Lovesac 2027 財年 Q2 財報：關稅退款帶動 GAAP 獲利

Lovesac (NASDAQ: LOVE) 公布 2027 財年第二季淨銷售額為 1.612 億美元，年增 0.4%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 為 0.51 美元，相較於去年同期的每股虧損 0.45 美元。恢復 GAAP 獲利主要受惠於《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 關稅退款及相關利息共 2,100 萬美元；若扣除這些追回款項，毛利率呈現下滑，且調整後 EBITDA 仍為負值。

核心財務數據

營收微幅成長，主要是新門市（展間）彌補了全通路同店銷售額下降 1.9% 以及 Lovesac 關閉 Best Buy 店中店據點的影響。總營業費用幾乎持平，為 9,930 萬美元，使申報毛利的增加得以直接轉化為營業利益。

該財務結果涵蓋截至 2026 年 8 月 2 日止的 13 週。調整後 EBITDA 為非 GAAP 指標，與其他申報指標不同，其已排除關稅追回收益。

申報的營業利益率從負 5.5% 改善至 6.9%。廣告與行銷支出下降 2.9% 至 2,280 萬美元，而銷售、一般及行政費用 (SG&A) 儘管包含資遣費、較高的績效獎金及其他營業費用，仍幾乎持平於 7,230 萬美元。

業務與通路表現

門市銷售額達到 1.141 億美元，成長 4.6%，是唯一實現成長的通路。本季 Lovesac 新開 5 家並關閉 2 家門市後，季末門市總數達到 284 家，高於去年同期的 270 家。

網路銷售額下滑 5.3% 至 4,020 萬美元，其他銷售額則重挫 23.2% 至 690 萬美元。全通路同店銷售額下降 1.9%，表明總營收成長依賴於門市數量的擴增，而非成熟據點與線上業務銷售的強勁表現。Best Buy 店中店據點的關閉也對業績造成拖累。

關稅追回收益帶動 GAAP 扭虧為盈，但調整後 EBITDA 出現下滑

2,100 萬美元的 IEEPA 關稅退款及相關利息是本季的關鍵因素。Lovesac 將其中 2,000 萬美元認列為銷貨成本折減，30 萬美元認列為存貨折減，70 萬美元認列為利息收入。

關稅追回收益為毛利率帶來了 1,240 個基點的貢獻，略高於整體申報增幅的 1,200 個基點。若扣除該收益，毛利率為 56.0%，較去年同期下滑 40 個基點。主要因漲價帶來的商品利潤率 250 個基點改善，被進口運輸、關稅、出口運輸及倉儲成本合計增加的 290 個基點所完全抵銷。較高折扣的促銷活動也限制了價格上漲帶來的收益。

該退款對稀釋後每股盈餘的貢獻為 0.86 美元，超過該公司總申報 EPS 的 0.51 美元。扣除關稅收益及特定其他項目後的調整後 EBITDA，則從正 80 萬美元惡化至虧損 130 萬美元。這種分歧表明，GAAP 獲利的改善並未反映出基礎本業營運績效的相應提升。

現金流與資產負債表

單季營業現金流增加至 2,390 萬美元，但 2027 財年上半年的營業現金流仍為負 1,140 萬美元，相較於去年同期的負 2,920 萬美元有所改善。上半年存貨成長消耗了 2,380 萬美元的營業現金。

截至 8 月 2 日，現金及現金等價物為 6,880 萬美元，高於去年同期的 3,420 萬美元，但低於財年開始時的 1.019 億美元。上半年的現金減少還反映了 1,220 萬美元的投資現金流出，以及 940 萬美元的融資現金流出（包含 720 萬美元的股票回購）。

商品存貨由去年同期的 1.24 億美元增加至 1.302 億美元，主要是計畫性增加 720 萬美元的備貨存貨所致。Lovesac 的信貸額度尚無動用餘額，該設施下仍有 3,400 萬美元可用。

財測展望

Lovesac 更新了全年的淨利與稀釋後 EPS 展望，將約 2,100 萬美元的關稅退款及相關利息納入考量。其目前的展望也納入了最新的關稅背景狀況，但並未假設後續會有其他變動。

第三季財測預期 GAAP 及調整後指標將再度出現虧損，因此營收時程、行銷投資、產品推出以及成本壓力的時間點對實現全年目標區間至關重要。

管理層評論

執行長 Shawn David Nelson 表示，由於顧客選擇更大規格的配置，並加購傾倒式座椅 (Reclining Seat)、Lovesoft 舒適材質以及收納功能 (Storage) 等配備，Lovesac 的高階業務仍具備韌性。同時，管理層形容該產業大環境起伏不定，並表示對今年剩餘時間將採取審慎穩健的態度。

管理層亦預計其新產品推出計畫將於 2027 財年下半年逐漸發酵，並強化公司邁入 2028 財年的市場地位。官方並未量化這些新產品上市所帶來的具體財務貢獻。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，2026 年 6 月申報了 3 筆買入交易，隨後 7 月有 1 筆董事賣出交易。更廣泛的 6 個月摘要顯示，28 筆交易中共計買入 291,701 股，1 筆交易中賣出 5,000 股，但該報告亦包含股票獎勵與衍生性商品履約等紀錄，不應視為公開市場買進。

這些交易按申報內容呈現，本身並不代表內部人對公司前景的定論。

投資人需關注的風險

• 同店銷售疲軟：全通路同店銷售額下降 1.9%，網路銷售額下滑 5.3%，整體成長依賴門市擴張。成熟據點若持續疲軟，可能導致維繫營收成長的成本增加。
• 扣除關稅追回後的獲利能力：若不計關稅退款，毛利率下滑 40 個基點，而調整後 EBITDA 轉為虧損。運輸、倉儲、關稅及促銷成本仍對本業獲利能力造成壓力。
• 第三季預期虧損：財測預估淨虧損為 900 萬至 1,200 萬美元，調整後 EBITDA 虧損為 700 萬至 1,000 萬美元，使全年業績表現高度仰賴財年後期的營運狀況。
• 存貨與現金消耗：存貨增加的同時，上半年營業現金流仍為負值。儘管現金與可用信貸額度提供了流動性，但若需求未能改善，存貨進一步增加可能會消耗更多現金。
• 新產品上市執行力：管理層寄望於下半年的重大新產品上市時程，但公司並未量化預期的銷售額或獲利貢獻。

結論

Lovesac 2027 財年第二季的 GAAP 財務結果大幅改善，但此變化主要歸因於一次性關稅追回收益，而非廣泛的營收成長或強勁的調整後獲利能力。儘管同店及線上銷售疲軟，門市擴張仍使總銷售額維持微幅成長。投資人接下來關注的焦點在於，在預期第三季出現虧損後，新產品與擴展後的門市基礎能否改善有機需求、抵銷物流與促銷成本，並支撐全年展望。