Cohu 2026 財年第三季財報：AI 算力需求帶動營收成長 37%

Cohu (NASDAQ: COHU) 公布 2026 財年第三季營收為 1.730 億美元，年增 37%，GAAP 稀釋後每股盈餘（EPS）由虧損 0.09 美元轉為獲利 0.22 美元。截至 2026 年 9 月 26 日止的該季度，在系統需求上升、經常性訂單成長以及測試單元利用率提高的推動下，公司恢復了 GAAP 營運獲利能力。

核心財務業績

隨著營收較去年同期增加 4,670 萬美元，Cohu 實現單季轉虧為盈。GAAP 毛利率擴增約 170 個基點（bps），GAAP 營業利益率則自負 7.7% 改善至正 7.4%。

調整後業績亦有所提升，儘管 GAAP 與 Non-GAAP 營業利益之間的差距包含了 720 萬美元的收購無形資產攤銷以及 460 萬美元的股票酬勞費用。

業務與產品趨勢

總新增訂單金額年增 126%。其中系統訂單成長 318%，而來自服務、耗材和軟體的經常性訂單則成長 36%，顯示設備需求與既有客戶安裝量業務均對訂單成長有所貢獻。

管理層指出，高效能運算領域對 Eclipse 溫控測試平台的採用率不斷提升，是推動系統需求的主要動力。客戶正採用該平台來因應日益複雜的元件設計、電力需求與測試強度。

估計測試單元利用率達到 82%，季增 200 個基點。隨著更多客戶專案通過認證並邁向量產，Cohu 年化 AI 驅動運算潛在商機管道亦季增 18%，達到約 10 億美元。

系統帶動的成長恢復營業獲利能力

營收成長轉化為約 2,350 萬美元的額外 GAAP 毛利。同時，研發費用增加約 310 萬美元，銷售、一般及管理費用增加約 100 萬美元，兩者的成長速度皆顯著低於 37% 的營收成長率。

已購無形資產攤銷減少亦挹注了財報獲利，該費用由 1,020 萬美元降至 720 萬美元。毛利提升、費用成長趨緩以及攤銷費用下降共同推動 GAAP 營業利益自虧損 970 萬美元轉為獲利 1,280 萬美元。

流動性與資產負債表

截至季末，現金與投資總額為 5.079 億美元，較 2025 年 12 月 27 日增加約 2,400 萬美元。長期負債基本保持穩定，為 2.852 億美元，而 2025 財年結束時為 2.850 億美元。

應收帳款自 1.088 億美元增至 1.452 億美元，存貨則自 1.290 億美元增至 1.490 億美元。這些增加伴隨著業務規模的擴大，但也提高了積壓在應收帳款與存貨中的資本金額。Cohu 在本季度未進行庫藏股回購。

業績展望

Cohu 預期 2026 財年第四季營收將年增 46%。中間值 1.78 億美元代表較第三季季增約 3%，財測範圍則介於季減微幅至季增約 7% 之間。

管理層表示，目前預測 2027 年將出貨數百套 Eclipse 系統。Cohu 正擴增產能並與供應鏈夥伴協調，為潛在的客戶量產擴充做好準備。

近期內部人交易

提供之內部人資料顯示，在過去六個月內共有 15 筆賣出（合計 197,431 股）與 2 筆買進（合計 7,156 股），淨賣出 190,275 股。最近公開的 10 筆交易均為直接賣出，總價值約 975 萬美元；資料並未說明這些交易的原因。

投資人需關注的風險

• 商機轉換率：約 10 億美元的 AI 驅動運算商機管道包含處於認證與量產階段的專案。這些專案的時間點與實際轉換率仍具不確定性。
• 製造與供應執行力：若要滿足預測 2027 年達數百套 Eclipse 系統的潛在需求，需要成功的產能擴充以及與供應商的有效協調。
• 營收季增動能：雖然第四季財測意味著 46% 的年成長率，但其中間值僅代表約 3% 的季成長率，且低標可能低於第三季營收。
• 營運資金需求：自財年結束以來，應收帳款與存貨均有增加。若客戶量產推遲或應收帳款收回變慢，可能會對營運資金帶來額外壓力。
• GAAP 與調整後業績之差異：Non-GAAP 營業業績排除了金額龐大的股票酬勞費用與收購無形資產攤銷，因此綜合評估兩種財務指標相當重要。

總結

Cohu 2026 財年第三季業績顯示，隨著系統需求、經常性訂單與測試單元利用率改善，公司已恢復獲利能力。目前的關鍵問題在於，不斷成長的 AI 與高效能運算潛在商機能否按計畫轉化為量產營收，同時 Cohu 在擴充產能之際，是否能避免造成過度的供應鏈或營運資金壓力。