Cracker Barrel 2026 財年第四季財報：營收下滑但 EBITDA 上升

Cracker Barrel Old Country Store (Nasdaq: CBRL) 公布 2026 財年第四季營收為 8.493 億美元，年減 2.2%，而稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 從 0.30 美元升至 0.54 美元。調整後 EBITDA 成長約 11.4% 至 6,210 萬美元，不過其中包含約 910 萬美元與關稅退款相關的淨效益；同期同店餐廳銷售額下滑 2.1%，零售同店銷售額成長 0.7%。該季度於 2026 年 7 月 31 日結束，並包含 Maple Street Biscuit Company 截至 7 月 20 日完成剝離前的業績。

核心財務業績

營收疲軟主要集中在餐廳管道，但 GAAP 與調整後利潤指標均有所改善。GAAP 營業利益受到幾項重大項目的影響：4,740 萬美元的售後租回利益，部分被出售 MSBC 的 2,700 萬美元虧損以及 2,730 萬美元的減損與關店成本所抵銷。

調整後 EBITDA 利潤率從 6.4% 升至 7.3%，而調整後純益率則從 1.9% 升至 2.6%。這些調整後數據已扣除特定交易、減損、關店及高層過渡成本。

調整後純益、調整後每股盈餘及調整後 EBITDA 為非 GAAP 指標。

業務與部門表現

同店餐廳銷售額下滑 2.1%，而同店零售銷售額成長 0.7%。僅就 Cracker Barrel 門市而言，餐廳營收從 7.000 億美元降至 6.862 億美元，而零售營收則從 1.497 億美元微升至 1.508 億美元。

處分 MSBC 實質改變了門市組合。Cracker Barrel 在本季結束時擁有 655 家 Cracker Barrel 門市，且不再擁有任何 MSBC 門市，而去年同期門市總數為 725 家。在本季期間，作為處分計畫的一部分，該公司在先前關閉一家 MSBC 門市後，出售了 35 家 MSBC 門市並關閉了其餘 16 家。

關稅退款有助於抵銷銷售與成本壓力

銷貨成本佔營收比重從 30.5% 降至 28.8%，其他門市營運費用佔營收比重則從 24.9% 降至 23.7%。這些改善有助於抵銷餐廳銷售額的下滑。

然而，勞工成本佔營收比重從 36.5% 升至 37.5%，而一般及行政費用佔營收比重則從 5.8% 升至 7.7%。約 910 萬美元的關稅退款淨效益，也大於調整後 EBITDA 約 630 萬美元的年增額，這意味著 EBITDA 的改善並非完全歸因於基礎銷售與營運成本趨勢。利息費用下降 37% 至 300 萬美元，為 GAAP 盈餘提供了額外支撐。

現金流與資產負債表

全財年營運現金流為 2.062 億美元，低於上一財年的 2.189 億美元。資本支出從 1.586 億美元降至 1.153 億美元，扣除資本支出後剩餘約 9,090 萬美元的營運現金流，而 2025 財年約為 6,030 萬美元。

總債務從 4.846 億美元降至 3.372 億美元。Cracker Barrel 償還了 1.5 億美元的短期可轉換票據，並將 26 家門市售後租回所得的約 7,700 萬美元淨收益用於償還債務。該公司無未償還的循環信貸借款，總槓桿比率為 1.7 倍，可用信用額度約為 5.413 億美元。

年終現金及現金等價物為 3,650 萬美元，而先前為 3,960 萬美元；存貨則從 1.806 億美元降至 1.639 億美元。董事會還宣布發放每股 0.25 美元的季度股利，將於 2026 年 11 月 12 日發放給 10 月 16 日登錄在冊的股東。

2027 財年展望

2027 財年展望預期同店餐廳銷售額實現正成長，且調整後 EBITDA 高於 2026 財年的 1.477 億美元。在沒有新開門市計畫的情況下，營收目標主要依賴現有門市，同時基期比較也將反映已完成的 MSBC 處分。

因此，該指引要求從第四季餐廳同店銷售額下滑 2.1% 的情況中實現反轉，同時吸收預期的商品與工資通膨。

管理層評論

執行長 David Deno 表示，公司正看到基礎客流量趨勢及關鍵顧客指標持續改善。管理層正將策略重點放在餐點、顧客體驗及員工上，主要的營運考驗在於這些舉措是否能轉化為 2027 財年指引所假設的正同店銷售成長。

近期內部人交易

提供的六個月摘要顯示，無內部人買入且無淨買賣股數，內部人持股總計約 243,410 股。最新申報的十筆交易包含四筆直接股票獎勵，以及持股超過 10% 的股東 GMT Capital Corp. 的六筆間接出售。

股票獎勵非公開市場買入，單憑申報的交易並無法代表內部人對 Cracker Barrel 前景的看法。

投資人應關注的風險

• 餐廳銷售復甦：2027 財年指引假設第四季下降 2.1% 後，同店餐廳銷售額將成長 3% 至 5%。
• 勞工與行政成本：勞工費用與一般及行政費用 (G&A) 佔季度營收的比重增加，且公司預期時薪通膨將再成長 2.5% 至 3.0%。
• 獲利可比性：關稅退款效益、售後租回利益、處分 MSBC 的虧損及減損費用，使得將經常性餐廳營運經濟效益與交易相關影響進行區分至關重要。
• 資本與組合執行力：Cracker Barrel 仍背負 3.372 億美元的債務，並計畫進行 1.1 億至 1.25 億美元的資本支出，而其不開新店的計畫則更側重於改善現有門市。

結論

由於餐廳銷售額下滑，Cracker Barrel 第四季營收持續承受壓力，但較低的銷貨成本及門市營運費用率、關稅退款效益以及利息費用減少支撐了利潤成長。債務減少強化了資產負債表，而處分 MSBC 則精簡了門市組合。2027 財年的主要關鍵在於餐廳同店銷售額能否恢復成長，以及在商品、工資及行政成本壓力持續存在的情況下利潤率能否改善。