AEP 2026 年第 3 季財報：需求成長帶動營收與營業每股盈餘上升

美國電力公司 (American Electric Power, AEP) 公布 2026 年第三季營收為 68.32 億美元，較去年同期的 60.11 億美元成長約 13.7%，GAAP 每股盈餘 (EPS) 則由 1.82 美元增至 2.18 美元。非 GAAP 營運盈餘增至 12.16 億美元（或每股 2.23 美元），以金額計算，主要由垂直整合公用事業部門領頭成長。輸電量增加與新增的大負載承諾，也為 2027 年至 2031 年高達 1,000 億美元的資本計畫提供支撐。

核心盈餘表現

在截至 9 月 30 日的該季度中，營收、GAAP 盈餘與非 GAAP 營運盈餘均呈現成長。GAAP 盈餘的成長速度高於每股盈餘 (EPS)，主因加權平均基本流通在外股數由 5.35 億股增至 5.44 億股。

營運 EPS 比 GAAP EPS 高出 0.05 美元。2,900 萬美元的盈餘調節項目主要包括商品對沖調整與批發客戶合約協議，部分被相關所得稅影響所抵銷。

業務與部門表現

所有四大營運部門的非 GAAP 盈餘均有所成長。垂直整合公用事業部門貢獻了最大金額的增長，而發電與行銷部門的貢獻則較去年同期成長超過一倍。

AEP 旗下兩大公用事業群的售電量均有所成長。垂直整合公用事業交付了 324.65 億度電 (KWh)，成長 9.8%，其中零售成長 8.0%，批發成長 20.7%。輸配電公用事業交付了 319.15 億度電，成長 11.5%，主因零售輸電量成長 13.6%。

商業需求是顯著的推動力：垂直整合公用事業的商業用電量成長 15.2%，輸配電公用事業的商業用電量成長 18.0%。工業用電量在垂直整合業務中相對持平，但在輸配電業務中成長了 15.3%。

已簽約需求擴大投資機會——同時也加重執行負擔

AEP 本季度簽署了 15 GW 的新增負載承諾，並預計到 2031 年，新增的已簽約負載將達到 84 GW。該公司僅在有已簽署的供電合約或協議意向書支持時，才會將項目計入該數字中。

需求展望是 AEP 制定 2027 年至 2031 年 1,000 億美元資本計畫的基礎。計畫支出包括輸電領域約 370 億美元、發電領域約 360 億美元，以及配電領域約 220 億美元。AEP 預期這些投資將在 2031 年前將其費率基礎 (rate base) 提升至 1,620 億美元，代表複合年成長率高於 13%。其輸電費率基礎預計將近乎翻倍，接近 700 億美元。

AEP 還利用大型客戶合約來改善住宅用戶的負擔能力。在垂直整合的州，完全簽署的照單全收 (take-or-pay) 協議預計將在合約存續期間為現有住宅客戶提供高達 210 億美元的固定成本抵銷額，高於先前估計的 160 億美元。這些抵銷額屬於客戶成本分攤，而非季度盈餘或現金流入。

財測指引

基於今年的累計表現，AEP 目前預計 2026 年營運 EPS 將達到或高於先前 6.25 至 6.55 美元預測區間的頂端。該公司還首次提出了 2027 年與 2028 年的營運 EPS 區間，以及 2027 年至 2031 年每年 9% 至 11% 的營運 EPS 成長展望。

AEP 未提供 2027 年或 2028 年對應的 GAAP 指引，因為無法預測從營運盈餘中扣除項目的時間點或金額。

投資人需要關注的風險

• 大負載需求的發展可能與目前的承諾有所出入。資料中心及其他大型客戶需求的步調放緩或規模縮小，可能會影響負載預測、計畫投資以及預期的成本回收。
• 監管批准與成本回收對資本計畫至關重要。許可證延誤、不利的費率裁決或客戶負擔能力限制，可能會推遲投資報酬，或導致專案成本無法完全回收。
• 1,000 億美元的計畫伴隨著融資與建設風險。資金成本上升、融資受限、勞工或設備短缺，以及關鍵電網設備的前置時間過長，都可能增加成本或推遲完工時間。
• 客戶協議帶來對手方與分攤風險。預期的住宅固定成本抵銷，取決於大型客戶是否履行其合約義務以及相關專案是否按計畫推進。

總結

AEP 2026 年第三季的財報顯示，營收、營運盈餘與售電量均全面改善，其中垂直整合公用事業部門產生的盈餘增幅最大，商業需求則支持了電量成長。目前的焦點已從季度業績轉向執行力：AEP 必須將已簽約的負載轉化為實際專案、取得監管部門的成本回收許可，並為擴大後的資本計畫進行融資，同時實現截至 2031 年所規劃的營運 EPS 成長目標。