SBC Medical 2026 財年第二季財報：營收重新加速，利潤率擴張

SBC Medical Group Holdings (Nasdaq: SBC) 公布 2026 財年第二季營收為 4,920 萬美元，年增 13%，基本與稀釋每股盈餘 (EPS) 從 0.02 美元升至 0.10 美元。受惠於營運利潤率擴大、稅務費用降低、服務費調漲以及點數業務成長，歸屬於 SBC Medical 的淨利成長 335% 至 1,070 萬美元。

核心獲利數據

營收成長轉化為更強勁的營運槓桿。儘管銷售額成長 13%，銷貨成本幾乎持平，推升毛利率約 3.9 個百分點；同時，即使銷售、一般及管理費用增加 10%，營業利益仍成長約 30%。

調整後 EBITDA（非 GAAP 衡量指標）成長速度快於營收，利潤率達到 41%。在營業外項目方面，匯兌利益和所得稅費用下降進一步放大了淨利成長。

標註「約」的利潤率計算方式係基於已申報的營收與利潤數字。調整後 EBITDA 及其利潤率為非 GAAP 衡量指標。

業務與營運表現

來自關係人的營收成長約 12% 至 4,370 萬美元，而其他營收則成長約 24% 至 550 萬美元。因此，關係人營收仍是合併營收的主要來源，約佔本季總營收的 89%。

SBC Medical 將獲利加速成長歸因於營運政策改變後點數業務的擴展，以及與強化 AI 支援相關服務費的提高。該公司指出，AI 驅動的客服中心、行銷以及診所選址是其支援平台正在擴展的領域。

受支援診所網路的營運活動亦有所增加。截至 6 月底，據點數量達到 287 家，比一年前增加 34 家。截至 6 月 30 日止的 12 個月內，就診人次成長 10% 至 690 萬次，每次就診的平均消費額增加 9% 至 287 美元。這些數字涵蓋受支援及合作夥伴網路，而非僅限於 SBC Medical 的合併營運數據。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業利益成長約 30%，但營業外項目使淨利的增幅更加顯著。SBC Medical 錄得 100 萬美元的匯兌利益，相比去年的 80 萬美元虧損，產生了約 180 萬美元的正向轉變。儘管稅前淨利從 1,350 萬美元升至 1,960 萬美元，所得稅費用仍從 1,110 萬美元降至 780 萬美元。

現金流量資訊僅提供上半年數據，未單獨列出第二季。上半年營運現金流從 640 萬美元的淨流出改善為 3,170 萬美元的淨流入。營運資金變動貢獻顯著，包括應付所得稅帶來的 1,120 萬美元現金流貢獻及應付帳款帶來的 660 萬美元，但部分被關係人應收帳款消耗的 1,460 萬美元現金所抵銷。

截至 6 月 30 日，現金及現金等價物從 2025 年底的 1.638 億美元增加至 1.843 億美元。流動與非流動銀行及其他借款總計約 3,780 萬美元，低於之前的 4,280 萬美元。然而，關係人應收帳款從 2,750 萬美元增加至 4,070 萬美元，增加了積壓在關係企業對手的資金規模。

第二季重新加速成長尚未消弭上半年壓力

強勁的單季成長與較為疲軟的上半年業績形成對比。前六個月營收成長 2% 至 9,220 萬美元，但歸屬於 SBC Medical 的淨利下降 8% 至 2,200 萬美元，調整後 EBITDA 亦下降 4% 至 3,800 萬美元。

影響比較的其中一個因素是 2025 年上半年錄得來自贖回人壽保單的 870 萬美元收益，而 2026 年則無此收益。因此，上半年數據顯示第二季改善了公司近期的營運軌跡，但這種加速趨勢需要持續，才能充分反映在今年以來的獲利成長中。

管理層優先事項與費用調整

管理層表示 2025 年進行的結構性改革已經完成，並將診所擴張、每家診所的平均費用以及更豐富的服務項目確定為平台的主要成長驅動因素。公司預計，如果相關舉措的全年影響得以實現，對五家醫療法人夥伴調整後的客服中心費用，加上 Rize Clinic 和 Gorilla Clinic 的單獨費用變動，將為年度服務費增加約 1,500 萬美元。該估計係以 158.1 日圓兌 1 美元匯率換算，並非全面性的公司整體財務預測。

SBC Medical 還計劃擴大其日本國內多品牌醫美皮膚科策略及非醫美服務。國際業務的優先事項包括在美國與 OrangeTwist 的合作、以泰國為中心擴展東南亞市場，以及準備進入抗衰老長壽市場。

近期內部人交易

所提供的內部人數據集列出了過去兩年內的七筆交易，包括董事長兼執行長相川佳之（Yoshiyuki Aikawa）於 2026 年 3 月和 4 月的三筆出售交易，申報總價值約為 2,720 萬美元。同一數據集中的另一份摘要聲稱最近六個月內沒有交易，這與下方帶有日期的記錄相矛盾，應對照相關監管申報文件進行核對。

申報的交易本身並不代表內部人對 SBC Medical 估值或未來表現的看法。

投資人需要注意的風險

• 第二季動能可能無法持續：儘管單季成長加速，上半年淨利與調整後 EBITDA 仍低於前一年同期水準。
• 關係人集中度過高：第二季約有 89% 的營收來自關係人，且關係人應收帳款較上年底大幅增加。
• 費用調整效益具備條件性：預估每年 1,500 萬美元的貢獻是以相關舉措實現全年效益為前提，且集中在少數醫療法人夥伴與診所品牌。
• 營業外項目波動：第二季利潤受益於正向的匯兌波動與較低的稅務費用。外幣換算減少了上半年的綜合損益，匯率變動則使現金減少了 740 萬美元。

總結

SBC Medical 2026 財年第二季的營收成長與營運獲利能力明顯改善，銷貨成本幾乎持平推升了毛利率，費用調整亦對加速成長有所貢獻。較低的稅務與正向的匯兌變動進一步推升了淨利，同時上半年營運現金流轉正，現金餘額也有所成長。後續關注重點在於第二季的成長能否提升全年獲利趨勢、預期費用效益能否實現，以及公司在擴張診所網路與國際業務時，如何管理對關係人的高曝險。