,900 萬美元。營業利益提升以及 2,990 萬美元的營運資金時點效益（主要與去年同期額外薪資發放週期的時間差有關），部分被 1,580 萬美元的額外現金稅支出所抵銷。第三季資本支出為 9,950 萬美元，而去年同期為 1.016 億美元。

截至 2026 年 9 月 30 日，現金與現金等價物為 1.727 億美元，低於 2025 年底的 2.436 億美元。在 2026 年前九個月中，SCI 產生了 8.693 億美元的營運現金流，資本支出為 2.750 億美元，並透過股票回購與股利發放向股東回饋約 4.64 億美元。長期債務降至 49.78 億美元，而流動債務到期額則自年底的 5,680 萬美元增加至 1.951 億美元。

生前契約成長累積在手訂單，但短期毛利率承壓

生前契約業務仍是重要的成長動力，但營收認列時間與相關銷售成本限制了當期的獲利能力。可比殯葬生前契約銷售額成長 6.1%，可比墓園生前契約銷售額成長 4.8%。

在墓園業務中，生前墓地銷售額成長 4.2%，但認列的生前墓地營收僅成長 1.2%。墓園營收認列率因而從 97.6% 下降至 96.6%，表明有更多銷售進入在手訂單，而非立即認列為營收。

同時，SCI 為促進這些銷售而支付了更高的銷售獎金與廣告費用。銷售薪酬結構的調整（包括提高保證時薪）也導致更多銷售成本在當期認列。管理層預期累積的遞延墓地、商品及服務營收將為未來業績提供支撐，但短期效應則是墓園毛利率下滑。

財測指引

SCI 更新了第四季與全年調整後 EPS 預測，以反映低於原先預期的殯葬服務量，以及醫療保健、銷售佣金、廣告和行銷費用持續升高的影響。不過，該公司確認維持全年的調整後營運現金流預測。

前瞻性調整後指標屬於非 GAAP 指標。由於無法取得多項前瞻性潛在調整項目，SCI 未提供對應的 GAAP 指引。

近期內部人交易

報告的近六個月摘要顯示，內部人經由 11 筆交易共買進 352,375 股，並經由 3 筆交易賣出 332,791 股，淨買入 19,584 股。內部人持股總計為 412 萬股，淨買入數量占該持股數的 0.50%。

最新報告的交易活動包括高階主管執行衍生金融商品後出售股票，以及四筆董事股票獎勵。以下所有交易均以直接持有方式申報；執行履約與獎勵並不等同於公開市場買進。

投資人應監控的風險

• 殯葬服務量下滑：更新後的指引反映殯葬服務量低於 SCI 原先預期。由於殯葬與墓園業務具有龐大的固定成本，持續的服務量壓力可能會拖累營收與毛利率。
• 營運費用高企：管理層預期醫療保健、銷售獎金與薪酬、廣告及行銷成本較高的情況將持續至第四季，從而延長對近期的獲利壓力。
• 生前契約認列時點：生前契約銷售額成長速度快於部分已認列營收類別。這雖然擴大了在手訂單，但延後了相關營收與利潤的貢獻。
• 單季非經常性收益：GAAP 盈餘包含來自處置與減損費用的 1,120 萬美元淨收益，而現金流則受益於有利的營運資金時點。這些貢獻未來未必能保持在相同水準。
• 信託基金敏感度：墓園其他營收受益於信託基金收益與總報酬分配，使得該部門的部分表現暴露於金融市場狀況的影響之下。

總結

SCI 2026 年第三季的業績表現包括營收成長、雙位數 EPS 成長以及營運現金流改善，但也伴隨著墓園業務持續面臨的毛利率壓力。每項殯葬服務平均營收增加與生前契約銷售擴大支撐了成長，而醫療保健、薪酬及行銷成本則限制了即時的利潤貢獻。主要需關注的項目包含殯葬服務量、高成本持續的時間，以及成長中的生前契約在手訂單轉化為認列營收與盈餘的速度。