Viking Therapeutics 2026 年第三季財報：三期臨床擴展導致淨虧損擴大

Viking Therapeutics (NASDAQ: VKTX) 公布 2026 年第三季營收為零，與去年同期持平；基本及稀釋每股淨虧損自 0.81 美元擴大至 1.55 美元。隨著該公司擴大肥胖症管道產品的臨床試驗、製造與組織支援，淨虧損倍增至 1.832 億美元。9 月進行的融資使季末現金與短期投資增至 9.6 億美元，同時 VK2735 在四項第三期臨床試驗中取得進展。

核心財務數據

單季營業費用自 9,860 萬美元增至 1.871 億美元。研發費用占增加額的大部分，反映出已規劃及進行中的臨床研究、製造、股份基礎給付、員工成本與外部顧問費用，但部分被臨床前支出減少所抵銷。

一般及行政費用（G&A）亦有所增加，主要由法律與專利服務、顧問、股份基礎給付及員工成本推升。其他收入總額為 390 萬美元，部分抵銷了營業虧損，但低於去年同期的 780 萬美元。

VK2735 第三期開發進展擴大

Viking 主要的營運進展來自擴大其全資擁有的肥胖症 GLP-1/GIP 雙重促效劑 VK2735 的臨床計畫。

注射劑型的 VANQUISH 計畫在該季度按預定時程進行。VANQUISH-1 招募了約 4,500 名肥胖成人受試者，而 VANQUISH-2 則招募了約 1,000 名患有肥胖症及 2 型糖尿病的成人。兩項研究均在評估 78 週內每週皮下注射 VK2735 的效果，Viking 預計這些研究將於 2027 年完成。

延伸研究預計於 2027 年第一季啟動，將允許治療再延長最多 52 週。VANQUISH-1 延伸研究也將測試每兩週一次及每月一次的給藥方式，延伸研究結果預期於 2028 年公布。

Viking 還啟動了口服劑型的 SUNRISE 第三期計畫。SUNRISE-1 將招募肥胖成人，而 SUNRISE-2 將招募過重或肥胖且患有 2 型糖尿病的成人。每項試驗目標招募 560 名參與者，將評估在 68 週內每日一次口服 27.5 毫克、35 毫克與 55 毫克劑量相較於安慰劑的效果。

維持期數據支持降低給藥頻率

在涉及 180 名受試者的 VK2735 維持期研究第一部分中，數據顯示支持降低注射給藥頻率。在進行 21 週的每週誘導治療後，平均體重減輕幅度約在 16% 至 19% 之間，而安慰劑組約為 0%。

受試者隨後轉為每兩週給藥一次或每月給藥一次，持續 12 週。在第 33 週時，每兩週給藥組保持了初始減重效果的 83% 至 97%，而每月給藥組則保持了 82% 至 90%。轉為安慰劑組的受試者則保持了 61%。維持每週 17.5 毫克劑量的探索組在第 33 週時相較於基準線實現了約 22% 的體重減輕，且未觀察到平台期。

Viking 已在約 195 名成人中展開第二部分研究。該研究將在為期 21 週的注射誘導期後，比較每日口服維持劑量、每月與每兩週一次的注射以及安慰劑。預計結果將於 2027 年出爐，有助於確定 VK2735 更長期的給藥策略。

早期肥胖症管道產品

在本次更新時，Viking 的雙重澱粉素與降鈣素受體促效劑 VK3019 的第一期單次劑量遞增研究已接近完成。該公司預計於 2027 年第一季啟動為期四周的多劑量遞增研究。

VK3019 拓展了 Viking 在 VK2735 之外的肥胖症管道，但目前仍處於早期臨床階段。下一項研究將評估多種劑量下的安全性、耐受性與藥物動力學，並將體重變化列為探索性評估項目。

隨第三期支出加速 融資提升了流動性

Viking 於 9 月同時完成普通股與可轉換優先債券的公開發行，獲得約 5.75 億美元的總收益及 5.5 億美元的淨收益。因此，截至 9 月 30 日，現金、現金等價物及短期投資自 2025 年底的 7.06 億美元增至約 9.6 億美元。

更為充裕的現金狀況來自外部融資而非營業獲利。這些交易同時增加了可轉換債券負債，且流通在外普通股股數較年底增加了約 11%。

管理層表示，融資提供了進行多項第三期試驗、推進早期計畫以及為 VK2735 潛在商業化上市建立基礎設施的資金。管理層未提供具體的現金消耗維持期（cash runway）。

投資人需注意的風險

• 第三期執行風險： VANQUISH 與 SUNRISE 共同構成四項大型註冊試驗。延誤、招募問題或無法重現早期療效與耐受性結果，都可能重大影響 VK2735 計畫。
• 費用快速成長：單季研發費用增長約 85%，而一般及行政費用翻倍以上。多項第三期試驗、延伸研究、製造及商業化準備產生了持續且龐大的資金需求。
• 融資與股權稀釋：9 月的交易強化了流動性，但增加了可轉換債券債務與流通在外股數。未來的額外融資可能會進一步影響公司的資本結構。
• 尚無商業化營收：Viking 仍是一家尚未進入商業化階段的生物技術公司，第三季營收為零。其財務前景取決於臨床開發的成功、法規審查進展以及最終的產品上市。

總結

Viking Therapeutics 2026 年第三季的財務業績主要反映了其肥胖症開發計畫的大幅擴展，而非商業營運表現。隨著注射劑型與口服劑型 VK2735 推進至四項第三期試驗，支出大幅增加，而維持劑量數據則支持對降低給藥頻率的進一步研究。9 月的融資提供了充沛的流動性，但投資人目前需要密切關注第三期的執行情況、日益上升的開發成本，以及為這些計畫提供資金對資本結構帶來的影響。