艾爾開普 2026 年第三季財報：創紀錄調整後獲利推升財測指引

AerCap (NYSE: AER) 公布 2026 年第三季營收及其他收入為 24.15 億美元，年增 5%；截至 2026 年 9 月 30 日止的該季度，GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 6.98 美元下滑至 6.17 美元。調整後淨利達到創紀錄的 10.09 億美元，即每股 6.56 美元；在較高的維修保養收入、資產出售處分利益以及淨利差擴大的支撐下，營業現金流達到 18 億美元。

核心獲利數據

營收成長主要來自維修租金及其他收入、資產出售處分利益與其他收入，而基礎租賃租金則幾乎持平。GAAP 利潤下滑主要反映了與 2025 年第三季相比的高基期難度，當時 AerCap 認列了近 4.75 億美元與烏克蘭衝突相關的淨回收款項。

調整後盈餘扣除了烏克蘭相關回收款項及併購會計攤銷。AerCap 未在新聞稿中提供 2025 年第三季可比較的調整後淨利或調整後 EPS。

營收結構與資產出售

基礎租賃租金為 16.98 億美元，前一年同期為 16.90 億美元。若扣除租賃溢價攤銷，基礎租賃租金同樣基本上持平於 17.21 億美元，而平均租賃資產下降 1% 至 613.5 億美元。

維修租金及其他收入成長 31% 至 2.67 億美元，成為租賃營收成長的主要來源。其他收入成長 17% 至 9,700 萬美元。

AerCap 本季出售了 70 項自有資產，總額為 11 億美元，前一年同期則出售 32 項資產，總額為 15 億美元。儘管總收益較低，出售資產淨利益仍成長 6% 至 3.53 億美元。該公司報告的無槓桿出售資產利潤率為 45%。

調整後淨利息收益基本上持平於 12.42 億美元，但扣除折舊及攤銷後的該指標成長 4% 至 5.93 億美元。年化淨利差從 8.0% 改善至 8.1%，扣除折舊及攤銷後的淨利差則從 3.7% 上升至 3.9%。

前一年烏克蘭回收款項扭曲 GAAP 比較

GAAP 盈餘走向與 AerCap 的營運趨勢不同，主因 2025 年第三季包含 4.749 億美元與烏克蘭相關的淨回收款項，並列為費用減少。2026 年第三季並無同等規模的回收款，且前一年的該筆益處大於呈報淨利中 2.67 億美元的年減幅度。

在本季度，AerCap 針對 7,100 萬美元的維修權及租賃溢價攤銷對 GAAP 淨利進行調整，並部分被 1,100 萬美元的稅務影響所抵銷。這產生了 10.09 億美元的調整後淨利，而 GAAP 淨利則為 9.49 億美元。此一對比顯示，GAAP 結果較低主要是受到比較基期的影響，而非營收疲軟。

獲利能力、現金流與資產負債表

折舊與攤銷下降 3% 至 6.49 億美元，利息費用下降 2% 至 4.75 億美元，銷售、一般及管理費用下降 3% 至 1.25 億美元。租賃費用走勢相反，大幅成長 42% 至 1.31 億美元，其中包含 1,400 萬美元的維修權攤銷。

AerCap 的平均債務成本從 4.0% 上升至 4.2%，但其平均債務餘額從 448.7 億美元降至 434.7 億美元，有助於總利息費用減少。有效稅率亦從 14.5% 降至 12.3%。GAAP 股東權益報酬率 (ROE) 為 20%，調整後股東權益報酬率則為 22%。

單季營業現金流為 18 億美元，在未考慮資產出售收益的情況下，幾乎涵蓋了 19 億美元的資本支出（包括購入 32 架飛機）。2026 年前九個月，營業現金流從 41.73 億美元增加至 47.23 億美元。

截至 9 月 30 日，現金、現金等價物及受限制現金總額達到 26.53 億美元，較 2025 年底大幅成長 79%。債務下降 1% 至 432.72 億美元，調整後權益負債比（債務對權益比）從 2.1 倍改善至 2.0 倍。

AerCap 在第三季以約 7.83 億美元回購了 530 萬股股票。2026 年前九個月的庫藏股回購金額超過 22 億美元，且公司宣布了新的 10 億美元授權額度。每股帳面價值（不含未即時給付的限制性股票）從一年前的 109.22 美元增至 124.89 美元。

財務預測

AerCap 將 2026 全年調整後 EPS 展望上調至約 20.70 美元。該公司未在發布的新聞稿中揭露先前的展望數字，更新後的展望包含前九個月認列的處分資產利益，但排除任何第四季的處分資產利益。

AerCap 還預計全年有效稅率約為 15%（不含單次特殊項目）。

管理層觀點

執行長 Aengus Kelly 表示，對優質航空資產的需求依然穩健，特別是發動機及次世代飛機。管理層承認燃油價格上漲正影響航空公司獲利能力，但維持民航業的底層供需狀況對 AerCap 仍具支撐作用的看法。

Kelly 還強調全生命週期的資產管理與資本配置，而非僅將業務視為單純的飛機租賃。這一點在本季結合飛機購入、資產出售、股票回購及降低槓桿的策略中得到了體現。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內共有 1 筆交易買入 2,934 股，以及 6 筆交易賣出 146,148 股，導致淨賣出 143,214 股。下表包含揭露交易與價值的近期獨特紀錄；資料來源重複列出 Rita Forst 於 8 月 6 日的交易，因此此處僅列出一次。

這些揭露資訊僅說明交易內容，未解釋各內部人賣出或轉讓股票的原因。

投資人需留意的風險

• 航空公司客戶獲利能力：管理層表示燃油價格上漲正影響航空公司獲利能力。長期壓力可能削弱客戶履行租賃義務的能力，或影響對租賃資產的需求。
• 依賴浮動的資產出售處分利益：出售處分利益在第三季貢獻了 3.53 億美元，但其時間與規模可能有所波動。AerCap 的全年調整後 EPS 展望已明確排除潛在的第四季處分利益。
• 融資成本上升：即使總利息費用下降，平均債務成本仍升至 4.2%。若租賃收益率未能隨之調升補償，持續上升可能會對淨利差帶來壓力。
• 基礎租賃租金持平及租賃費用上升：基礎租賃租金幾乎持平，而租賃費用大幅上升 42%。若此趨勢持續，維修保養收入與資產出售處分利益將需要承擔更多的盈餘成長。

總結

AerCap 的 2026 年第三季財報結合了溫和的營收成長與創紀錄的調整後盈餘、強勁的營業現金流、獲利的資產處分以及較低的槓桿率。GAAP 淨利下滑主因前一年同期包含大幅度的烏克蘭相關回收款項，而底層淨利差與調整後獲利能力則有所改善。未來值得持續關注的領域包含基礎租賃租金成長、航空公司客戶的財務健康、租賃費用、債務成本，以及 AerCap 是否能在不依賴第四季處分資產利益的情況下達成其調升後的全年調整後 EPS 展望。