ServiceTitan 第二季財報：營收成長 21%，現金流擴大

ServiceTitan (NASDAQ: TTAN) 公布 2027 財年第二季營收為 2.928 億美元，年增 21%，而其 GAAP 每股稀釋虧損由 0.35 美元收窄至 0.26 美元。截至 2026 年 7 月 31 日止的季度，非 GAAP 營業利益增至 4,440 萬美元，非 GAAP 自由現金流達到 5,050 萬美元，儘管該公司在 GAAP 下仍處於虧損狀態。

核心財報數據

平台營收仍是主要的成長動力，成長 22%，而整體 GAAP 毛利率微升至 71.4%。營業費用成長約 15% 至 2.366 億美元——慢於營收成長速度——有助於收窄 GAAP 營業虧損，並將營業利益率提升 5 個百分點。

調整後業績展現出更大的改善，非 GAAP 營業利益大幅成長約 52%，非 GAAP 每股稀釋盈餘增至 0.40 美元。

業務與平台表現

在訂閱和使用量營收雙雙成長的支撐下，平台營收成長速度快於總營收。使用量營收成長約 24%，而總交易金額（GTV）成長 17% 至 268 億美元。ServiceTitan 將 GTV 定義為客戶透過其平台開發票的總金額，使其成為客戶交易活絡度的代表指標。

主要劣勢在於專業服務及其他營收。該部分下降約 12%，同時由於該部門 2,320 萬美元的營收成本大幅超過其 830 萬美元的營收，使得該部門的毛虧損進一步擴大。

平台經濟效益有所改善，但專業服務虧損擴大限制了 ServiceTitan 合併毛利率的提升。

股票薪酬拉大 GAAP 與調整後利潤之間的差距

ServiceTitan 公布 GAAP 營業虧損為 2,760 萬美元，但非 GAAP 營業利益為 4,440 萬美元，差距約 7,200 萬美元。調節項目排除 4,860 萬美元的股權報酬及相關雇主薪資稅、1,350 萬美元與共同創辦人績效導向受限股票單位（RSU）相關的費用，以及 990 萬美元的收購無形資產攤銷。

研究與開發費用是最大筆的 GAAP 營業費用，成長約 38% 至 1.006 億美元，高於營收成長速度。扣除 2,450 萬美元的股權報酬及相關薪資稅後，相關非 GAAP 費用為 7,620 萬美元。相較之下，GAAP 一般及行政費用由 6,350 萬美元降至 5,900 萬美元。

良好的現金產生能力與 GAAP 虧損形成對比。現金流量表包含 6,060 萬美元的股權報酬作為非現金調整，而自由現金流則扣除了供內部使用的軟體、不動產及設備以及相關押金。截至 2026 年 7 月 31 日，現金及現金等價物從 2026 年 1 月 31 日的 4.288 億美元增加至 4.795 億美元。

財測展望

ServiceTitan 發布了 2027 財年第三季及全年的定量財測展望。由於來源未提供先前財測區間，因此無法與之前的展望進行比較。

公司未提供 GAAP 營業虧損展望或預測的非 GAAP 營業利益調節表，理由是難以估算排除項目（如未來股權報酬費用）。

管理層評論

共同創辦人兼執行長 Ara Mahdessian 將本季的營收及自由現金流成長，歸因於 ServiceTitan 為水電空調等專業技能服務業部署其代理型作業系統。管理層亦表示對人工智慧的投資正在提升組織執行力。

共同創辦人兼總裁 Vahe Kuzoyan 表示，ServiceTitan 超額完成了第二季將 Max 據點數量翻倍的目標。基於對現有客戶的執行情況以及特定新客戶的推進進展，公司目前預計在 2027 財年結束時，加入 Max 的據點將超過 700 個。

近期內部人交易

提供的內部人交易摘要顯示，過去六個月內，透過 15 筆交易共購買 418,816 股，透過 25 筆交易共售出 1,740,966 股，淨售出 1,322,150 股。最新申報的 10 筆記錄中有 8 筆確定為賣出；以下省略 2 筆交易方向不明確的記錄。

這些揭露說明了交易的方向和申報金額，但本身並不能解釋內部人的動機或他們對 ServiceTitan 前景的看法。

投資人應關注的風險

• GAAP 獲利能力仍為負值。 調整後營業利益的改善仰賴於排除龐大的股權報酬、相關薪資稅以及無形資產攤銷。
• 專業服務的經濟效益惡化。 該部門營收下滑，同時毛虧損及負毛利率擴大，抵銷了平台部分毛利率改善的效果。
• 申報的成長率放緩。 第二財季營收成長率為 21%，而去年同期成長率為 25%；平台營收成長率由 26% 放緩至 22%，GTV 成長率則由 19% 降至 17%。
• 研發支出成長速度快於營收。 若費用持續成長而平台採用率未相應提高，可能會拖累 GAAP 營業業績。
• GAAP 財測能見度有限。 ServiceTitan 僅提供非 GAAP 營業利益財測，且無法估計被排除費用對 GAAP 的影響。

摘要

ServiceTitan 2027 財年第二季的業績結合了 21% 的營收成長、收窄的 GAAP 虧損、更高的調整後營業利潤率，以及改善的自由現金流。平台訂閱和使用量營收推動了業務擴張，而專業服務仍拖累整體毛利率。接下來值得關注的重點包括 2027 財年展望的執行情況、Max 的採用率、AI 和產品開發的支出步調，以及 ServiceTitan 能否繼續縮小 GAAP 與調整後獲利能力之間的差距。