GE醫療 2026 年第 3 季財報：利潤率擴張，每股盈餘成長 39%
GE HealthCare公佈2026年第三季營收年增7.2%，調整後EPS成長25.1%。三大業務部門獲利皆改善，營業現金流顯著增長。受惠於出貨量提升、定價與成本效率，管理層調升全年有機營收、利潤率與EPS目標，自由現金流預期達16億美元或以上。投資人需留意訂單成長趨勢、通膨壓力、存貨消耗及計劃中的收購案。
GE HealthCare (Nasdaq: GEHC) 公布 2026 年第三季營收為 55.13 億美元，年增 7.2%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.98 美元成長 39.1% 至 1.36 美元。三大業務部門獲利能力均有所擴充，單季營業現金流增至 9.07 億美元（包含 5,500 萬美元的關稅退款）。有機營收成長 6.2%，有機訂單成長 4.0%，訂單出貨比 (book-to-bill) 達 1.03，未實現訂單達 237 億美元。
核心財務業績
截至 2026 年 9 月 30 日止的季度中，GE HealthCare 旗下各個報告部門均實現成長。由於出貨量、定價、成本效率提升以及有利的淨關稅年比效應抵銷了通膨壓力，獲利成長速度快於營收成長。
GAAP 與調整後獲利能力均有所改善。歸屬於 GE HealthCare 的淨利成長 37.9%，調整後息稅前利潤 (EBIT) 成長 19.9%，調整後 EPS 成長 25.1%。
| 指標 | 2026 年第三季 | 2025 年第三季 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 55.13 億美元 | 51.43 億美元 | +7.2% |
| 毛利與毛利率 | 22.24 億美元；約 40.3% | 19.90 億美元；約 38.7% | +11.8%；毛利率上升約 160 個基點 |
| 營業利益與營業利益率 | 8.05 億美元；約 14.6% | 6.53 億美元；約 12.7% | +23.3%；營業利益率上升約 190 個基點 |
| 歸屬 GE HealthCare 淨利 | 6.15 億美元 | 4.46 億美元 | +37.9% |
| 稀釋後 EPS | $1.36 | $0.98 | +39.1% |
| 調整後 EBIT 與利潤率 | 9.13 億美元；16.6% | 7.61 億美元；14.8% | +19.9%；利潤率上升 180 個基點 |
| 調整後 EPS | $1.34 | $1.07 | +25.1% |
| 營業現金流 | 9.07 億美元 | 5.93 億美元 | 增加 3.14 億美元 |
| 自由現金流 | 7.93 億美元 | 4.83 億美元 | 增加 3.10 億美元 |
毛利率與營業利益率係根據已公布的四捨五入金額進行的近似計算。調整後 EBIT、調整後 EPS 和自由現金流均為非 GAAP 指標。
業務與部門表現
醫藥診斷部門 (Pharmaceutical Diagnostics) 實現最快的營收成長，而先進影像解決方案部門 (Advanced Imaging Solutions) 仍為最大的部門，並貢獻了最大的部門 EBIT。照護解決方案部門 (Patient Care Solutions) 記錄了最大的利潤率改善，部門 EBIT 較去年同期翻倍有餘。
| 部門 | 營收 | 報告成長率 | 有機成長率 | 部門 EBIT | EBIT 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 先進影像解決方案 | 38.73 億美元 | +6.1% | +4.5% | 5.93 億美元，+15.8% | 15.3%，上升 130 個基點 |
| 醫藥診斷 | 8.46 億美元 | +13.0% | +13.8% | 2.53 億美元，+14.9% | 29.9%，上升 50 個基點 |
| 照護解決方案 | 7.93 億美元 | +8.5% | +8.8% | 6,800 萬美元，+148.8% | 8.6%，上升 480 個基點 |
照護解決方案部門也正經歷高層人事變動。Jeannette Bankes 將離職擔任另一家上市公司的執行長，Neal Sandy 將於 2026 年 11 月 16 日接任該部門的總裁暨執行長。
需求指標維持正面，但成長速度低於營收。有機訂單成長 4.0%，而有機營收成長 6.2%；1.03 的訂單出貨比顯示單季訂單金額仍略高於營收。
獲利能力、現金流與資產負債表
調整後 EBIT 利潤率擴張 180 個基點至 16.6%。管理層將此改善歸因於出貨量增加、定價提高、成本效率提升以及有利的淨關稅年比效應，但部分被通膨所抵銷。調整後 EBIT 的調節過程排除了當季 900 萬美元的稅前關稅退款。
現金生成能力亦有所改善，但關稅收益影響了可比性。營業現金流與自由現金流各自包含 5,500 萬美元的關稅退款。資本支出為 1.14 億美元，而去年同期為 1.10 億美元。
截至季度末，GE HealthCare 擁有 29 億美元的現金及現金等價物、35 億美元的循環信用額度可用，以及 100 億美元的未償債務。該公司還計劃支付 9.45 億美元現金收購 SOFIE Biosciences，在獲得監管批准並滿足其他慣常條件的前提下，預計將於 2027 年上半年完成交割。
截至 9 月 30 日，存貨達到 26.28 億美元，高於 2025 年底的 22.34 億美元。2026 年前九個月，存貨成長消耗了 4.30 億美元的營業現金。
2026 年財測指引
鑑於今年迄今表現有所改善，GE HealthCare 調升或收窄了多項全年目標。有機營收展望調整至約 4.0%，同時調整後 EBIT 利潤率和調整後 EPS 區間的下限均有所提高。該公司還將自由現金流目標調升至至少 16 億美元。
| 指標 | 更新後的 2026 年指引 | 先前指引 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 有機營收成長率 | 約 4.0% | 3.0%-4.0% | 調升至先前區間的高點 |
| 調整後 EBIT 利潤率 | 15.5%-15.7% | 15.4%-15.7% | 下限提高 10 個基點 |
| 調整後有效稅率 | 20.0%-21.0% | 20.0%-21.0% | 維持不變 |
| 調整後 EPS | $4.95-$5.05 | $4.80-$5.00 | 區間調升 |
| 自由現金流 | 16 億美元或以上 | 約 16 億美元 | 調升 |
此展望係以非 GAAP 基礎呈現。
投資人需關注的風險
- 訂單成長速度低於營收：有機訂單成長 4.0%，相較之下有機營收成長 6.2%。雖然訂單出貨比維持在 1.0 以上，且未實現訂單總額達 237 億美元，但訂單成長與未實現訂單的轉化對於維持營收動能至關重要。
- 通膨仍為利潤率的抵銷因素：出貨量、定價、生產力及關稅效應改善了獲利能力，但管理層指出通膨部分抵銷了這些增益。
- 關稅退款影響了現金流的可比性：單季營業現金流與自由現金流包含 5,500 萬美元的退款，使實際改善幅度小於報告中的增幅。
- 存貨消耗營運資金：存貨較年底增加約 18%，且在 2026 年前九個月中，存貨積壓消耗了 4.30 億美元的現金。
- 資本承諾與部門高層變動需要留意：GE HealthCare 負擔 100 億美元的債務，並計劃進行 9.45 億美元的現金收購，而照護解決方案部門在單季利潤率大幅改善後將迎來新領導人。
總結
GE HealthCare 2026 年第三季業績展現出廣泛的部門營收成長、更快的獲利增幅以及更高的現金生成能力。出貨量、定價、生產力與有利的關稅效應支撐了利潤率擴張，而通膨與營運資金需求則為抵銷因素。調升後的全年展望反映出今年迄今更強勁的執行力，未來的訂單成長、現金轉化率、存貨管理以及計劃中的 SOFIE 收購案均為後續關注重點。
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