美光 2026 財年第四季財報：隨著利潤率擴大，營收飆升
美光科技2026財年第四季營收與獲利顯著飆升，四大業務部門全面增長，帶動自由現金流大幅擴增。受惠於AI相關記憶體需求強勁，公司預期2027財年第一季營收與EPS將持續季增，但毛利率面臨微幅下滑壓力。投資人後續需密切關注應收帳款增長對現金流的消耗、龐大資本支出需求以及高利潤率的持久性。
美光科技 (Nasdaq: MU) 公布 2026 財年第四季營收為 542.3 億美元，較去年同期的 113.2 億美元成長約 379%；同時 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 由 2.83 美元上升至 32.87 美元。GAAP 毛利率擴增至 86.8%，營運現金流達到 439.7 億美元，四大業務部門均錄得顯著的營收與利潤率成長。該季度於 2026 年 9 月 3 日結束，美光於 9 月 30 日發布財報成果。
核心獲利成果
營收年增近五倍，但由於成本基數擴張速度慢得多，獲利成長更為迅速。GAAP 營運費用從 14.0 億美元增加至 33.0 億美元，而營收則增加了 429.1 億美元。
與總獲利相比，GAAP 與非 GAAP (non-GAAP) 盈餘之間的差距相對有限。第四季調整項目包括 5 億美元的專利授權費用、3.64 億美元的股份基礎給付及相關稅務影響。
| 指標 | 2026 財年第四季 | 2025 財年第四季 | 年變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 542.3 億美元 | 113.2 億美元 | 約 +379% |
| GAAP 毛利與毛利率 | 470.5 億美元；86.8% | 50.5 億美元；44.7% | 利潤率 +42.1 個百分點 |
| GAAP 營業利益與營業利益率 | 437.5 億美元；80.7% | 36.5 億美元；32.3% | 利潤率 +48.4 個百分點 |
| GAAP 淨利 | 377.0 億美元 | 32.0 億美元 | 約 +1,078% |
| GAAP 稀釋後 EPS | 32.87 美元 | 2.83 美元 | 約 +1,062% |
| Non-GAAP 稀釋後 EPS | 33.42 美元 | 3.03 美元 | 約 +1,003% |
| 營運現金流 | 439.7 億美元 | 57.3 億美元 | 約 +667% |
| 調整後自由現金流 | 332.0 億美元 | 8.0 億美元 | 約 +4,034% |
業務部門表現
成長相當廣泛，而非集中於單一部門。核心資料中心 (Core Data Center) 成為按季營收計算最大的業務部門，並創下最快的年增率，而行動與客戶端 (Mobile and Client) 部門則創下最高的 88% 營業利益率。
| 業務部門 | 第四季營收 | 預估年增率 | 毛利率 | 營業利益率 |
|---|---|---|---|---|
| 雲端記憶體 | 162.8 億美元 | +258% | 83% | 76% |
| 核心資料中心 | 180.0 億美元 | +1,042% | 90% | 85% |
| 行動與客戶端 | 131.1 億美元 | +249% | 90% | 88% |
| 車用與嵌入式 | 68.2 億美元 | +376% | 84% | 79% |
四大部門的毛利率達 83% 至 90%，相比一年前為 31% 至 59%。營業利益率從前一年的 20% 至 48% 上升至 76% 至 88%。
本季度產品進展亦取得推進。美光伺服器 LPDDR SOCAMM 產品組合的營收較上一季成長逾一倍，同時公司開始或擴大了用於 KV-cache、PC 及其他應用的 SSD 產品出貨量。美光還報告稱，已贏得所有第一梯隊 (Tier 1) OEM 客戶的 AI 工作站設計訂單 (design wins)，儘管未具體量化這些產品對總營收的貢獻。
營收成長遠超成本 並提升現金產生能力
利潤率擴增的主要數據驅動因素是營收與成本成長之間的差距。GAAP 銷貨成本增加約 15% 至 71.8 億美元，而營收成長約 379%。營運費用增加約 135%，包括更高的研發費用以及推銷、一般及管理費用，但成長速度仍遠慢於毛利。
營運現金流 439.7 億美元涵蓋了 107.7 億美元的淨資本支出，產生了 332.0 億美元的調整後自由現金流。這些金額分別占季度營收的約 81% 和 61%。
美光在財年結束時擁有 734.8 億美元的現金、可轉讓投資與限制性現金。流動與長期負債總計約 51.8 億美元。然而，應收帳款從一年前的 92.7 億美元增加至 362.0 億美元，而庫存從 83.6 億美元上升至 103.7 億美元。在整個財年中，應收帳款的增加消耗了 252.1 億美元的營運現金流。
2027 財年第一季財測
美光對 2027 財年第一季的初步展望顯示營收和 EPS 將進一步季增，儘管預估毛利率略低於 2026 財年第四季的水平。營收財測區間為 600.0 億美元至 630.0 億美元。
| 指標 | 2027 財年第一季財測 | 2026 財年第四季實際值 | 季增減情境 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 615 億美元 ± 15 億美元 | 542.3 億美元 | 中位數約 +13% |
| GAAP 毛利率 | 約 85.95% | 86.8% | 約 -0.85 個百分點 |
| Non-GAAP 毛利率 | 約 86.25% | 87.0% | 約 -0.75 個百分點 |
| GAAP 營運費用 | 約 23.1 億美元 | 33.0 億美元 | 約 -30% |
| GAAP 稀釋後 EPS | 37.84 美元 ± 1.00 美元 | 32.87 美元 | 中位數約 +15% |
| Non-GAAP 稀釋後 EPS | 38.15 美元 ± 1.00 美元 | 33.42 美元 | 中位數約 +14% |
因此，該展望意味著營收與獲利將再次成長，但毛利率不會持續擴張。成長與預估毛利率下滑之間的關係，將是衡量第四季獲利水準能否持續的重要指標。
管理層觀點
董事長兼執行長 Sanjay Mehrotra 表示，美光預計 2027 財年將比 2026 財年更強勁。管理層將其展望歸因於 AI 相關的記憶體需求、對技術、產品和製造的持續投資，以及其認為能增強財務績效持久性的「戰略客戶協議」(Strategic Customer Agreements)。該公司未提供這些協議帶來的具體營收貢獻金額。
近期內部人交易
提供的內部人交易資料顯示，在過去六個月中，有 4 筆買入共計 887 股，以及 19 筆賣出共計 337,619 股。這導致 23 筆交易的淨賣出量為 336,732 股；據報導，內部人總持股量約為 269 萬股。
提供資料中最靠前的五筆最新個別記錄均為直接賣出。這些記錄客觀呈現，本身並不代表內部人對美光前景的看法。
| 日期 | 內部人 | 職務 | 交易類型 | 每股價格 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年 8 月 21 日 | Sanjay Mehrotra | 執行長 | 賣出 | 959.14 美元–989.59 美元 | 38,756,162 美元 |
| 2026 年 8 月 18 日 | Sumit Sadana | 高階主管 | 賣出 | 934.29 美元 | 14,014,350 美元 |
| 2026 年 7 月 24 日 | Sanjay Mehrotra | 執行長 | 賣出 | 906.48 美元–941.60 美元 | 28,995,816 美元 |
| 2026 年 7 月 24 日 | Sanjay Mehrotra | 執行長 | 賣出 | 942.87 美元–965.85 美元 | 8,294,275 美元 |
| 2026 年 7 月 23 日 | Scott R. Allen | 高階主管 | 賣出 | 1,000.00 美元 | 879,000 美元 |
投資人需留意的風險
- 利潤率財測略微下調：2027 財年第一季財測顯示，即便預計營收將會上升，GAAP 毛利率預估約為 85.95%，低於第四季的 86.8%。
- 資本投資需求依然龐大：第四季淨資本支出為 107.7 億美元，管理層表示正增加對技術、產品與製造的投資。如果營運現金產生速度未能跟上，更高的支出可能會減少未來的自由現金流。
- 營運資金擴張：應收帳款達到 362.0 億美元，其全財年的增加消耗了 252.1 億美元的現金。因此，將這些應收帳款轉化為現金對未來的現金流表現至關重要。
- 當前獲利能力依賴於極高的部門利潤率：所有四個部門報告的毛利率均高於 80%。任何全面逆轉都會對合併盈餘產生重大影響，而下季度的財測已預期會有溫和下滑。
總結
美光 2026 財年第四季的財報成果反映出廣泛的營收成長、顯著的利潤率擴增以及大幅提升的現金產生能力，其中核心資料中心領跑各業務部門。2027 財年第一季財測顯示成長預計將持續，儘管毛利率可能出現輕微季減。主要監測項目包括利潤率的持久性、投資與應收帳款增加對現金的影響，以及美光的產品進展與客戶協議是否能支撐 2027 財年預期的績效規模。
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