Vanda 2026 年第 3 季財報：隨著成本較上季放緩營收成長 24%

Vanda Pharmaceuticals (Nasdaq: VNDA) 公布 2026 年第三季營收為 6,980 萬美元，較去年同期的 5,630 萬美元成長 24%，同時稀釋後 GAAP 每股虧損從 0.38 美元收窄至 0.37 美元。Fanapt 的成長、NEREUS 的初始銷售以及 HETLIOZ 的訂單出貨時機對營收提供支撐，而隨著部分三期臨床試驗與上市準備活動結束，營業費用較上一季下降。

核心財務業績

營收成長有助於使 Vanda 的營業虧損比去年同期收窄約 25%。然而，營業費用仍比去年同期高出 7%，且由於去年同期包含 580 萬美元的所得稅利益，淨虧損幾乎與去年同期持平。

營收亦較 2026 年第二季成長 38%。營業費用在季對季表現上則呈相反趨勢，從 1.143 億美元下降 18%。

業務與產品表現

Fanapt 仍是 Vanda 最大的產品，也是年成長的主要來源。HETLIOZ 的單季銷售額亦有所增長，但其結果包含約 700 萬美元在 6 月 29 日出貨、7 月 1 日送達並因此計入第三季的訂單。

在獲得雙相情緒障礙症（躁鬱症）核准進行商業化擴展後，Fanapt 的總處方量較 2025 年第三季成長 25%，新開處方量成長 18%。

NEREUS 銷售額較第二季的 100 萬美元成長 60%。Vanda 在第二季推出了面向消費者的直接銷售模式，並在第三季展開銷售團隊推廣。PONVORY 較去年同期成長，但比上一季下降 2%。

在評估該季度時，HETLIOZ 的出貨時機效益相當重要。儘管該產品在第三季成長了 21%，但 2026 年前九個月 HETLIOZ 的銷售額為 4,320 萬美元，比 2025 年同期下降 21%。

獲利能力、現金與資產負債表

Vanda 將費用按季下降歸因於部分三期試驗工作與商業上市準備的完成。研發費用為 2,760 萬美元，高於去年同期的 2,260 萬美元；銷售、一般及行政費用則從 6,030 萬美元微幅降至 5,960 萬美元。

截至 2026 年 9 月 30 日，現金、現金等價物與可交易證券總計為 1.405 億美元。這代表第三季減少了 2,950 萬美元，並比 2025 年 12 月 31 日減少了 1.234 億美元。該公司仍處於虧損狀態，營業費用比單季營收高出 2,350 萬美元。

流動資產為 2.385 億美元，相對的流動負債為 1.55 億美元。股東權益從 2025 年底的 3.272 億美元下降至 1.999 億美元，反映出該期間記錄的累計虧損。

營業收益改善被稅務與其他收益基準抵銷

營業業績大幅改善，但並未帶來最終淨虧損的相應減少。Vanda 的營業虧損收窄了約 780 萬美元，但其他收益從 290 萬美元降至 110 萬美元，在稅前層面抵銷了部分效益。

其餘差異來自稅務。2025 年第三季包含 580 萬美元的所得稅利益，而 2026 年第三季則列支 20 萬美元的所得稅費用。結果，稅前虧損收窄了 600 萬美元，而淨虧損則幾乎維持在 2,260 萬美元不變。

2026 年財測

Vanda 更新了 2026 年全年財測，目前預計總營收將超過 2.4 億美元。根據前九個月 1.721 億美元的營收計算，該公司需要第四季營收達到約 6,790 萬美元以上才能跨過該門檻，而第三季公布的營收為 6,980 萬美元。

管理層展望與近期重要里程碑

管理層預計，隨著剩餘的臨床與上市準備活動結束，營業費用將進一步下降。同時，Vanda 正準備迎接多項商業化與法規里程碑：

• BYSANTI：已獲准用於第一型雙相情緒障礙症與思覺失調症，預計於 2026 年第四季商業化上市。
• Quimilza：用於泛發性膿皰型乾癬的生物製品許可申請正接受 FDA 審查，PDUFA 目標日期為 2026 年 12 月 12 日。
• NEREUS：用於預防 GLP-1 受體促效劑治療相關嘔吐的三期臨床試驗報告了積極結果。Vanda 計劃與 FDA 討論相關數據並提交補充申請。
• HETLIOZ：在睡眠覺醒週期延後障礙的三期試驗報告了積極結果，並計劃進行 FDA 討論與提交補充申請。
• BYSANTI 用於重度憂鬱症：三期試驗已招募 500 名目標患者中的 55%，預計將於 2027 年上半年公布結果。

近期內部人交易

另外為期六個月的內部人摘要顯示零買入與零賣出，內部人總共持有約 410 萬股。在最近申報的 10 筆交易中，有 9 筆為零價格的股票獎勵或贈與；唯一的現金交易為財務長（CFO）的出售，申報價值為 350,821 美元。

這些揭露說明了交易細節，但本身並不代表內部人對 Vanda 前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 現金消耗仍然龐大：隨著 Vanda 持續報告營業虧損，現金及可交易證券在第三季減少了 2,950 萬美元，在 2026 年前九個月減少了 1.234 億美元。
• 單季營收受益於訂單出貨時機：約 700 萬美元的 HETLIOZ 營收與第二季末附近出貨但延至第三季確認的訂單有關，這使得公布的單季成長較難代表實際出貨時機。
• 進一步降低費用仍需切實執行：營業費用雖較上一季下降，但仍比 2025 年第三季高出 7%，且在 2026 年前九個月上升了 15%。
• 新產品成長取決於上市與監管結果：NEREUS 仍處於商業化早期階段，BYSANTI 尚未上市，且 Quimilza 尚未獲得 FDA 決策。
• 研發管線擴展尚未獲得核准：擬議的 GLP-1 相關 NEREUS 適應症以及 HETLIOZ 睡眠覺醒週期延後障礙適應症尚需與 FDA 進一步討論並提交補充申請。

總結

由於 Fanapt 保持處方量成長、NEREUS 開始貢獻營收以及 HETLIOZ 受益於訂單出貨時機，Vanda 的第三季營收有所增長。費用隨季度放緩使營業虧損收窄，但由於稅務基準比較較不利，使淨虧損基本持平。接下來需要關注的重點包括費用是否繼續下降、第四季營收能否支持更新後的全年目標，以及 BYSANTI 的上市和即將到來的 Quimilza 決策如何影響 Vanda 的商業產品組合與資金需求。