AeroVironment 2027 財年第一季財報：營收成長，GAAP 虧損收窄

AeroVironment (NASDAQ: AVAV) 公布 2027 財年第一季營收為 4.805 億美元，較上年同期的 4.547 億美元成長 6%；稀釋後 GAAP 每股虧損自 1.44 美元收窄至 0.10 美元。毛利率改善至 26%，但由於太空、網路與定向能量 (Space, Cyber and Directed Energy) 業務下滑抵銷了自主系統 (Autonomous Systems) 的成長，非 GAAP 調整後 EBITDA 出現下降。

核心獲利數據

營收增加 2,580 萬美元，受惠於產品銷售額增加 1,550 萬美元以及服務營收增加 1,030 萬美元。毛利成長速度快於營收，主因產品毛利率提升，且收購相關攤銷與其他收購會計費用有所下降。

GAAP 獲利能力大幅改善，不過基期比較受益於非現金收購會計費用、收購費用及利息成本的降低。在調整後基礎上，每股盈餘 (EPS) 增加至 0.59 美元，調整後 EBITDA 則減少約 6% 至 5,340 萬美元。

業務與部門表現

自主系統（Autonomous Systems，簡稱 AxS）貢獻了公司所有的淨營收成長。其 6,060 萬美元的增幅足以抵銷太空、網路與定向能量（Space, Cyber and Directed Energy，簡稱 SCDE）減少的 3,480 萬美元。

AxS 部門調整後 EBITDA 亦增加了 950 萬美元。SCDE 則自正數的調整後 EBITDA 轉為虧損 890 萬美元，相較去年同期惡化了 1,270 萬美元，拖累了整體合併調整後 EBITDA。

新簽訂單金額達到約 7 億美元，單季訂單出貨比 (book-to-bill ratio) 為 1.4。截至 2026 年 8 月 1 日，已獲得資金資助的在手訂單 (Funded backlog) 為 15 億美元，高於 4 月 30 日的 12 億美元，年增 37%。已獲得資金資助的在手訂單代表客戶已撥款資助的確定訂單。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率從 21% 升至 26%，主要因為計入毛利中的無形資產攤銷與其他收購會計費用從 3,740 萬美元降至 1,850 萬美元。產品毛利增加 3,260 萬美元，足以抵銷服務毛利減少的 320 萬美元。

營業費用亦有所下降。推銷、管理及一般費用減少 1,980 萬美元至 1.115 億美元，包含無形資產攤銷與收購相關費用降低，但部分被員工人數增加導致的薪酬成本上升所抵銷。研發費用減少 920 萬美元至 2,400 萬美元。

營業現金流轉正為 1,350 萬美元。應收帳款回收貢獻了 1.283 億美元，但 1.003 億美元的存貨增加以及 6,800 萬美元的未開票應收帳款及保留金增加消耗了現金。資本支出從 2,270 萬美元上升至 4,400 萬美元，意味著單季營業現金流無法涵蓋不動產、廠房及設備的投資。

截至本季末，AeroVironment 持有 2.784 億美元現金、3.018 億美元短期投資以及 9,480 萬美元長期投資。長期負債為 7.301 億美元。存貨自 2026 財年終的 3.129 億美元增加至 4.108 億美元，未開票應收帳款與保留金則自 5.704 億美元升至 6.378 億美元。

收購相關費用下降推升 GAAP 業績，但 SCDE 拖累調整後獲利能力

AeroVironment 的 GAAP 虧損大幅收窄，並未相應反映在合併調整後 EBITDA 的改善上。無形資產攤銷總額及相關非現金收購會計費用從 7,970 萬美元降至 4,340 萬美元，而計入調整後 EBITDA 調和表的收購相關費用則從 2,370 萬美元降至 210 萬美元。

融資成本亦有所改善。公司錄得 410 萬美元的淨利息收入，而去年同期為 1,740 萬美元的淨利息費用，這是因為與收購 BlueHalo 相關的定期與循環貸款已於 2025 年 7 月利用發行可轉換公司債及股票所得款項予以結清。

這些變動解釋了 GAAP 營業與淨業績的大部分改善。相比之下，調整後 EBITDA 減少了 320 萬美元，因為 SCDE 部門的獲利惡化程度超過了 AxS 的成長。

2027 財年財務預測

AeroVironment 重申其 2027 財年全年展望。維持不變的預測區間顯示，全年調整後 EBITDA 將高於 2026 財年公布的 2.87 億美元，而 GAAP 與非 GAAP EPS 之間仍存在相當大的預測收購會計調整差距。

該財務預測適用於截至 2027 年 4 月 30 日止的財年。非 GAAP EPS 展望不包含已收購無形資產攤銷、收購會計調整、收購費用及指定投資活動。

管理層評論

董事長、總裁兼執行長 Wahid Nawabi 強調第一季營收與已獲得資金資助的在手訂單均創歷史新高，且公司主要核心專案需求強勁。管理層表示，客戶正以日益擴大的規模部署自主功能。

公司的營運優先事項是擴大各廠區的製造產能並強化供應鏈。在這些領域的執行力將影響 AeroVironment 將其在手訂單轉換為交付產品與營收的速度。

近期內部人交易

過去六個月申報的內部人活動包括 23 筆交易中分類為買入的 115,040 股，以及 10 筆交易中售出的 2,599 股，淨申報買入為 112,441 股。近期許多申報項目屬於股票獎勵而非公開市場買入，因此若不加以區分，整體買入數字不應被解讀為直接的內部人買進。

申報的交易呈現了近期內部人活動的類型與規模，但其本身並不代表內部人對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• SCDE 業務疲軟：該部門營收下滑約 21%，調整後 EBITDA 從獲利 380 萬美元轉為虧損 890 萬美元。持續疲軟可能會抵銷 AxS 的進一步成長。
• 營運資金需求：本季存貨與未開票應收帳款增加消耗了大量現金。即使申報營收有所成長，進一步擴充仍可能限制現金轉換。
• 產能與供應鏈執行力：管理層正擴建製造產能並強化供應商合作以滿足需求。進度延誤可能會影響在手訂單轉換與合約交付時程。
• 政府撥款與合約時程：AeroVironment 高度依賴獲得資金資助的政府計畫。採購優先順序、預算撥款或合約時程的變動，可能會影響營收與在手訂單的實現。
• 收購會計負擔：攤銷與收購會計費用雖有所下降，但仍高達 4,340 萬美元，使 GAAP 與非 GAAP 獲利能力之間維持較大差距。

總結

AeroVironment 2027 財年第一季營收實現溫和成長，同時 GAAP 虧損大幅收窄，主要受益於收購會計費用下降、收購費用減少以及利息業績改善。AxS 貢獻了更高的營收與部門獲利，但 SCDE 的縮減拖累合併調整後 EBITDA 低於去年同期水準。未來需要關注的核心重點包括 SCDE 的表現、15 億美元在手訂單的轉換情況，以及存貨、未開票應收帳款和產能擴充所帶來的現金需求。