Mission Produce 2026 財年第三季財報：利潤率收窄，營收成長 26%

Mission Produce (NASDAQ: AVO) 公布 2026 財年第三季營收為 4.500 億美元，較去年同期的 3.577 億美元成長 26%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 則由獲利 0.21 美元轉為虧損 0.08 美元。在收購 Calavo 及墨西哥供應量增加的推動下，酪梨銷量成長 38%，但價格下跌、國際農業 (International Farming) 業務經濟效益走弱，以及 2540 萬美元的 Calavo 相關稅前成本拖累了獲利能力。調整後 EBITDA 保持近乎平穩，為 3240 萬美元。

核心盈餘結果

Mission Produce 在未提升毛利的情況下，銷售額大幅增加。每單位酪梨價格下跌 9%，部分抵銷了銷量的成長，使毛利維持在 4470 萬美元，毛利率則下降 270 個基點至 9.9%。

收購與整合費用也擴大了營收與 GAAP 盈餘之間的差距。然而，即使經過調整，淨利與 EPS 仍較去年同期下滑，而調整後 EBITDA 則大致保持不變。

業務與部門表現

行銷與分銷部門 (Marketing & Distribution) 貢獻了公司大部分的營收與調整後 EBITDA，受益於收購後 Calavo 的貢獻。國際農業部門 (International Farming) 則呈現相反趨勢，主因全球酪梨供應量增加壓低了平均售價。

國際農業部門的銷售額包含在併播中銷的關係企業交易。隨著全球供應增加導致酪梨價格下跌，該部門的調整後 EBITDA 有所下滑。

藍莓部門報告營業利益為 240 萬美元，相較於去年同期的 20 萬美元虧損，主要得益於 IEEPA 關稅退款。不過該改善並未延續至調整後 EBITDA；受採收時程導致的產量減少及每單位價格下滑影響，調整後 EBITDA 轉為虧損 10 萬美元。

Calavo 增加營運規模 但收購成本扭曲 GAAP 獲利

Mission Produce 於 2026 年 5 月 28 日完成 Calavo 收購案，因此第三季僅包含 Calavo 的部分營運狀況。該交易增加了酪梨的分銷量並成立了全新的預製食品部門，但同時也帶來了收購會計費用與更高的支出。

本季 650 萬美元的歸屬淨虧損中，包含了 2540 萬美元的 Calavo 收購相關稅前成本。僅交易諮詢與整合成本即高達 1260 萬美元，而預製食品部門 410 萬美元的營業虧損則包含了庫存調整的攤銷。若排除收購相關項目，預製食品部門產生的調整後 EBITDA 為 20 萬美元。

管理層表示，由於預期的銷售、一般及管理費用 (SG&A) 節約與網絡效率增加，將 Calavo 預計的年化綜效潛力提高至 3000 萬美元以上。交易對價包括約 2.67 億美元現金及 1750 萬股 Mission Produce 股票；現金流量表上記錄扣除取得現金後的收購支付金額為 2.470 億美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至 2026 年 7 月 31 日止的九個月中，營業活動消耗了 2590 萬美元的現金，相比之下去年同期則產生了 2140 萬美元現金。今年累計的下降反映了淨利降低（包括 2600 萬美元的交易與整合成本）以及更龐大的營運資金需求。

庫存與應收帳款增加的原因包含作物產量、採收與銷售時程、價格變動以及加值稅退稅的時間點。九個月期間的資本支出為 3200 萬美元，低於去年同期的 3980 萬美元。

截至 7 月 31 日，現金與現金等價物為 4710 萬美元，低於 2025 年 10 月 31 日的 6480 萬美元。長期負債（包含一年內到期部分）總計約 4.004 億美元，而 2025 財年底約為 9580 萬美元。在這九個月期間，Mission Produce 在資助收購 Calavo 的同時，透過長期債務融資借入了 3.500 億美元。

財務預測

Mission Produce 重申其財年下半年的調整後 EBITDA 展望。第四季預測假設包含了 Calavo 整季的營運，以及秘魯酪梨後期銷售和藍莓銷量增加帶來的季節性盈餘成長。

第四季調整後 EBITDA 展望亦受到酪梨利潤率動態預期改善的支撐。同時，由於美國與國際市場的酪梨銷量增加，產業價格展望依然偏低。

近期內部人交易

在提供的內部人數據中，最近 10 筆交易中有 9 筆為買進。紀錄顯示 Global Harvest Holdings Venture Ltd 以及董事 Bruce Taylor、Jay Pack 多次買進，另有財務長 Bryan Giles 的 1 筆賣出；這些交易本身並不直接代表內部人對估值或未來表現的看法。

投資人應關注的風險

• 酪梨價格持續面臨壓力：全球與墨西哥供應量增加已壓低每單位價格及國際農業部門盈餘。管理層預期第四季產業價格將年減約 10%。
• Calavo 整合執行狀況：Mission Produce 必須在控制整合成本並維持客戶服務與業務連續性的同時，實現預估超過 3000 萬美元的年化綜效。
• 現金流與槓桿比率：收購發生後，九個月營運現金流轉為負數，現金減少且負債大幅增加。營運資金需求也可能帶來顯著的單季波動。
• 對採收時程的依賴：第四季展望部分仰賴秘魯酪梨收成的後期銷售與藍莓銷量增加，使產量與出貨時程對下半年業績至關重要。
• 藍莓業務的非經常性挹注：藍莓部門 GAAP 營業利益改善得益於 IEEPA 關稅退款，而該部門在調整後 EBITDA 層面上仍呈微幅虧損。

總結

Mission Produce 2026 財年第三季財報展現了透過收購 Calavo 進行擴張的即時權衡：銷量與營收顯著成長，但合併利潤率下滑且伴隨龐大的收購相關成本。行銷與分銷部門在調整後基礎上有所改善，而酪梨價格走低則削弱了國際農業部門表現。下一季將考驗 Calavo 整季貢獻、季節性採收銷售以及初期整合效益是否能在現金流與槓桿比率持續受到審視的情況下，支撐維持重申的下半年調整後 EBITDA 展望。