海沃德 2026 財年第三季財報：利潤率擴張推動獲利加速成長

Hayward (NYSE: HAYW) 公布 2026 財年第三季淨銷售額為 2.601 億美元，年增 6%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 成長 36% 至 0.15 美元。截至 2026 年 9 月 26 日止的該季度，由於推銷及管理費用 (SG&A) 與利息費用下降，帶動淨利成長大幅快於營收成長，營業利潤率擴張 250 個基點。

核心業績數據

營收成長反映有利的淨定價抵銷了通貨膨脹與關稅影響，以及適度的銷量成長。毛利潤率僅微幅改善，主因是北美地區較佳的銷售組合被兩個營運部門內通膨超出定價效益所部分抵銷。

損益表中段以下的利潤成長更為強勁。推銷及管理費用 (SG&A) 下降 3%，主因是去年同期包含一次性訴訟費用，而淨利息費用則下降 30% 至 790 萬美元。

非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 利潤率上升 60 個基點至 24.8%。非 GAAP 調整後稀釋 EPS 上升 29% 至 0.18 美元。

業務與部門表現

北美地區推動合併成長，而歐洲及世界其他地區則出現萎縮。區域組合的轉變也支撐了合併毛利潤率的微幅改善。

北美銷售受惠於有利的定價抵銷通膨與關稅，以及銷量成長。調整後部門利潤成長 11% 至 6,880 萬美元。

歐洲及世界其他地區銷售下滑，主因是中東地緣政治衝突導致銷量減少，同時淨定價小幅下降。調整後部門利潤下滑 4% 至 640 萬美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業利潤率擴張 250 個基點，幅度顯著大於毛利潤率的改善。推銷及管理費用佔銷售額的比例從 25.1% 降至 22.9%，足足抵銷了研究、開發與工程 (RD&E) 費用成長 21% 至 860 萬美元的影響。Hayward 將更高的 RD&E 支出歸因於新產品開發、產品性能改進以及引進更多專業工程人才。

儘管獲利上升，但現金流表現較弱；不過現金流數字涵蓋前九個月而非僅第三季。前九個月營運現金流減少 5,750 萬美元至 2.255 億美元，反映了應收帳款回收與庫存採購的時間點，以及客戶回扣與激勵計劃的支付增加。

庫存從 2025 財年底的 2.107 億美元增至 2.455 億美元。現金及現金等價物降至 2.363 億美元，但短期投資升至 2.392 億美元，使得現金與短期投資合計達 4.754 億美元。Hayward 在其旋轉信貸額度下還有 4.223 億美元可用，並報告淨槓桿率為 1.5 倍。

該公司在 2026 財年前九個月花費 1.153 億美元進行股票回購。此資本配置導致了融資現金流出，但其本身並不代表管理層對股票估值的看法。

2026 財年財測

基於良好的定價、技術採用以及各項業務的執行力，Hayward 調升了全年展望。銷售成長目標區間的上限較先前目標提高了 1 個百分點，而調整後 EPS 的上下限均有所上調。

調整後 EPS 展望屬於非 GAAP 指標，Hayward 未提供與預測 GAAP 稀釋 EPS 的調節表，理由是無法準確預估未來的特定調整項目。

管理層評論

執行長 Kevin Holleran 表示，來自 Hayward 美國主要通路夥伴的數據顯示產品需求健全、市占率提升且通路庫存維持均衡。他也提到，2027 年泳池季早期預購計畫在北美的訂單表現優於去年。

管理層持續強調安裝基礎售後市場模式以及 SmartPad 產品的採用率。售後市場佔北美住宅泳池淨銷售額約 85%，使得更換與技術升級需求成為公司成長策略的重要組成分子。

近期內部人交易

提供的六個月摘要報告顯示，在 32 筆交易中共買入 599,187 股並賣出 435,278 股，淨買入 163,909 股。然而，最新個股紀錄集中在直接出售和衍生證券履約，因此應分別看待交易類型。

其他近期紀錄包括 Holleran 以每股 1.40 美元進行的三筆衍生證券履約，以及向董事 Stephen J. Felice 發放的一筆股票獎勵。衍生品履約和股票發放不等於公開市場購買，僅憑揭露的交易並不能說明內部人對 Hayward 前景的看法。

投資人應關注的風險

• 通貨膨脹與關稅：銷售端的定價抵銷了這些成本，但兩個部門的通膨仍略高於定價效益，對部門毛利潤率造成壓力。
• 國際市場疲軟：歐洲及世界其他地區銷售下滑 6%，銷量下降部分與中東的地緣政治衝突有關。
• 現金轉換：儘管淨利增加，前九個月的營運現金流卻出現下滑，反映出營運資金時間差、庫存採購、回扣與激勵獎金的支付。
• 庫存增加：庫存較財年底增加約 3,480 萬美元，使未來的去化速度與營運資金管理成為需要關注的重要事項。
• 調升財測背後的執行力：更高的展望取決於 2026 財年剩餘時間內能否持續實現定價、促進技術採用以及保持營運執行力。

總結

Hayward 2026 財年第三季財報展現了溫和的銷售成長與更快的獲利擴張，主要是因為北美地區的成長、較低的推銷及管理費用以及利息費用的減少，抵銷了國際市場的疲軟與持續的成本通膨。調升後的全年財測顯示出對持續執行的信心，而現金轉換、庫存水平、區域表現以及定價與通膨之間的平衡仍是未來觀察的核心重點。