自由能源 2026 年第三季財報：營收成長，淨利由盈轉虧

Liberty Energy (NYSE: LBRT) 公布 2026 年第三季營收為 11.96 億美元，較去年同期的 9.474 億美元成長 26%；稀釋每股盈餘 (EPS) 則由獲利 0.26 美元轉為虧損 0.24 美元。調整後 EBITDA 成長 11% 至 1.416 億美元，但儘管營業利益維持正數，6,290 萬美元的投資虧損仍導致 GAAP 淨虧損達 3,910 萬美元。本季資本支出大幅增加，並簽訂了針對資料中心園區的 1.2 GW 電力服務開發協議。

核心財務業績

截至 9 月 30 日止的季度，管理層將營收成長歸因於營運執行力與適度的價格調漲，但部分被鑽探相關的延誤與成本通膨所抵銷。與上一季相比，營收成長 1%，但調整後 EBITDA 較第二季下降 6%。

調整後業績優於 GAAP 最終盈虧。調整後淨利轉正，而列報的淨虧損主要反映了非營業投資虧損。

調整後淨利、調整後稀釋每股盈餘及調整後 EBITDA 均為非 GAAP 衡量指標。淨資本支出不包括收購，並已扣除資產出售所得。

營收成長未完全轉化為獲利成長

營收成長速度快於調整後 EBITDA，致使調整後 EBITDA 利潤率由去年同期的 13.5% 降至約 11.8%。服務成本上升約 29% 至 9.95 億美元，超過營收 26% 的增幅。根據列報數據，扣除服務成本後剩餘的營收約占銷售額的 16.8%，低於 2025 年第三季的約 18.7%。

成本通膨與鑽探延誤加劇了此一壓力。然而，這並不能完全解釋 GAAP 虧損的原因：Liberty 產生了 1,930 萬美元的營業利益，但錄得 6,290 萬美元的投資虧損，而去年同期為投資獲利 6,840 萬美元。即使調整後獲利有所改善，這種反轉仍是 GAAP 淨利惡化的主要原因。

業務與營運表現

完井業務

管理層指出，完井活動已自今年早期的週期性低點回升。適度調漲價格及更強的客戶參與度支撐了營收，但鑽探相關的延誤限制了本季的活動。

天然氣占 Liberty 水壓裂車隊燃料消耗量的 60% 以上，創下公司紀錄。Liberty 估計，此替代方案為客戶帶來超過 10 億美元的年化燃料節省費用；該數字代表客戶節省的金額，而非 Liberty 保留的營收或成本節減。

電力業務

Liberty Power Innovations 與一家前沿人工智慧實驗室及一家專用基礎設施平台簽署了戰略開發協議，涵蓋資料中心園區 1.2 GW 的整合電力服務。該協議包含容量費預付款，但具體金額未公開。

各方預計在 2026 年 12 月前達成第一份能源服務協議，涵蓋約 500 MW。計畫於 2027 年第四季至 2029 年第一季分階段通電，開發協議亦包含其他長期能源服務協議的商業條款。

流動性、資本支出與股東回報

淨資本支出從去年同期的 1.13 億美元增加至 6.219 億美元。截至季末，Liberty 持有 1.19 億美元現金及約 13 億美元債務，主要由 2026 年第一季發行的優先可轉換公司債組成。總流動資金約為 6.69 億美元。

除了 3,020 萬美元的未到期信用狀外，該公司在其擔保資產基礎循環信用額度中無動用餘額。Liberty 在第三季發放約 1,500 萬美元的股利，每股 0.09 美元。董事會隨後將季度股利調升 11% 至每股 0.10 美元，將於 2026 年 12 月 18 日支付給 12 月 4 日登記在冊的股東。

管理層展望

管理層預計，第四季的天氣與假期季節性因素將部分被持續的需求抵銷，包括從第三季延後執行的完井活動。管理層亦認為下一代壓裂設備供應趨緊、車隊損耗以及行業投資不足將對服務價格形成支撐。

在電力方面，管理層將 AI 與資料中心需求視為共置發電與整合能源系統的契機。當前的營運重點是將開發協議轉化為首份能源服務協議，並推動選址規劃、許可申請、併網與施工工作。

近期內部人交易

在提供的內部人資料涵蓋的最近六個月內，LBRT 內部人透過 1 筆交易購買了 14,053 股，並透過 8 筆交易賣出了 74,010 股，淨賣出 59,957 股。據報導，內部人持股總計約為 325 萬股，淨買賣百分比為 -1.80%。

股票獎勵屬於授與性質，而非公開市場交易。記錄並未說明購買或出售的原因。

投資人應關注的風險

• 服務成本壓力：服務成本成長速度快於營收，儘管銷售額增加且價格微幅調漲，仍壓縮了調整後 EBITDA 利潤率。
• 投資估值波動：6,290 萬美元的投資虧損導致營運表現與 GAAP 淨利之間出現重大差異。類似的變化可能會繼續影響列報的獲利。
• 電力專案執行力：首份 500 MW 能源服務協議仍預計於 2026 年 12 月達成，而通電計畫則跨越數年。因此，合約執行與專案交付是重要的里程碑。
• 資本密集度與槓桿：單季淨資本支出達 6.219 億美元，而總債務約為 13 億美元，使支出紀律與流動性成為重要考量。
• 季節性與營運延誤：即使延後的需求提供部分抵銷，天氣、假期時程及鑽探相關延誤仍可能影響第四季的完井活動。

總結

Liberty Energy 在第三季實現顯著的營收成長，並使調整後淨利重回正數，但服務成本壓力限制了調整後 EBITDA 的成長，龐大的投資虧損更拖累 GAAP 最終盈虧轉為虧損。接下來重要的觀察指標包括完井價格與活動、資本支出控制，以及公司首份重大資料中心電力服務協議的執行情況。