波士頓科學 2026 年第三季財報：營收成長 1.5%，利潤率收縮

波士頓科學 (NYSE: BSX) 公布 2026 年第三季淨銷售額為 51.38 億美元，年增 1.5%，但 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.51 美元降至 0.40 美元。由於產品成本增幅高於銷售額成長，加上公司列報重組、訴訟及減損費用，毛利率與營業利益率雙雙收縮。心血管與神經調節業務實現成長，但泌尿科、內視鏡及亞太地區 (APAC) 則出現下滑。

核心盈餘數據

報告、營運及有機銷售額均成長 1.5%，顯示匯率波動以及近期的收購或剝離對本季合併成長無重大影響。獲利表現則較為疲弱：毛利下降約 3.2%，GAAP 營業利益率從 20.7% 降至約 16.1%。

調整後業績的下滑程度低於 GAAP 數字，但仍呈衰退。歸屬於普通股股東的調整後淨利下降約 5.4%，而調整後 EPS 減少約 2.7%；稀釋後加權平均流通在外股數減少，部分緩衝了每股降幅。

業務與事業部表現

心血管業務貢獻了公司絕大部分的絕對銷售增量，增加 6,300 萬美元至 34.06 億美元。醫療外科按報告基礎僅成長 0.6%，主因神經調節業務的雙位數擴展抵消了泌尿科與內視鏡業務的下滑。

各區域業績表現亦喜憂參半。拉美及加勒比海地區 (LACA) 在相對較小的營收基期下錄得最高成長率，而亞太地區 (APAC) 則是唯一下滑的區域。歐洲、中東及非洲 (EMEA) 的營運成長率為 6.1%，高於其報告成長率，反映出匯率對報告業績的負面影響。

公司亦推進了產品管道，開始為其下一代 WATCHMAN Elite 裝置招募 Elite AF 臨床試驗受試者。公司取得 FDA 510(k) 許可，批准其 StoneSmart 生態系統中的技術以及 SEISMIQ 外周導管的新尺寸，同時與 Heartflow 展開合作，專注於利用 AI 進行冠狀動脈手術規劃。新聞稿未量化這些進展對當季營收的貢獻。

產品成本與費用增加使銷售額成長轉為獲利下降

儘管營收僅成長 1.5%，產品銷售成本仍成長約 12.3% 至 17.10 億美元。該差距使毛利減少 1.14 億美元，並使毛利率壓縮約 3.2 個百分點。

營業費用從 24.94 億美元增加至 26.00 億美元。銷售及管理費用 (SG&A) 減少 5,800 萬美元，但該減幅被其他項目抵消，包括 8,100 萬美元的訴訟相關費用、6,300 萬美元的重組費用（去年同期為 800 萬美元收益），以及 3,900 萬美元的無形資產減損費用。結果，GAAP 營業利益減少 2.20 億美元，營業利益率收縮約 4.6 個百分點。

調整後業績較小的降幅顯示出這些特定費用如何擴大了 GAAP 與非 GAAP 表現之間的差距。即便如此，調整後營業利益仍從 14.19 億美元降至 13.64 億美元，調整後營業利益率從 28.0% 降至約 26.5%，表明壓力並不侷限於 GAAP 調整項目。

財測展望

波士頓科學目前預計全年銷售額將實現成長，但第四季展望預計報告及有機銷售額均將年減 1.0% 至 3.0%。這代表銷售走勢較第三季錄得的 1.5% 年成長有所走弱。新聞稿未提供先前的財測區間，因此無法從現有資訊確定修訂方向。

公司未對未來調整後 EPS 財測與 GAAP EPS 進行調節，因為無法合理估算收購相關費用、重組費用、訴訟費用及無形資產減損費用等項目。

管理層評論

董事長兼執行長 Mike Mahoney 形容 2026 年是充滿挑戰的一年，並強調公司針對 8 月資安事件採取的應對措施，包括恢復營運及持續服務客戶的工作。管理層在新聞稿中未量化該事件對第三季銷售額、利潤率或盈餘的具體影響，使營運正常化的速度成為與第四季銷售展望一同值得關注的重要因素。

投資人需關注的風險

• 預期第四季銷售額收縮：年減 1.0% 至 3.0% 的財測顯示，近期營收壓力可能會加劇而非緩解。
• 利潤率壓力：第三季產品成本增幅顯著快於銷售額，同時調整後營業利益率亦有所收縮。即使營收趨穩，持續的成本壓力仍可能限制盈餘。
• 資安相關中斷：管理層將 8 月事件列為重大挑戰，但未量化其財務影響。復原進度仍攸關營運及近期業績。
• 業務與區域表現不均：泌尿科、內視鏡及亞太地區 (APAC) 下滑，使成長更加依賴心血管、神經調節以及 LACA 等成長較快的區域。
• 影響 GAAP 獲利能力的費用：重組、訴訟及減損費用大幅擴大了 GAAP 盈餘與調整後盈餘之間的差距，公司表示類似項目可能對未來的 GAAP 業績產生重大影響。

總結

波士頓科學在心血管和神經調節業務的帶動下，第三季銷售額實現溫和成長，但較高的產品成本和多項營業費用導致 GAAP 盈餘出現更大幅度的下滑。調整後業績相對穩定，但獲利與利潤率仍有所下降。未來幾季的核心議題在於預期的第四季銷售額收縮、資安事件後的復原狀況，以及公司能否穩定產品成本與調整後獲利能力。