達美樂2026年第三季財報：獲利率提升超越同店銷售疲軟

達美樂披薩 (Domino’s Pizza) (NASDAQ: DPZ) 公布 2026 財年第三季營收為 11.86 億美元，年增 3.4%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 由 4.08 美元成長 12.7% 至 4.60 美元。截至 2026 年 9 月 6 日止的該季度，儘管同店銷售幾乎持平，但由於加盟權利金增加及供應鏈獲利能力改善，營業利益的成長速度快於營收。

核心獲利數據

營收成長主要來自供應鏈營收以及全球加盟權利金與服務費的增加。2026 財年第二季某些市場轉為加盟經營導致美國直營店營收下降，抵銷了部分增幅。

獲利成長速度快於營收。供應鏈採購效率提升了該業務的毛利率，而股票回購帶來的稀釋總股數減少，助推 EPS 的成長速度高於淨利。

稀釋加權平均股數由 3,410 萬股降至 3,310 萬股，解釋了淨利成長與 EPS 成長之間的部分差距。本季度外匯匯率僅對國際加盟權利金營收及營業利益產生 20 萬美元的負面影響。

同店銷售放緩之際，展店成長支撐全系統零售額

全球零售額（包含加盟店銷售額的全系統衡量指標，不同於達美樂公布的營收）達到 48.4 億美元。儘管同店銷售額較去年同期大幅放態，但淨展店數仍支撐了整體成長。

達美樂在本季度淨增 175 家門市（美國增加 26 家，國際市場增加 149 家），使全球門市總數達到 22,706 家。全球零售額成長 3.2% 與同店銷售增幅遠為微小之間的差距，彰顯出新開門市的重要性。

在已公布營收中，供應鏈營收成長約 7.1% 至 7.462 億美元，反映了訂單量增加以及食材籃價格上漲 2.2%。美國加盟權利金及服務費成長約 5.4%，而國際加盟權利金及服務費成長約 6.6%，主要是受到門市淨成長推動。美國直營店營收因轉為加盟經營而下降約 25.8% 至 6,140 萬美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

單季營運獲利能力有所改善，但前三財季的現金產生能力有所下滑。達美樂將自由現金流下降歸因於廣告支付的時間點與金額以及營運資產和負債的變動，但部分被更高的營業利益所抵銷。

截至 9 月 6 日，現金及現金等價物為 2.290 億美元，高於 2025 財年底的 1.257 億美元。槓桿比率由一年前的 4.5 倍改善至 4.2 倍，近四季合併調整後 EBITDA 增至 11.23 億美元。

債務負擔依然龐大。一年內到期的長期負債流動部分為 13.27 億美元，而 2025 財年底僅為 610 萬美元；本季淨利息費用則由 4,100 萬美元增至 4,420 萬美元。

資本配置

達美樂在第三季以 7,360 萬美元回購了 216,282 股。在前三財季中，回購總額達到 848,503 股，共計 3.049 億美元，現有授權額度仍剩餘 11.5 億美元。

季度結束後，董事會宣布發放每股 1.99 美元的季度股利，預計於 2026 年 12 月 30 日支付給截至 12 月 15 日登記在冊的股東。

近期內部人交易

隨業績提供的獨立內部人數據集顯示，前六個月共發生 19 筆買入交易（計 35,709 股）及 7 筆賣出交易（計 30,680 股）。這帶來了 5,029 股的淨買入，相當於已申報內部人總持股數（約 167,720 股）的 3.10%。由於買入類別可能包含股票獎勵，因此價格為零的授予不應解讀為公開市場買入。

最近申報的 10 筆交易包括 4 筆出售、3 筆衍生性金融商品履約或轉換，以及 3 筆股票獎勵。所有交易均申報為直接交易；僅憑這些交易活動無法作為內部人對達美樂前景看法的依據。

投資人應持續關注的風險

• 同店銷售成長動能疲軟：美國同店銷售僅成長 0.3%，國際同店銷售（扣除匯率因素）僅成長 0.2%。若同店銷售持續接近於零，全系統的成長將更加依賴拓展新門市。
• 獲利與現金流出現分歧：本季營業利益有所成長，但前三財季自由現金流因廣告支付時間點及營運資產與負債變動而下降 7.2%。
• 債務與利息負擔：儘管槓桿比率降至 4.2 倍，但債務負擔依然龐大，一年內到期的長期負債有所增加，且單季利息費用呈年增趨勢。
• 過度依賴門市成長與供應鏈效率：新開門市、訂單量增加以及採購效率提升幫助抵銷了同店銷售放緩的衝擊。這些驅動因素若發生變化，可能會影響營收與營業利益率。

總結

達美樂 2026 財年第三季表現出溫和的營收成長與幾乎持平的同店銷售，但營業利益與 EPS 成長更為強勁。門市淨增加、加盟權利金提升、供應鏈出貨量及採購效率是主要的支撐因素，而轉為加盟經營則使直營店營收減少。接下來值得關注的營運訊號包括同店銷售動能、供應鏈毛利率提振的持續性、現金流轉化能力以及公司債務負擔的管理情況。