菲利普斯66 2026年第三季財報：煉油利差帶動56億美元獲利

Phillips 66 (NYSE: PSX) 公布 2026 年第三季歸屬母公司淨利為 56.16 億美元，高於去年同期的 1.33 億美元；稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.32 美元增至 14.08 美元；財報新聞稿未透露合併營收。煉油業務為本季主要成長動力，實現利潤率達到每桶 38.00 美元，產能利用率升至 98%；營運現金流總計 72.81 億美元，淨負債下降至 126.82 億美元。

核心盈餘數據

截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，列報業績與調整後業績幾乎相同：調整後淨利為 56.19 億美元，調整後稀釋每股盈餘為 14.08 美元。本季包含 2,900 萬美元的煉油業務稅前減損損失，但所有調整項目的稅後淨影響僅為 300 萬美元。

GAAP 年增率比較受到 2025 年第三季特殊項目的影響，其中包括 9.48 億美元的煉油業務減損損失。然而，即使在調整後基礎上，淨利仍從 10.25 億美元大幅增加至 56.19 億美元。調整後 EBITDA 季增 21.77 億美元，達到 80.68 億美元。

業務與部門表現

煉油業務幾乎貢獻了全部的季增盈餘，而其他所有營運部門的調整後稅前淨利均低於第二季。儘管如此，化學品與再生燃料業務仍較去年同期改善。

煉油業務受益於市場裂解價差擴大與出貨量增加。實現利潤率從第二季的每桶 24.08 美元升至 38.00 美元，原油產能利用率從 96% 升至 98%，檢修支出從 1.23 億美元降至 7,900 萬美元。該部門的中央走廊 (Central Corridor) 原油加工量亦創下每日 84.8 萬桶的歷史新高，餾分油良率達到創紀錄的 41%，潔淨產品良率則保持在 86%。

中游業務利潤較上季下滑，主因天然氣輸送利潤率降低。液化天然氣 (NGL) 管道輸送量從每日 94.3 萬桶升至 98.2 萬桶，分餾量則從每日 102.0 萬桶降至 100.3 萬桶。Phillips 66 還公布井口產量為每日 46 億立方英呎 (Bcf)，且 Freeport 液化石油氣 (LPG) 出口碼頭利用率達到 105%。

化學品業務受到聚乙烯利潤率下降的壓力，部分被聚乙烯銷量增加和成本降低所抵銷。行銷與特種產品業務在價格上漲的環境中面臨全球燃料利潤率下滑，而再生燃料業務則受到利潤率下降、庫存效應及成本上升的影響。

年增率比較亦反映了財報列報方式的變更。截至 2025 年 9 月 30 日止的業績包含 Phillips 66 按比例持有的 WRB Refining 股權損益，而在收購剩餘 50% 股權後，自 2025 年 10 月 1 日起的期間併入 Borger 與 Wood River 煉油廠 100% 的財報數據。

裂解價差擴大使本季獲利集中於煉油業務

煉油業務調整後稅前淨利較第二季增加 29.74 億美元，超過了合併調整後淨利 18.31 億美元的季增幅度。這一差異表明其他業務的弱勢抵銷了部分煉油業務的效益：中游業務、化學品、行銷與特種產品以及再生燃料部門的調整後稅前淨利合計減少了 7.98 億美元，而調整後所得稅費用則增加了 3.89 億美元。

因此，該結果主要依賴於煉油業況的改善，而非整體業務組合的普遍提升。裂解價差擴大、產量增加以及 98% 的產能利用率推升了煉油業務，但多個下游與化學品業務的利潤率卻有所轉弱。

獲利能力、現金流與資產負債表

儘管獲利成長，列報的營運現金流與第二季相比幾乎持平，但扣除營運資金後的營運現金流增加了 18.68 億美元。根據這兩種衡量標準之間的差異，營運資金在第三季貢獻了約 10.96 億美元的效益，而第二季約為 29.42 億美元。

淨負債減少反映了總負債降低以及現金餘額增加。Phillips 66 本季還向股東回饋了 27.77 億美元，其中包括 22.73 億美元的股票回購和 5.04 億美元的股利。

管理層觀點

董事長兼執行長 Mark Lashier 將本季的營運表現歸功於公司的整合業務組合、商業能力和持續改善的努力。管理層維持其資本配置目標，即在跨越商品景氣循環的同時，將超過 50% 的淨營運現金流回饋給股東，並追求可持續的股利成長。

Phillips 66 還推動了多項長期計畫。該公司對 Western Gateway 管道系統做出最終投資決定，預計於 2029 年投入營運。Golden Triangle 和 Ras Laffan 聚合物專案預計於 2027 年全面運作，而 Coastal Bend 擴建計畫預定於 2026 年第四季開始初期出貨，並於 2027 年初全面提升至每日 35 萬桶。公司亦報告 WRB Refining 交易帶來超過 5,000 萬美元的近期綜效。

投資人需關注的風險

• 對煉油利潤率的依賴：淨利成長主要與市場裂解價差擴大有關。煉油利潤率若出現逆轉，可能會重大削弱部門及合併利潤。
• 煉油業務之外的疲軟狀況：中游業務、化學品、行銷與特種產品以及再生燃料獲利均呈現季減，顯示本季的改善並非廣泛性的。
• 產品利潤率與成本壓力：聚乙烯利潤率下降影響了化學品業務，而燃料行銷利潤率、再生燃料利潤率、庫存效應及成本上升則對其他部門造成壓力。
• 比較與整合的複雜性：全面併入 WRB Refining 的財報使得年增率結果與僅包含 Phillips 66 按比例持股的時期相比缺乏直接可比性。
• 專案執行：多項成長計畫依賴於能否按預期完成自 2026 年底延伸至 2029 年的建設與產能提升時程。

總結

Phillips 66 2026 年第三季的盈餘改善絕大部分由煉油業務推動，其中裂解價差擴大、銷量增加以及 98% 的產能利用率提升了調整後稅前淨利。強勁的現金產生能力支持了大幅度的股東回饋，同時公司增加了現金儲備並降低了負債。主要需要觀察的問題包括：煉油利潤率是否維持支撐、較弱的非煉油部門是否走向穩定，以及計劃中的擴展專案是否能按時推進。