UFP Industries 2026 年第三季財報：營收成長面臨利潤率壓力

UFP Industries (NASDAQ: UFPI) 公布 2026 年第三季淨銷售額為 17.3 億美元，較去年同期的 15.6 億美元成長 11.1%，但稀釋每股盈餘（EPS）從 1.29 美元降至 1.05 美元。雖然有機出貨量成長、收購案以及售價上漲推升了營收，但高企的運費與木材成本削弱了淨盈餘並壓迫利潤率。

核心財務業績

營收成長主要來自 4% 的有機出貨量成長、2% 的收購貢獻以及 5% 的售價調漲。儘管銷售基數較高，但由於成本成長速度快於營收，毛利依然下降。

淨盈餘下降 22.4% 至 5,860 萬美元，調整後 EBITDA 則下降 14.8%。營收與獲利表現的落差也反映在毛利率上，毛利率萎縮了 2.7 個百分點。

調整後 EBITDA 與調整後 EBITDA 利潤率屬於非 GAAP 衡量指標。

業務與部門表現

三大主營業務部門的銷售額均有所增長，但調整後 EBITDA 均告下滑。包裝部門營收成長最快，但獲利降幅也最大，顯示出運輸與材料成本增加的影響超出了出貨量成長帶來的收益。

零售部門的成長主要來自售價上漲 6% 以及收購案貢獻 1%，有機出貨量則持平。ProWood 的有機出貨量下降 4%，但 Deckorators 成長 21%，其中 Surestone 地板更成長 70%。零售部門調整後 EBITDA 受到運輸成本增加 800 萬美元的削弱，部分被 Deckorators 與 UFP Edge 毛利的提升所抵銷。

包裝部門的銷售受惠於有機出貨量成長 9%、收購案貢獻 6% 以及價格上漲 3%。結構包裝（Structural Packaging）有機出貨量成長 14%，但由於運輸與材料成本上升，儘管該部門銷售額增長了 18%，調整後 EBITDA 仍出現下滑。

營建部門錄得 4% 的有機出貨量成長以及 7% 的售價提升。現場建造（Site Built）出貨量成長 12%，商業（Commercial）成長 20%，混凝土模板解決方案（Concrete Forming Solutions）成長 6%；工廠製造（Factory Built）則因減少低利潤的大宗商品銷售而下降 10%。價格競爭、材料成本以及現場建造面臨的總體經濟壓力，均削弱了該部門的獲利能力。

運費成本致使銷售成長轉變為利潤率承壓

銷售成本增加約 14.7% 至 14.9 億美元，超過了營收 11.1% 的增幅。扣除燃油附加費與價格調整後，運費成本增加了 1,900 萬美元，相當於淨銷售額的 1.3%。隨著承運商運力趨緊，本季不含燃油的貨運現貨運價大漲 30%，隨後穩定在較高水準。

木材及其他材料成本上漲加劇了壓力。有機出貨量成長、成本削減以及多個業務單元毛利的改善提供了部分抵銷，但不足以阻止合併盈餘下滑。新產品占銷售額的比重從 6.8% 提升至 8.7%，顯示高附加價值產品組合取得進展，儘管這未能抵銷本季的成本通膨。

現金流與資產負債表

2026 年前九個月，營業現金流為 2.345 億美元，低於 2025 年同期的 3.991 億美元。約 1 億美元投入於季節性營運資金，管理層預計將在第四季轉化為現金。

公司自訂的自由現金流量為 2.872 億美元，去年同期為 3.290 億美元。這項非 GAAP 衡量指標對營運資金變動進行調整，扣除維護性資本支出而非總資本支出，並加回稅後利息費用；因此不等於營業現金流減去總資本支出。

UFP 本季結束時擁有利息流動資金約 20 億美元，其中包括 6.774 億美元的現金及現金等價物，以及 13 億美元的剩餘信用額度與儲架發行可用額度。公司無未償還的旋轉信用貸款借款，但長期債務與融資租賃義務總計 2.291 億美元。

在前九個月中，UFP 以 1.827 億美元回購了 217 萬股股票，平均價格為每股 84.24 美元。公司還支付了 6,020 萬美元的股利，支出 1.227 億美元用於資本支出，並使用 1.231 億美元進行收購及購買非控制權權益。

2026 年展望與長期目標

UFP 維持其 2026 全年展望不變，並繼續假設各部門的行業出貨需求將小幅下降。管理層預計年底前基礎需求不會顯著復甦，新住宅建設依然面臨挑戰，且能源與運輸成本持續偏高。

公司預計成本削減、市場佔有率提升、收購整合以及新設施運用的改善將支撐獲利能力。其主要定量預期與目標總結如下。

長期目標屬於戰略目標，而非針對下一季度或 2026 全年業績的財測指引。

近期內部人交易

提供的內部人交易摘要顯示，過去六個月內無買入或賣出交易，內部人持股總計約 109 萬股。最近的十筆紀錄皆為股票獎勵或衍生性證券轉換，而非公開市場交易。

這些授予與轉換本身並不代表內部人對公司前景的看法。

投資人應關注的風險

• 運輸成本：運費率、燃油成本以及受限的承運商運力可能會繼續限制銷售額成長所帶來的獲利效益。
• 終端市場需求疲軟：UFP 預期行業出貨需求將保持小幅下滑，其中新住宅建設面臨特別嚴峻的挑戰。
• 材料成本與價格競爭：木材及其他材料成本，加上現場建造等業務的價格壓力，可能會使毛利率持續低於去年同期水準。
• 營運資金轉換：管理層預計約 1 億美元的季節性營運資金將在第四季轉化為現金。若轉換速度較慢，將使申報的營業現金流持續承壓。

總結

UFP Industries 透過有機成長、收購與調價推升了第三季銷售額，但運費與材料成本阻礙了營收成長轉化為淨利。後續營運觀察指標包括：運輸成本是否趨穩、公司能否實現至少 6,000 萬美元的成本節省、新品及高附加價值產品的市佔率是否持續提升，以及季節性營運資金能否如預期在第四季轉化為現金。