ODDITY 2026 年第二季財報：因 IL MAKIAGE 營運失調致營收下滑 25%

ODDITY (NASDAQ: ODD) 公布 2026 財年第二季淨營收為 1.805 億美元，較去年同期的 2.411 億美元下滑 25%，而 GAAP 稀釋每股盈餘從 0.79 美元降至 0.24 美元。影響 IL MAKIAGE 的廣告演算法失調拖累了業績，抵銷了 SpoiledChild 的雙位數成長以及 METHODIQ 的早期貢獻。

核心財務業績

營收下滑的同時，毛利降幅更為顯著，毛利率下降了 3.6 個百分點。儘管營收減少，銷售、一般及管理費用仍有所增加，導致公司從營業利益 5,710 萬美元轉為營業損失 130 萬美元。

營收下降 25% 處於 ODDITY 先前預測下降 25% 至 30% 指引的較佳區間。調整後 EBITDA 為 1,290 萬美元，也高於公司先前預期的 800 萬至 1,000 萬美元區間。

調整後 EBITDA 與調整後稀釋每股盈餘均為非 GAAP 指標。財務數據經過四捨五入，可能影響計算出的百分比變動。

業務與通路表現

IL MAKIAGE 仍是主要壓力來源。ODDITY 將此問題描述為與其最大廣告夥伴合作運作的廣告演算法出現技術性失調。公司一直在測試修正訊號失真並重新訓練演算法的方法，管理層認為該帳號正逐步恢復正常。

新品牌的表現則有所不同。SpoiledChild 在第二季實現了雙位數的營收成長；據管理層表示，該品牌仍按計畫推進，預計將比 2025 年成長至少 35%，並在 2026 年淨營收接近 3.5 億美元。METHODIQ 的早期表現使 ODDITY 預計其首年營收將超越 SpoiledChild 的首年成果，不過公司未揭露 METHODIQ 的單季營收。

線上直營（DTC）營收占總營收的 96%，自 2.352 億美元下降約 26% 至 1.741 億美元。其他通路的營收從 600 萬美元增加至 650 萬美元，但僅占總額的 4%，因此無法顯著抵銷核心線上通路的下滑。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業成本的降幅小於營收降幅，導致毛利率下滑。同時，銷售、一般及管理費用（SG&A）從 1.173 億美元成長約 6.8% 至 1.252 億美元。這兩者結合解釋了本業營運急劇惡化的原因，儘管在 GAAP 淨利層面公司仍保持獲利。

1,650 萬美元的淨財務收益支撐了正向淨利。本季度包含買回可交換票據獲得的 1,350 萬美元收益，ODDITY 在計算調整後淨利時將其排除。因此，儘管出現微幅營業損失，GAAP 淨利 1,290 萬美元仍高於調整後淨利 1,070 萬美元。

ODDITY 未單獨揭露單季現金流。截至 6 月 30 日止的前六個月，營業現金流為負 590 萬美元，而去年同期為正 1.014 億美元；自由現金流為負 750 萬美元，去年同期則為正 9,940 萬美元。存貨從 2025 年底的 1.352 億美元增加至 1.522 億美元。

現金、現金等價物與投資總額為 5.612 億美元，低於年底的 7.760 億美元。上半年融資活動現金流出包括 1.628 億美元的股票買回以及用於買回可交換票據的 3,510 萬美元。ODDITY 註銷了 5,000 萬美元的票據本金，剩餘約 5.5 億美元未到期，而其 3.5 億美元的信用額度則維持未動用狀態。

第二季期間，公司以 8,000 萬美元買回約 560 萬股股票。上半年累計買回約 1,170 萬股，金額為 1.63 億美元，使流通在外普通股減少約 20%。目前授權額度中仍剩餘約 8,700 萬美元可供使用。

業績展望

隨著 SpoiledChild 與 METHODIQ 成長，加上 IL MAKIAGE 帳號失調的影響趨緩，ODDITY 預計第三季營收的年減幅將大幅收窄。該展望代表年增減趨勢的改善，而非整體營收恢復成長。

第三季指引涵蓋截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，全年指引則涵蓋截至 2026 年 12 月 31 日止的年度。調整後 EBITDA 指引屬於非 GAAP 指標，公司未提供其與預估 GAAP 淨利的調節表。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內透過 10 筆交易取得 291,859 股，並透過 8 筆交易賣出 201,261 股，申報淨取得 90,598 股。內部人共持有約 384 萬股，淨買入數量相當於該總持股量的 2.4% 左右。

近期有 7 筆紀錄同時具備明確的交易類型與申報金額。這些交易均涉及全球財務長 Lindsay Drucker Mann，包含數次衍生商品履約後進行的賣出。

提供的交易紀錄未包含這些項目的持股數量，且無法證明內部人的交易動機。

投資人應監控的風險

• IL MAKIAGE 的廣告失調：技術問題的解決速度若慢於預期，可能會持續對獲客能力、線上營收及整體復甦腳步帶來壓力。
• 營運負槓桿效應：營收下滑、毛利率受壓及 SG&A 費用上升導致本業營運轉虧。若營收持續衰退，可能使調整後獲利能力低於去年同期水準。
• 現金變現與存貨：上半年營業現金流由正轉負且存貨增加，使得營運資金趨勢成為需要密切關注的重點。
• 對新品牌成長的依賴：預期的改善部分取決於 SpoiledChild 與 METHODIQ 能否抵銷 IL MAKIAGE 的疲軟表現。但該等新品牌具體的單季貢獻金額並未揭露。
• 資本配置後流動性降低：ODDITY 雖仍擁有 5.61 億美元的現金與投資及未動用的信用額度，但庫藏股買回與票據買回導致上半年現金大幅減少，同時仍有約 5.5 億美元的票據本金尚未到期。

總結

ODDITY 2026 財年第二季業績反映出受 IL MAKIAGE 拖累導致的營收急劇萎縮、毛利率下降以及轉為營業損失，而 SpoiledChild 與 METHODIQ 則提供了部分抵銷作用。未來數季的核心焦點在於：廣告演算法是否如預期恢復正常、第三季營收降幅是否收窄至約 5%，以及銷售趨勢的改善是否能恢復營運現金產生能力與獲利能力。