聯邦快遞 2026 財年第三季財報：營收與調整後每股盈餘增加

聯邦快遞 (FedEx) (NYSE: FDX) 公布截至 2026 年 9 月 30 日止的第三季營收為 229 億美元，較去年同期的 204 億美元成長約 12%；同時，GAAP 稀釋每股盈餘由 2.73 美元降至 1.21 美元，調整後稀釋每股盈餘則由 2.93 美元升至 3.74 美元。較高的包裹收益率、運量增加以及結構性成本降低改善了本業表現，但保留的 FedEx Freight 投資虧損對 GAAP 盈餘造成嚴重拖累。

核心盈餘表現

營運表現有所改善，主要歸功於包裹基本收益率與運量提升，加上企業最佳化措施帶來的成本節省。然而，外包運輸費率上升、薪資與變動薪酬增加以及全球貿易政策的影響，抵銷了部分增幅。

利潤率表現互有升降：GAAP 營業利益率下降 10 個基點，而調整後營業利益率則上升 20 個基點。以下所有盈餘數字均來自持續營運部門。

調整後結果已排除保留投資的估值變動、債務清償利益，以及重組、退出和其他項目。

業務與事業群表現

快遞美國國內與快遞國際業務的營業利益均有所成長，其中國際業務的調整後增幅較大。各項業務受惠於收益率與運量提高，但運輸與人力成本仍抵銷了部分利潤。

美國國內業務受惠於包裹收益率及運量提升、服務組合改善以及轉型帶來的費用節省。然而，反映外包運輸與員工成本壓力，其 GAAP 營業利益率仍自 6.6% 降至 6.4%，調整後利潤率則自 6.8% 降至 6.6%。

國際業務表現受到較高的基本收益率、國際出口量以及貨運重量支撐。調整後利潤率由 3.1% 擴增至 3.9%，儘管薪資上漲、外包運輸費率提高以及全球貿易政策變化限制了改善幅度。

資產負債表與資本配置

截至 9 月 30 日，聯邦快遞擁有 80 億美元現金，其中包括代客戶保管的約 27 億美元 IEEPA 關稅退款。這項區分十分重要，因為退款相關現金並不等同於可用於一般企業用途的資金。

在完成 FedEx Freight 分拆後，聯邦快遞收到了約 41 億美元的股利，並利用該筆收益與現有現金，要約收購了約 49 億美元的未償債務本金。該交易產生了 6.27 億美元的稅前債務清償利益，管理層將其排除在調整後結果之外。

聯邦快遞還在 6 月至 9 月期間以 20 億美元回購了約 630 萬股股票。股份減少使本季稀釋每股盈餘增加 0.02 美元，且截至季末，該公司授權回購額度仍有 43 億美元。此外，聯邦快遞在季度結束後的 10 月 1 日完成了以 14 億美元出售 FedEx Supply Chain 的交易。

貨運持股扭曲了 GAAP 盈餘，但核心營運有所改善

聯邦快遞在 6 月 1 日完成分拆後，保留了 FedEx Freight 19.9% 的股權。截至 9 月 30 日，該筆帳面價值為 33 億美元的股權按公允價值計價，其估值變動會計入淨利。

在本季度，聯邦快遞認列了 12 億美元的投資虧損，使稀釋每股盈餘減少 5.18 美元。債務清償利益帶來的每股 1.97 美元收益提供了一部分抵銷。在扣除這些項目及重組相關影響後，即使 GAAP 每股盈餘大幅下降，調整後每股盈餘仍有所成長。

由於 Freight 投資公允價值的變動會計入盈餘，保留的股權可能會繼續給聯邦快遞報告的淨利與每股盈餘帶來波動，而這種波動與營運表現無關。

財測展望

截至 10 月 28 日，聯邦快遞上調了 2026 日曆年的營收成長與調整後每股盈餘展望。資本支出與退休金提撥計畫保持不變。

GAAP 每股盈餘財測的巨大變動並非營運成長的可比指標，因為先前的預測範圍排除了與 Freight 投資按市值計價會計處理及債務清償利益相關的影響。最新的預測範圍也排除了聯邦快遞目前無法估計的額外退休金計畫與 Freight 投資按市值計價調整。

該展望基於目前的經濟與燃油價格預期，且假設不會發生其他不利的經濟、地緣政治或國際貿易變化。

管理層觀點

執行長 Raj Subramaniam 將調升展望歸因於高價值市場領域與網路最佳化的進展，同時強調進一步降低服務成本並專注於獲利性成長。代理財務長 Claude Russ 則將本季的表現與資本回報與實現聯邦快遞 2029 年財務目標的進展相聯繫。

近期內部人交易

近六個月的內部人摘要顯示，透過 24 筆交易共取得 123,322 股，並透過 1 筆交易賣出 5,042 股，淨取得 118,280 股。列出的大多數近期取得均為股票獎勵或衍生性商品轉換，而非公開市場買進，因此應對交易類型進行單獨評估。

僅憑這些記錄無法確定內部人對公司前景的看法。

投資人應關注的風險

• 貿易政策與關稅風險：貿易政策變動已影響季營收成果，同時有 27 億美元現金用於預留客戶關稅退款。財測假設不會發生額外的不利貿易變化。
• 運輸與人力成本：外包運輸費率、薪資與變動薪酬抵銷了部分來自收益率、運量提升以及成本降低帶來的益處。儘管營業利益增加，美國國內利潤率仍有所下降。
• FedEx Freight 估值波動：保留的 19.9% 股權之按市值計價變動，可能會在基礎遞送業務無對應變化的情況下，大幅改變 GAAP 淨利與每股盈餘。
• 轉型執行力：該展望部分取決於分拆 Freight 與出售 Supply Chain 後持續進行的結構性節約和網路最佳化。若出現延誤或實施成本提高，可能會限制利潤率改善。

總結

聯邦快遞第三季展現出更好的本業營運狀況，主因收益率、包裹運量、國際業務活躍度提高以及成本下降推升了調整後盈餘。保留的 Freight 投資遮蔽了 GAAP 結果中的這些進展，而人力、運輸和貿易相關成本則繼續對部分業務帶來壓力。上調後的 2026 日曆年展望將焦點轉向聯邦快遞能否維持運量與收益率增長、實現進一步的網路成本節省，並管理與其 Freight 股權相關的盈餘波動。