AOS 2026 會計年度第四季財報：利潤率季增回升，但核心虧損持續

萬國半導體（Nasdaq：AOSL）公布 2026 財年第四季營收為 1.704 億美元，較去年同期的 1.765 億美元下滑 3.5%；GAAP 稀釋後每股虧損為 0.43 美元，相較於去年同期的每股虧損 2.58 美元有所收窄。毛利率較上一季回升，且營業虧損較 2026 財年第三季縮小，但非 GAAP 盈利能力較去年同期減弱，營運現金流亦持續為負。

核心財務業績

營收較上一季成長 4.0%，主因先進計算與通訊領域的強勁表現，足以彌補傳統 PC 市場持續疲軟的影響。GAAP 毛利率較 2026 財年第三季上升 200 個基點至 23.1%，帶動 GAAP 營業虧損自 1,410 萬美元收窄至 1,100 萬美元。

GAAP 淨虧損同比大幅收窄，主要反映出 2025 財年第四季曾列入 7,650 萬美元的權益法投資損失，而本季已無此項目。然而，核心營運表現不盡理想：非 GAAP 營業利益自去年同期的 230 萬美元轉為本季的虧損 480 萬美元。

非 GAAP 財務數據已排除股票報酬、權益法投資損益、特定減損與稅務影響等項目。2026 財年第四季數據亦排除了與該公司 CQJV 投資相關的 260 萬美元中國預扣所得稅。

業務表現與營收驅動因素

管理層將本季營收的季成長歸因於先進計算（特別是 AI 與伺服器應用）以及通訊領域；在通訊領域，萬國半導體持續為一家美國一線智慧型手機客戶量產出貨。這些領域的強勁表現，足以彌補因記憶體價格高企導致傳統 PC 市場持續疲軟的影響。

該公司未揭露終端市場的營收明細，因此無法精確量化先進計算與通訊領域的具體貢獻。儘管如此，管理層仍強調先進計算對營收和盈餘的貢獻日益顯著。

毛利率回升帶動虧損收窄，但現金流仍為負值

季增改善體現在報告毛利率與調整後毛利率上。GAAP 和非 GAAP 毛利率皆較 2026 財年第三季上升 200 個基點，同時 GAAP 營業虧損收窄 310 萬美元，非 GAAP 營業虧損亦收窄 390 萬美元。

與去年同期相比，核心盈利能力尚未完全恢復。非 GAAP 毛利率下滑 70 個基點，而非 GAAP 營業費用則從 4,090 萬美元增至 4,530 萬美元。兩者疊加，導致非 GAAP 業績由營業利益轉為營業虧損。在 GAAP 費用方面，研發費用從 2,440 萬美元增加至 2,850 萬美元，銷售、一般及管理費用則從 2,850 萬美元下降至 2,190 萬美元。

本季營運活動耗用現金 1,000 萬美元，而 2026 財年第三季耗用 830 萬美元。就整個財年而言，營運現金淨流出為 1,630 萬美元，相較之下，2025 財年則為淨流入 2,970 萬美元。

萬國半導體截至本季末擁有 1.808 億美元的現金及現金等價物。長短期債務合計自去年同期的 2,670 萬美元降至約 360 萬美元。然而，即便單季營收下滑，存貨仍同比增加約 6.2% 至 2.014 億美元，使存貨管理與現金轉換成為需要持續觀察的重點領域。

2027 財年第一季財務展望

截至 2026 年 9 月 30 日的 2027 財年第一季，營收中位數隱含約 3.3% 的季成長。管理層亦預期毛利率將進一步改善，但預計 GAAP 與非 GAAP 營業費用皆將增加。

管理層預計，定價環境的改善以及先進計算領域更高的貢獻，將支撐 2026 日曆年下半年的毛利率提升。

近期內部人交易

提供的六個月摘要報告顯示，透過 15 筆交易共取得 1,207,481 股，並透過 10 筆交易共賣出 73,027 股。報告的取得活動大部分為股票獎勵而非公開市場購買；其中可明確識別的現金購買是由董事兼實質所有人 Mike F. Chang 於 2026 年 3 月進行。

這些交易按申報數據呈現，本身並不代表內部人對公司前景的立場。

投資人應關注的風險

• PC 與智慧型手機需求：記憶體價格高企和供應限制繼續對傳統 PC 及更廣泛的智慧型手機市場帶來壓力，可能限制營收成長。
• 核心盈利能力：儘管較上一季有所改善，萬國半導體在 GAAP 與非 GAAP 營業層面上仍未實現獲利，同時調整後營業費用同比增加。
• 現金轉換與存貨：單季營運現金耗用量較上一季增加，且儘管營收下滑，存貨仍同比成長。
• 對產品組合的依賴：管理層對毛利率的展望部分依賴先進計算的成長、定價改善及智慧型手機產品的放量出貨。這些領域進展放緩可能會延後毛利率的改善。
• 近期支出增加：第一財季展望預期營業費用將會上升，這意味著預期營收與毛利率的增長可能無法立即恢復營業獲利能力。

總結

萬國半導體在 2026 財年結束時，在先進計算與通訊業務的帶動下，營收與毛利率均實現季增改善；但與去年同期相比的調整後數據顯示，核心盈利能力仍承壓。2027 財年第一季的財測指明營收與毛利率將進一步成長，而費用上升、營運現金流為負以及存貨偏高仍是需要關注的主要財務問題。